中国金融市场化对民营企业融资约束的影响研究

发布时间：2020-06-21 18:32

【摘要】：金融市场化理论起源于20世纪70年代,其核心观点在于,市场化运行机制能促进金融系统有效运作,从而加速经济增长。在经济全球化时代,各国政府越来越重视金融体制改革。中国自从改革开放以来,逐步推进金融市场化,旨在发展多层次金融市场,丰富金融结构,以及增强金融体系的有效性。然而,在经济转型阶段,金融抑制造成的金融体制缺陷,仍是导致我国民营企业饱受融资约束的关键性制度因素,进而制约着民营企业乃至国民经济发展。相关理论表明,当一个国家或地区的金融市场化程度较高时,其金融发展水平通常更高,金融资源配置也更有效率,一定程度上能改善当地企业的融资约束状况。那么,对于民营企业这类遭受所有制歧视的企业,随着金融市场化水平的提高,其融资困境能否发生显著改善呢?对于禀赋迥异的民营企业,金融市场化又能否均等地惠及所有民营企业,对融资约束的作用效果存在怎样的差异呢?这些问题是本文关注的重点。为此,本文结合国内实际情况和相关理论,分析我国民营企业融资约束的特征和成因,以及金融市场化影响民营企业融资约束的机理,并进一步结合企业规模、会计信息质量以及政治关联等代表性的异质性指标进行理论分析;在此基础上,本文选取A股上市的民营企业,并按异质性指标进行分组,采用STATA软件对上述问题进行实证检验。最后结合理论与实证分析,得出本文的研究结论,并提出针对性政策建议。本文聚焦于民营企业,从金融市场化视角研究影响其融资约束的关键性制度因素,为现有文献补充了有关中国金融改革的经验研究成果,得出如下研究结论:现阶段,我国民营企业仍遭受比较严重的融资约束,金融市场化改革整体上对民营企业的融资约束有一定程度的缓解作用,但并未均等地惠及所有民营企业。具体而言,金融市场化能更有效缓解优质民营企业的融资约束,如规模较大、会计信息质量较高的民营企业。而对于规模较小或者会计信息质量偏低的民营企业,金融市场化程度的加深对其融资约束的缓解成效并不明显。另外,随着金融市场化推进,民营企业的政治关联在融资过程中发挥的作用相对减弱。本文的政策含义在于,金融市场化改革有利于从整体上改善民营企业的融资状况,因此有必要继续推进,但同时鉴于民营企业的发展现状参差不齐,仍急需政府出台针对性更强的政策措施,来化解规模较小、信息透明度较低的民营企业的融资难题。金融机构应明确市场定位,积极应对金融业新的竞争态势,提高经营管理水平和竞争力。而民营企业自身应该充分利用金融市场化改革契机修炼内功,改善会计信息质量、加强资本积累、减少政治关联等寻租行为,从根源上改善自身的融资条件。
【学位授予单位】：武汉理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.5;F276.5
【图文】：

渠道,民营企业,国有企业,比例

26注：数据来源于世界银行国际金融公司图3-2 民营企业的融资渠道注：数据来源于《中国金融年鉴》2010-2016年版图3-3 2009-2015年不同类型企业贷款比例民营企业面临严重的“信贷歧视”，国有企业对民营企业信贷存在显著的挤出效应，民营企业在获取信贷规模、成本等方面均处于劣势地位。根据上图3-3显示，相比国有企业，民营企业获得的贷款比例显著偏低。2009年，民营企业的贷款余额仅占境内企业贷款余额的35.2%，严重逊色于同期国有企业获得的贷款比例55.4%，二者比例相差近20%，表明民营企业的信贷劣势明显；2015年民营企业的贷款占比提升至44.9%

民营企业,占比,情况,利率

：数据来源于《中国民营经济发展报告 2015-2016》、《中国金融年鉴》2010-2016 年版图 3-4 民营企业贷款余额及占比情况在融资成本方面，《中国民营经济发展报告 2015-2016》还显示，小微企业利率小幅下降，与大中型企业贷款利率的差距逐渐缩小。2015 年末，金融对小微、中型和大型企业的存量贷款利率分别为 6.32%、5.75%、5.13%，比上年末下降 108、102、103 个基点。2015 年 12 月份，新增贷款利率则分 5.64%、5.2%、4.37%，比上年同期下降 152、130 和 141 个百分点，小微贷款利率的降幅最大。大部分小微型企业属于民营企业，从侧面反映民营的融资贵问题也有所改善。我国积极构建多层次资本市场体系，以支持民营企业和中小企业发展。2设立中小企业板，2009 年设立创业板，2013 年“新三板”扩容，民营企业较快的上市扩张步伐。截至 2016 年底，民营上市企业累计达 2076 家，占比例约为 66.6%（见图 3-5），占主板市场近 1/3，占中小板市场超过 80%，业板市场超过 95%，民营企业逐渐发展为 A 股最主要的组成部分。此外，

【参考文献】