股价崩盘风险影响因素的实证研究

发布时间：2020-07-08 01:07

【摘要】：近几年来,股价崩盘风险成为大众关注的焦点,其核心影响因素正成为学术界学探讨的热点。现实中,人们认识到企业社会责任与机构投资者是股价波动的重要影响因素,但是就影响方式与影响程度等并未达成一致,例如:企业履行并披露社会责任信息是基于“价值驱动”还是基于“机会推动”?机构投资者作为金融市场重要参与者,其存在是稳定股价抑或加剧股价波动?为此,本文建立新的计量模型与方法,使用新的样本数据,从企业内部和企业外部两个方面,实证研究股价崩盘风险的影响因素,对相关问题做出新的解释。本文主要开展以下两方面的研究工作:(1)在理论分析企业社会责任对股价崩盘风险影响的基础上,提出相关研究假说。以中国770家上市企业为研究对象,运用面板数据回归分析方法,从企业的内外部治理两个角度,分行业以及企业性质,细致研究企业披露的社会责任信息质量与股价崩盘风险之间关系。研究结果表明:第一,中国上市企业履行社会责任大部分来自于“机会推动”。第二,对大部分企业而言,强内部治理能显著缓解两者之间的正向关系,而弱内部会显著加剧两者之间的正向关系。第三,非金融业企业披露的社会责任信息质量增大,股价崩盘风险发生的可能性越大。第四,民营企业披露的社会责任信息质量增大,股价崩盘风险发生的可能性越大。(2)在定性研究机构投资者对股价崩盘风险影响的基础上,提出相关研究假说。以中国237家上市企业为研究对象,运用非线性回归分析方法,从机构投资者宽度、规模和深度等关键特征出发开展定量研究。实证研究结果表明:第一,机构投资者数量与被投资公司股价崩盘风险之间存在“U型”关系,即可以找到一个最佳机构投资者数量,使得上市公司发生股价崩盘风险的可能性降到最低;第二,机构投资者规模能够显著地影响到被投资公司股价崩盘风险,且机构投资管理规模越大,越能显著的缓解股价崩盘风险的发生;第三,机构投资者的高持股比例显著加剧了被投资公司股价崩盘风险的发生。本文的实证结果和研究结论,在理论上丰富了上市企业股价崩盘风险研究内容,在实践上可以为监管部门、上市企业以及机构投资者防范股价崩盘风险提供决策参考。
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2745875