基于投资者情绪视角下上市公司可转债赎回股价效应研究

发布时间：2020-07-08 13:15

【摘要】：可转换公司债券是一种既有债务融资性质,又有股权融资特点的混合型融资工具。随着我国金融市场不断发展完善,由于可转债具有股权与债务融资双重特点,发行公司发行可转债前期只需承担较低的财务费用,后期可以通过赎回公告促使投资者转股,从而达到了股权融资的目的,因此,备受上市公司青睐。赎回条款是发行公司促使投资者进行转股的重要条款,基于投资者情绪视角下,探讨可转债赎回股价效应以及相关影响因素,有助于发行公司、投资者、监管机构更为全面地认识可转债,并为发行公司制定赎回策略、投资者制定投资策略、监管机构制定监管办法提供借鉴。本文首先对中外已有文献进行整理,在此基础上,对可转债赎回股价效应、可能的成因假设以及投资者情绪进行理论分析并提出研究假设。然后运用事件研究法对2006年至2016年的上市公司发布赎回公告的股价效应进行研究。研究表明:在赎回公告日之前[-20,0]期间的累计超常收益率显著为正5.27%,在公告日当天累计超常收益率在统计上并不显著,在赎回公告日后[-1,1]其累计超常收益率显著为负1.66%,随着天数的推移,显著性水平减弱。随后,本文运用多元线性回归分析的方法,将投资者情绪作为调节变量,对股价效应可能的成因进行研究。研究发现可转债赎回后短期的股价负效应,可以通过财务杠杆作用假说进行解释,并且投资者情绪在其中扮演着正调节作用。而信号假说、卖方供给假说未能很好地对赎回后短期的负股价效应进行解释。最后,本文整理出研究结论并提出一些对策建议与研究展望。
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

并将上述三个文件合并至同一个文件，同时废止了之前的三份文件，才逡逑有所改变。随着中国资本市场的发展变化，可转债进入了相对成熟的时期。逡逑图１－１是我国上市公司发行可转债的融资额的时间分布图，我们可以清楚地逡逑看到由于上述可转债发展历史和可转债设计条款的复杂性，我国可转债的发展经逡逑历过大起大落，发展相比其他融资工具发展较为缓慢。因此，相比与国外成熟的逡逑可转债市场，我国的可转债市场存在着巨大的发展潜力和空间。逡逑１逡逑

图４－１累计超常收益率逡逑之前的文献综述与理论基础中，也己提及与分析了可能导致赎回公告对于股价负效应的一些因素。例如，信号假说、财务格压力理论等。接下来的部分，我们将结合国内投资者情绪，

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本文编号：2746585