融资约束下现金持有影响企业研发投资的实证分析

发布时间：2020-07-08 15:20

【摘要】：在中国经济新常态的战略背景下,国家全力打造国民经济新引擎,万众创新、大众创业已经成为经济发展的原动力。通过研发投入能够有效提高企业自主创新能力,转变经济发展方式,增强国民经济竞争力。因此,如何保证研发投资的平稳持续就显得尤为重要。本文使用2008-2017年中国A股上市公司,分析了融资约束强弱程度、现金持有水平与研发投资三者的关系。实证结果表明,受到较强融资约束的企业会表现出较强的研发投资-现金流敏感性,现金储备是研发投资现金流波动的有效缓冲物,且缓冲作用与公司受到的融资约束程度密切相关。本文以公司规模、负债率和Hadlock和Pierce(2009)提出的SA指数作为融资约束程度的分组指标,发现公司受到的外部融资约束程度越严重,现金的研发平滑作用就愈发突出。本文还从产权性质和政府补助两个角度进行进一步的分析,研究表明在受到融资约束的情况下,非国有和政府补助较少的企业表现出更强的现金研发平滑作用。本文的研究拓展了关于融资约束与企业投资行为的研究,并加深了对企业持有现金进行流动性管理的理解。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F273.1;F275
【图文】：

提出本文的研究假设。其次，参考国内外学者测度融资约束公司规模、负债率和 SA 指数作为融资约束分组依据。再次，借鉴sen（2011）的 R&D 动态模型，并选取适当的控制变量，用于检验我资约束程度与 R&D 投资-现金流敏感性、现金持有的平滑作用的研究样本进行多维度筛选，并进行数据的描述性统计和相关性分部分，实证结果分析。基于第三部分的变量、样本数据与模型，进析，并对现金平滑作用进行更加深入的分组讨论，探讨产权性质和金研发平滑作用的影响。本文还从投资模型替换、小样本回归两个为全面的稳健性检验。部分，结论与展望。以文献回顾作为理论基础，结合实证分析的经验证提出的研究假设。然后基于本文的研究结论提出相应的政策不足之处进行反思并阐明后续的研究方向。是本文的主要研究框架：

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本文编号：2746711