基于超高阶矩的SE-DEA模型的股票型基金绩效分析

发布时间：2020-07-08 15:26

【摘要】：新版《中华人民共和国证券投资基金法》于2013年6月1日起正式施行,这标志着FOF基金合法化地位的确立,但相较于其在海外属于主流投资手段而言,FOF基金在国内仍处于起步阶段并有很大发展空间。2017年9月8日,我国首批公募FOF产品正式获批,这标志着FOF基金在我国正式落地并将进入快速发展通道。与传统单只基金相比,FOF基金的运作模式发生了根本的变化,从形式上来看,FOF基金可以看作一组单只基金捆绑后的动态组合,投资一只FOF相当于同时投资多只基金,但成本却比自己去配置组合基金降低了很多。因此穿透来看,FOF基金构建的重要一步就是挑选出合适的子基金,我国大部分投资者属于风险规避类型,投资风险是每一个投资者最关心的问题,因此如何客观而全面地度量风险是评价单只基金绩效水平,进而挑选FOF子基金的最关键因素,这对我国FOF基金的构建以及未来基金业的发展具有重要意义。本文的研究即围绕如何全面度量风险从而进一步进行单只基金的绩效评估来展开:一是基于基金业绩评价的基本要求,剖析DEA模型的绩效评估原理,在与参数法进行比较后,判定非参数SE-DEA模型是否适合基金业绩评价;二是基于基金收益率分布的矩特征,从风险、投入成本、收益、管理人能力以及费用成本五个维度选取指标,将样本基金面板数据使用在包含不同阶矩风险下的SE-DEA模型中,并使用样本外数据进行有效性检验,以此探究四阶以上超高阶矩对于基金绩效评价结果的影响;最后根据机理分析和实证研究的结论,从FOF基金的构建者、单只基金的投资者以及基金投资管理人三个角度提供相应的对策建议。根据机理分析的结论,四阶以上超高阶矩代表的极端风险对于基金绩效有不可忽视的影响,想要准确评价基金绩效必须建立在对于风险的有效度量之上。本文实证结果与机理分析一致,与四阶及以下矩风险相比,在包含超高阶矩后,基金挑选结果的有效性更高,基金绩效的排序结果为FOF基金的构建者和单只基金的投资者筛选出了全面考虑所有阶矩风险后的有效基金;我们进一步利用SEDEA模型的效率值和松弛变量计算出了无效基金的绩效改进方向,从而为单只基金的管理人提供了绩效改进的方向和程度。为了准确评估基金绩效,本文提出如下建议:一是在基金绩效评估中必须将四阶以上超高阶矩纳入风险评估体系;二是在评估基金绩效时,建议使用综合基金各种影响因素的非参数超效率DEA模型作为评价方法。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

技术路线图,基金,基金绩效,股票

基于超高阶矩的 SE-DEA 模型的股票型基金绩效分析根据是否包含超高阶矩指标将 SE-DEA 模型分为两组，使用两种指标下的 SE-DEA模型对我国 39 只股票型基金进行绩效评估与分析。第五章为基金绩效评估与改进的对策建议。根据理论与实证分析的结论，从FOF 基金构建者以及风险规避型投资者两个角度，为基金的挑选与评估提供建议；此外通过对无效率基金的松弛变量进行分析，从基金管理人角度对无效率基金的改进提供对策。本文的技术路线图如下：选题背景及意义

示意图,模型,示意图

1 DEA-CCR 模型下生产前沿示意图 DMU 会随着投入的增加而处于4 年 Banker、Charnes 和 Cooper 到基于输入的 BCC-DEA 模型：

示意图,基金绩效,生产前沿面,股票

超高阶矩的 SE-DEA 模型的股票型基金绩效分析￠ (∑ ∑ ) ∑ ∑ ≥ 限制保证了生产前沿面是由有效

【参考文献】