做市商制度对新三板场的流动性和波动性影响研究

发布时间：2020-07-09 20:57

【摘要】：党的十八大提出实施创新驱动发展战略,提高创新科技对经济发展的贡献率。目前,我国中小企业的数量非常庞大,将积极响应我国的创新发展战略,然而融资难问题一直限制了我国中小企业的发展,在此背景下,新三板市场的不断发展很好地迎合了当前经济形势发展的需求。我国新三板市场作为多层次资本市场的重要组成部分,为我国中小企业尤其是科技创新型企业提供融资平台,在很大程度上提高了企业的融资能力和企业价值。在建设的初期,新三板市场存在着低流动性和高波动性的问题,为了促进新三板市场的健康发展,提高新三板市场的流动性和降低波动性,2014年8月25日新三板市场推出了做市商制度,越来越多的企业选择在新三板挂牌或者转变原先的协议转让方式为做市转让方式,挂牌企业数量从2013年底的356家迅速扩大到2017年底的11630家。做市商制度的引入给新三板市场带来了积极正面的影响。本文是从市场微观交易结构理论的研究角度来研究做市商制度对新三板市场流动性和波动性影响。文章介绍了交易机制和市场质量的主要内容,对国内外学者研究交易模式对股票市场流动性、波动性和有效性的相关文献进行了梳理,并在此基础上提出了本文的两个假设,即:做市商制度提高了新三板市场的流动性,降低了新三板市场的波动性;实证分析做市商制度对新三板市场流动性影响时,选取月换手率和月成交量作为衡量股票流动性的指标,从个股的角度研究做市商制度对股票流动性的影响,研究的内容主要是通过均值T检验和Wilcoxon检验比较做市前后挂牌公司股票流动性差异,再通过倾向匹配得分法和倍差法分析做市商制度的推出对挂牌公司股票流动性的影响程度;实证分析做市商制度对新三板市场波动性影响时,通过静态模型和GARCH动态模型拟合新三板成分指数和新三板做市指数的波动率,将计算和拟合得到的波动率作为衡量市场波动性的指标,从市场的角度研究做市商制度对新三板市场流动性的影响,研究的内容主要是利用非参数检验的方法分析新三板成分指数和新三板做市指数波动率的不同,从而发现做市商制度对新三板市场波动性的影响。实证结果表明:做市商制度能够有效提高新三板市场的流动性,降低新三板市场的波动性。最后结合我国新三板市场的发展现状和实证的结果,提出促进新三板市场发展的建议。
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

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本文编号：2747970