再融资新政与转债新规对可转债影响

发布时间：2020-07-19 10:36

【摘要】：在我国近年来金融监管加强的背景下,2017年2月17号,中国证券监督管理委员会发布再融资新政,规范和引导上市公司理性融资,其中对国内上市公司传统融资方式做出限制,并鼓励其通过可转债进行融资。同年9月8日,上海证券交易所发布名为《上市公司可转换公司债券发行实施细则》的转债新规,建立了新的申购机制并指定了其他一系列的规定。在再融资新政与转债新规的影响下,2017年的转债市场出现了巨大的变化。在此背景下,本文分析研究再融资新政和转债新规对可转债市场造成的实际影响。本文思路如下:可转债融资及条款变化情况;比较政策前后可转债融资效应情况;比较政策前后可转债定价模型的有效性情况。本文逻辑如下,通过统计可转债市场情况,分析其可转债供求关系的变化情况。再从卖方角度,考虑供求关系向一方倾斜导致的合约中部分条款(利率条款、回售条款、赎回条款等)的变化情况及变化方向。由于政策的改变,使得发行主体通过可转债进行融资所获得融资效应也发生改变,本文中主要考虑债务效应与稀释效应。通过分析政策前后融资效应的变化,讨论发行主体从中的获益情况。最后比较政策前后可转债定价模型的有效性情况。本文采用B-S公式,分别计算出个券债务部分与期权部分的价值,以及期权价值中部分重要条款所内含的期权价值。通过比较政策前后,上市首日定价模型与市场实际价格的偏离程度来讨论政策是否对价格发现有促进作用。通过一系列实证分析后,本文得到以下观点:再融资新政和转债新规分别提高可转债的供求量与需求量,使定价效率有所提升,一定程度上使得可转债对其发行主体股价冲击明显减弱,有利于增强发行主体的发行意愿,使市场更加丰富,在为企业提供了一个成本较低的融资渠道的同时其债券属性也规范了其资金用途,也为市场中大量的一般投资人提供了一种风险较低的投资选择。但由于投资者的数量增加过快,也一定程度上使可转债市场的稳定性受到影响。政策整体促进了可转债市场的发展,并使其完善,获得了较为良好的政策效果。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

申购,转债

逦逦逡逑￣ｊ？责名称逦上市日期逦发行规模（亿元）中签率（％）逡逑九州转债逦２０１６／１／２９逦１５．００逦０．１０１１逡逑广汽转债逦２０１６／２／４逦４１．０６逦０．２４６９逡逑顺昌转债逦２０１６／２／２３逦５．１０逦０．６３７５逡逑白云转债逦２０１６／３／１５逦３５．００逦０．０８４１逡逑汽模转债逦２０１６／３／２４逦４．２０逦０．２１６３逡逑江南转债逦２０１６／４／５逦７．６０逦０．１１０１逡逑辉丰转债逦２０１６／５／１７逦８．４５逦０．９８７７逡逑海印转债逦２０１６／７／１逦１１．１１逦０．０９９８逡逑洪涛转债逦２０１６／８／２３逦１２．００逦０．３５０２逡逑光大转债逦２０１７／４／５逦３００．００逦０．４９９９逡逑骆驼转债逦２０１７／４／１３逦７．１７逦０．１５８１逡逑永东转债逦２０１７／５／１２逦３．４０逦１．３２２９逡逑模塑转债逦２０１７／６／２６逦８．１４逦０．５０８６逡逑久其转债逦２０１７／６／２７逦７．８０逦２．３８１４逡逑国君转债逦２０１７／７／２４逦７０．００逦０．０８１０逡逑

再融资,转债,格力,顺昌

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【参考文献】