上市公司经营进展信息对股价的影响研究

发布时间：2020-07-20 11:46

【摘要】：近年来,随着我国股市信息披露监管制度的完善,越来越多的上市公司开始披露日常经营进展信息。但是,现有关于公告效应的文献大多数聚焦于财务层面的运作,对经营活动的公告效应又往往聚焦于一次性的公告,也即公告所披露的事件往往不会有后续的跟进。日常经营进展信息对股价是否有影响、如果有影响方向如何、影响因素又有哪些,都是值得探究而少有文献探究的问题。本论文基于2015-2017年共211则A股上市公司重大合同的进展公告样本,讨论了上市公司经营进展信息公告对股价的影响。本文首先是明确了经营进展信息的定义,并根据进展公告发布的时间处于合同签订之前和之后,将进展公告划分为合同确立类和合同进程类两个类别。结合已有文献和行为金融学的相关理论,本研究从进展信息的总体情况、信息内容和公司相关因素等三个方面共提出了9个假设,并采用事件研究法来刻画公告对股价的影响,借助检验统计量和多元回归分析检验了这9个假设。结果发现,上市公司发布经营进展信息将会使股价产生显著的负效应,且合同进程类进展信息较合同确立类信息的股价表现更弱,然而如果信息内容在原有公告信息的基础上起到了信息增强的效果,或上市公司为主板上市公司,则会提升股价的表现。此外,上市公司的盈利能力与发布进展信息的股价表现呈现显著的正相关关系,而增加事件数或多次发布进展信息并不能显著地提升股价表现。
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

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华中科技大学硕士学位论文相关信息的关切。根据网络平台是否具有官方背景，我们可以将这些信息披露平台分为权威平台和非权威平台。权威平台带有一定的官方背景，如上海证券交易所（简称“上交所”，下同）的“上证 e 互动”平台、深圳证券交易所（简称“深交所”，下同）的“互动易”平台。在这些平台上，投资者可以自由地提出其关心的问题，然后由上市公司的投资者关系负责人进行回答，由于平台具有官方背景，因此即使问题不够规范或涉及不方便披露的信息，上市公司一般会根据信息披露的监管要求，对所有提问作出回复；而非权威平台则更加灵活，具有较高的主动权，或开通相关平台账号发布信息和回复，如微博、雪球网、东方财富网等，或通过平台栏目主动讲解，如wind 金融终端上“3C 会议”等。图 1-1 和图 1-2 分别展示了上市公司通过“互动 e”平台和 wind 金融终端“3C 会议”披露相关信息的案例。

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提问作出回复；而非权威平台则更加灵活，具有较高的主动权，或开通相关平台账号发布信息和回复，如微博、雪球网、东方财富网等，或通过平台栏目主动讲解，如wind 金融终端上“3C 会议”等。图 1-1 和图 1-2 分别展示了上市公司通过“互动 e”平台和 wind 金融终端“3C 会议”披露相关信息的案例。图 1-1 深交所“互动 e”平台上市公司答投资者问案例

数量统计,信息披露

中科技大学硕士学位论文告。特别是 2015 年股市大幅波动之后，对重大合同信息披露的，直接导致进展信息披露的数量增多。比如，深交所对上市公司，从事药品、生物制品业务，从事医疗器械业务，从事 LED 产递业务，从事零售业务等信息披露做出了细致规定。如图 1-3 金融数据终端，以“进展”为关键词，在非 ST 公司中检索重公告数量在 2015-2017 年明显上了一个台阶。

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