奇虎360私有化退市动因及回归效果研究

发布时间：2020-07-30 14:19

【摘要】：由于国内严苛的上市条件以及行业融资限制的原因,一些成长性非常好的企业选择远赴海外上市融资。自2015年开始中概股回归越来越频繁一度盛行,因此监管层面对于中概股回归的态度开始变得愈发的保守。虽然没有明确禁止海外资产回A股,但是之后中概股回A股确实变的更加困难。尽管2017年以来,境外回归企业的重大资产重组鲜有成功,然而国内形势一片繁荣之景,仍有不少企业愿意冒险一试。本文首先阐述了中概股回归概况,奇虎360在开始选择境外上市之初出于对特殊行业融资难以及国内严苛的上市条件的考虑选了海外上市,但是成功境外IPO之后并没有使奇虎360在美股市场上保持长期良好势头,反倒是要面对市值腰斩、融资渠道变窄等诸多问题。结合普遍中概股的回归动因来看,奇虎360主要的动因包括了战略动因、公司经营动因等,在不同的动因之下,企业后续相关产生的效果也会有显著不同的表现。主要的效果表现包括:企业回归上市之后企业的短期业绩状况,企业业务实现拓展以及回归后股权结构的变化,本文的研究目的是分析中概股特定行业中企业回归的动因以及回归是否真的能为中概股带来相关战略上、财务绩效以及企业业务经营内容的变化。在对奇虎360回归A股的案例研究中,得出结论:中概股企业众多但回归意图不一、企业在回归后可以为其带来业务市场的拓展,短期股东可获取超额利益、业务战略性拓展、股权结构的简化等多项利好但是也存在着诸多负面影响,比如宏观环境的变化带来的市场表现不佳无法实现短期套利以及面对业绩承诺的经营压力、管理层变动风险。最后对中概股回归提出相应的启示,为后续有意海外上市或者是境外上市后想要重新回归到A股市场的中概股企业提供借鉴,同时也为投资者对回归的中概股进行价值判断提供参考意义。
【学位授予单位】：广东外语外贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F49
【图文】：

奇虎 360 私有化退市动因及回归效果研究登陆纽约交易所挂牌交易。成功在美国上市后的奇虎 360 迎来了一波迅猛发展，但是随着经济形势及自身需要的变化，奇虎 360 于 2015 年 6 月开始筹备进行私有化从纽交所退市，同年 12 月奇虎 360 正式与各方机构达成私有化要约协议。整个私有化要约协议总涉及金额估值约为 93 亿美元，折算成人名币为 595 亿元，是截止至 2015 年整个中概股私有化历史上涉及金额最大的一次回归。奇虎 360作为一家专注于互联网安全且私有化规模最大的互联网企业，在 2015 年这一时机选择进行私有化，其回归动因与其他中概股的回归有何共性又涉及到哪些个性这些问题是本文需要探讨的，同时对于奇虎 360 在回归后对企业会产生何种效果进行分析。

图 3-1 2014-2018 年美股中概股 IPO 募集资金总规模数据来源：新浪财经、2018 年中概股研究报告可以看到在近五年里，2015 至 2017 年连续三年在美国上市的中概股规模相加尚不可与 2014 年的规模相比拟，因而不难理解 2015 年以来的私有化退市高潮的产生，虽然自 2015 年来募资总规模在不断上升到 2018 年成倍增长，但是不可忽略2018年募集资金总规模的增长的背景是在这一年共有33家中国企业在美上市创八年之新高。除去募集资金能力这一方面，在美中概股企业的市值也是值得关注的部分。从 2018 年 12 月 31 日的市值来看，市值位于 500 亿元人民币以上的共有 9 家占比 10%，阿里巴巴、京东商城、拼多多市值超过千亿，其中比较突出的是阿里巴巴的市值超过 2.5 万亿；市值位于 100-500 亿元之间的中企达到16 家，占比 17%；市值位于 10-50 亿元的中企达到 27 家，占比 29%；市值低于10 亿元的企业达到 24 家，占比 26%。从整体来看中概股企业在美上市，市值过半数低于 50 亿美元，并且呈现出中企市值差异较大的情况，巨头互联网领域企业的市值可高达上万亿人民币，10 亿元以下的中小市值企业的数量占比要显著高于其在 A 股的占比。

图 3-2 2018 年底中概股企业在美国上市市值分布数据来源：新浪财经、2018 年中概股研究报告从图 3-3 可以看出中国企业海外上市的数量、接受私有化要约的数量近年呈现出一种波动，当海外上市的数量自 2012 年开始下滑时，中概股接受私有化要约的数量就开始迅速增加，而当海外上市的数量开始增加时，中概股接受私有化要约的数量变出现减少。无论是 2014-2015 年私有化退市数量的增加亦或是2017-2018 年中概股 IPO 数量的增加，这一系列的趋势变动都对应着中美两国这一阶段经济环境和经济政策的变动。这不难看出数据波动的产生与整个市场宏观情况是息息相关的，对于中概股做出进退的选择也是十分关键。

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

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相关硕士学位论文 前3条

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本文编号：2775656