财务弹性、非效率投资与公司资本结构优化

发布时间：2020-08-08 14:21

【摘要】：投资、融资和股利分配是企业经营的重要组成部分,但是部分企业管理者能力匮乏,企业的代理成本较高,导致企业投资并不能满足投资者利益需求,从而无法实现企业价值的最大化。投资不当就会产生非效率投资,主要体现在过度投资和投资不足两方面。过度投资指将资金投资于净现值为负的项目,投资不足是指企业管理者为了自身利益放弃投资净现值为正的项目。这些盲目投资会使企业拥有不合理的负债和融资结构,导致企业的资本结构不是最优状态,进而会对股东财富和企业价值造成严重损害。财务弹性是企业拥有的充足的现金流量和较高的举债能力,可以有效反映企业对资金的管控,并帮助企业应对资本市场的风险。另外,现阶段国内外关于资本结构的研究较为丰富,但是对于投资效率是否影响资本结构优化没有深入研究,也没有财务弹性对两者关系影响程度的研究。因此,结合我国市场环境现状,研究财务弹性和非效率投资对公司资本结构优化的影响具有重要意义。文章主要研究非效率投资、财务弹性与公司资本结构的关系,从三个要素的概念出发,其次梳理整合了财务弹性、非效率投资与公司资本结构相关文献,再次阐述了研究所用相关理论依据,最后提出本文的研究假设。研究选取国内沪深两市2008-2017年A股上市公司为样本,采用构建财务指数体系的方法度量财务弹性指标,利用残差模型度量来度量非效率投资,最后利用描述性统计、相关性分析、回归分析等方法实证研究,希望明确财务弹性和非效率投资对于优化企业资本结构的影响。研究发现:第一,财务弹性能够优化公司资本结构,两者显著正相关;第二,投资过度与公司资本结构显著负相关,不利于公司资本结构的稳定和优化;投资不足与公司资本结构没有相关性;第三,财务弹性能够加强投资过度与公司资本结构优化的相关性,也就是说,财务弹性越高,投资过多越不利于公司资本结构的优化。分析非投资效率产生的原因,文章发现,公司治理制度、债务制约、市场影响等因素都会导致公司出现非效率投资情况,为此本文综合上述内容提出了针对的建议举措,希望为我国企业投资决策的优化做出指导,并进一步促进我国企业发展。
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51

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