机构投资者持股对企业债务融资成本的影响研究
发布时间：2020-08-10 06:10
【摘要】：外部融资是促进企业快速健康发展的重要因素,由于信息不对称和代理成本等问题的广泛存在,上市企业的外部融资渠道成本较高,企业普遍存在融资约束。基于机构投资者持股规模不断扩大的现状,本文通过对上市公司债务成本的统计发现,近年来机构持股公司的债务成本远低于无机构持股的公司。机构投资者作为专业投资者可以深入发掘企业信息,作为股东也可以参与公司决策投票,从而有可能帮助解决因企业内部与外界投资者之间的信息不对称而产生的道德风险和代理问题。对于企业来说,债务融资成本是债权人因与企业之间存在信息不对称而存在的信息风险和代理成本所要求的风险溢价。所以,探究机构投资者持股与公司债务融资成本之间的关系,研究如何以更低的成本获得更大的融资规模,实现长期优质发展对于企业来说至关重要。良好的企业内部治理结构和管理水平,有利于促进企业披露高质量信息,降低债权人信息风险,也有助于约束管理层投机行为,降低代理成本。机构投资者通过监督管理层行为,可以降低代理成本,增强公司治理和信息质量,从而提高企业长期发展能力和偿债水平。随着企业信息质量和债权人权益保障水平的提高,债权人对于借出资金要求的风险溢价也会降低。现有研究较少关注机构投资者持股与企业债务融资成本之间的关系,为本文留有一定的研究空间。本文提出四个主要假设,并设计相关模型。实证分析部分选取了 2005-2017年A股上市公司共9447个观测值,进行多元回归、门槛回归与分组分析,采用滞后变量和工具变量法降低内生性问题带来的局限,并基于债务融资成本、机构持股规模的不同衡量方法分别进行了稳健性检验。研究结果表明:(1)机构投资者持股能够降低企业债务融资成本,持股比例与债务融资成本呈负相关关系;(2)机构投资者持股比例超过13.3911%后,对企业债务融资成本的降低效应显著减小;(3)独立性机构投资者能够发挥积极治理作用,有效降低企业债务融资成本,而非独立性机构投资者无法缓解企业债务融资约束;(4)稳定型机构投资者能够有更多时间和更大话语权监督管理层投机行为,并加强公司内部治理,从而有效降低企业债务融资成本,而交易型机构投资者对企业债务融资状况没有改善作用。本文丰富了机构投资者治理效果的相关研究,补充和完善了降低企业债务融资成本的机制,有助于帮助企业寻找降低融资成本的途径,从而扩大融资规模促进企业快速发展。本文共有图7幅,表14个,参考文献79篇。
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51
【图文】：
长动力的重要关口。十九大报告指出，要建设现代经济体制，必须把重点放在实逡逑体经济的发展上，努力提升实体经济的供给质量。实体经济的发展离不开资金支逡逑持。从图１可以看出，我国近五年社会融资规模总量呈逐年上升趋势，人民币贷逡逑款占据了社融总量的大半江山，一直稳定在６８％左右。企业的其他债务融资方式逡逑如委托贷款、信托贷款和企业债券等规模也持续上升，可见债务融资在我国仍是逡逑主要融资渠道。逡逑２０１ＳＱ１－２０１９Ｑ１社会融资规模＃１构成逡逑２５０．００逡逑单位：亿；ｉ逡逑２００．００逦＿逦？ｆ：金融企处境内股１逡逑零■鼷画＿１邋＿~T~|逡逑s嗢抛茸龋荣蝈澹樽龋义希校妫妫驽嗡疲海颍椋裕龋椋裕蒎危垮澹恚嘿忮义希椋殄澹殄澹澹礤澹椋五五五五澹哄澹保保卞澹哄澹慑义希桑裕裕裕裕裕铄澹觯ВВ觯В鲥澹觯В觯蓿觯В危辏鳎鳎澹啃模觥㈠危诲濉鲥澹族澹椋澹卞澹慑澹哄澹保保荩哄澹慑义希礊担龋校撸撸唬
本文编号：2787685
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51
【图文】：
长动力的重要关口。十九大报告指出，要建设现代经济体制，必须把重点放在实逡逑体经济的发展上，努力提升实体经济的供给质量。实体经济的发展离不开资金支逡逑持。从图１可以看出，我国近五年社会融资规模总量呈逐年上升趋势，人民币贷逡逑款占据了社融总量的大半江山，一直稳定在６８％左右。企业的其他债务融资方式逡逑如委托贷款、信托贷款和企业债券等规模也持续上升，可见债务融资在我国仍是逡逑主要融资渠道。逡逑２０１ＳＱ１－２０１９Ｑ１社会融资规模＃１构成逡逑２５０．００逡逑单位：亿；ｉ逡逑２００．００逦＿逦？ｆ：金融企处境内股１逡逑零■鼷画＿１邋＿~T~|逡逑s嗢抛茸龋荣蝈澹樽龋义希校妫妫驽嗡疲海颍椋裕龋椋裕蒎危垮澹恚嘿忮义希椋殄澹殄澹澹礤澹椋五五五五澹哄澹保保卞澹哄澹慑义希桑裕裕裕裕裕铄澹觯ВВ觯В鲥澹觯В觯蓿觯В危辏鳎鳎澹啃模觥㈠危诲濉鲥澹族澹椋澹卞澹慑澹哄澹保保荩哄澹慑义希礊担龋校撸撸唬
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