大股东退出威胁对债务期限结构的影响研究

发布时间：2020-08-23 15:13

【摘要】：债务期限结构的选择是企业重要的财务决策之一,国内外现有文献先后从公司特征角度和公司治理角度对公司债务期限结构的影响因素进行了分析,其中,从公司治理的视角研究其对公司债务期限结构的影响,不仅受到学术界的关注,也是债务实践环节所重视的问题。但是,目前尚未有研究文献从股权制衡或股东治理的角度出发,揭示大股东(本文所指的大股东区别于控股股东,特指除控股股东以外持股比例高于5%的股东)潜在的退出威胁对公司债务期限结构的影响及其影响机制。事实上,我国于2005-2007年完成的股权分置改革为大股东的潜在退出提供了可能。股权分置改革使公司非流通股份具有了流通权。在此背景下,持有公司较高比例股份的大股东如果不能与公司控股股东分享公司管理决策权,特别是当控股股东所主导的公司决策行为有违大股东利益时,大股东有可能通过“用脚投票”卖出持有的股份,从而事实上对控股股东构成潜在的退出威胁。由于控股股东持股比例较高,资产更为集中,如果大股东卖出股票,将向市场释放公司负面信息,并使公司股价承压,这会直接导致控股股东的利益受损。面对这种潜在威胁,控股股东有可能收敛其私利行为,主动改善公司经营状况,提升公司资产和经营质量,从而客观上有利于增强公司债务偿付能力,促进公司债务期限结构的调整。鉴于此,本文从大股东退出威胁这一研究视角出发,关注其对公司债务期限结构的影响及其内在影响机制。本文以2000-2011年沪深A股非国有上市公司为研究样本,以股权分置改革事件为大股东退出威胁的自然场景,理论分析并实证研究了大股东退出威胁对公司债务期限结构的影响及其影响机制。本文研究发现,大股东退出威胁能显著改善公司的债务期限结构。其中,大股东退出威胁能够抑制控股股东的私立行为,从而缓解第二类代理问题;同时,大股东退出威胁也能够通过提高公司的长期偿债能力,进而提高长期债务的比例;第二类代理问题的缓解和长期偿债能力的提升是大股东退出威胁改善公司债务期限结构的内在机制。进一步研究发现,当控股股东持股比例较高,大股东持股比例相对较低,退出威胁更可信时,大股东退出威胁对公司债务期限结构的影响效果更显著。本文的研究,在理论上,拓展了股权制衡与大股东参与公司治理问题的研究视野,丰富了关于股票流通权和债务期限结构方面的研究文献。实践上,本文的研究结论为股权分置改革改善公司的治理作用提供了新的证据;同时,对非控股股东参与公司治理决策、银行等债权人的贷款决策以及公司的债务期限结构选择均具有启发意义。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 李燕平;高雅;;控制权竞争和公司债务期限结构研究[J];财经理论与实践;2018年02期

2 叶志秀;王飞;;上市公司终极控制人性质对债务期限结构的影响研究——基于深证A股数据经验[J];重庆理工大学学报(自然科学);2018年03期

3 张玉华;于白雨;桑志奇;;基于债务期限结构的现金持有模型分析[J];山东建筑大学学报;2018年02期

4 吴以;王香君;杨夏妮;;公司治理对企业债务期限结构影响研究——基于合约不完全实施视角[J];江苏商论;2018年06期

5 汤颖;;上市公司审计质量对债务期限结构的影响研究[J];西部皮革;2018年16期

6 李毅;王飙;;大股东持股、流动性风险差异与公司债务期限结构选择[J];开发研究;2018年04期

7 王雪娇;盛宇华;;不同融资约束下高管薪酬对企业债务期限结构影响研究[J];财会通讯;2016年33期

8 陈慧芳;;地方经济发展与企业债务期限结构关系研究综述[J];全国商情(经济理论研究);2015年22期

9 赖泳杏;;基于企业生命周期理论的债务期限结构问题研究[J];商业会计;2016年20期

10 杨凤;;云南省制度环境与上市公司债务期限结构实证分析[J];金融经济;2015年10期

相关会议论文 前10条

1 雷森;李传昭;;用债务期限结构显示企业质量[A];2003年中国管理科学学术会议论文集[C];2003年

2 熊正德;刘露;;信息不对称对上市公司债务期限结构影响的实证研究[A];中国企业持续成长问题学术研讨会暨中国企业管理研究会2007年会论文集[C];2007年

3 沈维涛;王贞洁;;债务期限结构与上市公司投资行为研究[A];中国企业改革发展三十年[C];2008年

4 谢军;何翠茹;;商业融资能力对债务期限结构的影响:挤出效应还是互补效应[A];当代会计评论（第4卷第1期总第7期）[C];2013年

5 田美玉;孙敏;;中国上市公司债务期限结构对公司绩效影响研究[A];第四届（2009）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2009年

6 陈文浩;任娟华;;企业债务期限结构的行业特征——基于中国上市公司的实证研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（下册）[C];2006年

7 王国刚;;债券市场开放重点在于国内市场发展[A];《IMI研究动态》2017年下半年合辑[C];2017年

8 宋力;秦诗音;;控股股东与上市公司现金持有量[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议（第十六届学术年会）论文集[C];2009年

9 石桂峰;虞超;;破产风险、管理者机会主义行为与债务期限结构[A];中国会计学会高等工科院校分会2009年学术会议（第十六届学术年会）论文集[C];2009年

10 胡杰;;公司所得税与债务期限结构选择研究[A];第五届（2010）中国管理学年会——金融分会场论文集[C];2010年

相关重要报纸文章 前4条

1 本报记者 祝惠春;将持续推动优化发行人债务期限结构[N];经济日报;2018年

2 本报记者 胡颂平 杨眉 特约记者 李剑雄 　　;高速公路融资的湘黔之道[N];中国交通报;2014年

3 中房报记者 许倩;泰禾的“至暗时刻”[N];中国房地产报;2018年

4 李坤东 陈长吉;海南：150亿元再造“海陆空”　[N];中国工业报;2005年

相关博士学位论文 前10条

1 胡杰;我国上市公司债务期限结构研究[D];南京大学;2012年

2 雷森;基于金融抑制的我国企业债务期限结构研究[D];重庆大学;2004年

3 谭小平;我国上市公司债务期限结构研究[D];暨南大学;2005年

4 杨薇;转型经济下我国上市公司债务期限结构的影响因素研究[D];浙江大学;2007年

5 何靖;中国上市公司债务期限结构研究[D];湖南大学;2008年

6 王希胜;终极控制人、负债融资与公司绩效[D];南京航空航天大学;2016年

7 赫凤杰;公司资本结构战略效应研究[D];厦门大学;2008年

8 王东静;中国上市公司债务期限结构研究[D];上海交通大学;2007年

9 雎华蕾;物流上市公司短期债务结构优化研究[D];长安大学;2017年

10 蒲文燕;上市公司高管薪酬、机构投资者、债务结构与研发投资的关系研究[D];华中科技大学;2013年

相关硕士学位论文 前10条

1 刘冉;大股东退出威胁对债务期限结构的影响研究[D];东北财经大学;2018年

2 吴彩智;劳动保护制度与债务期限结构关系研究[D];厦门大学;2017年

3 杨柳;高管薪酬激励对债务期限结构影响的实证研究[D];扬州大学;2018年

4 黄东;持股金融机构对企业资本结构和债务期限结构的影响研究[D];湖南师范大学;2018年

5 朱维;官员更替、债务期限结构与上市公司投资水平[D];海南大学;2018年

6 王香君;公司治理对企业债务期限结构影响经验研究[D];昆明理工大学;2018年

7 徐丽娇;债务期限结构与公司绩效关系的实证研究[D];安徽农业大学;2017年

8 朱宇;我国制造业上市公司股权结构对债务期限结构影响的实证分析[D];安徽农业大学;2017年

9 张敏;股权结构视角下债务期限结构对企业投资行为的影响研究[D];安徽农业大学;2018年

10 李茂行;公司债务期限结构能够预示未来股价崩盘风险吗？[D];华中科技大学;2017年

本文编号：2801677