企业投资羊群行为、高管背景特征与企业价值

发布时间：2020-08-25 14:03

【摘要】：近些年来,企业盲目跟风投资的行为屡见不鲜。新能源产业投资过热,电子、力.联网行业竞争激烈,从外卖软件、直播平台等网络公司的激烈厮杀到共享单车的大规模融资实体资产大量投放,企业跟风模仿投资的案例引起厂学术界的广泛关注。企业投资羊群行为也反映了管理者“非理性”的问题。一方面,在信息不对称理论的基础上,假设管理者是理性的经济人,则其在投资过程中受声誉和薪酬因素的影响,会为了追求自身利益最大化而做出可能损害企业价值的行为;另-方面,行为财务理论认为外部市场的非有效性和内部管理者的非理性闪素共同影响着公司的财务决策和整体价值,增加了羊群行为的可能性。纵观己有的国内外文献,学者们对企业投资羊群行为的研究表明,中国企业投资确实存在羊群行为,而羊群行为对企业价值的影响结论并不统一,大多数学者通过理论分析认为羊群行为会对企业价值产生负向影响,缺乏实证数据检验。从企业现实发展来看,企业不断地跟风投资不仅导致了企业本身投资收益率的下降,增加了财务风险,也导致了行业内的恶性竞争、市场失衡、产能过剩引起产品价格下跌,损害了行业的良性发展。但是羊群行为也为部分小企业降低了信息成本和投资风险,为转型期的传统企业带来一些新的投资方向。因此本文以2011-2017年行业内后90%的上市公司为研究对象,通过实证分析,检验证实中国企业是否存在显著的投资羊群行为及其对企业价值的影响,以及在不同产权性质下二者的关系,以期完善投资羊群行为对企业价值的影响机理,丰富相关理论。此外,本文创新地引入高管背景特征,考察其对企业投资羊群行为与企业价值二者关系的调节作用,以期为企业合理安排高管团队来抑制管理者非理性投资行为对企业价值的负面影响提供一定的参考。实证结果表明:我国上市公司在投资过程中存在着普遍的羊群行为,并且对企业价值产生负向影响,此影响在非国有企业中更加显著。部分高管背景特征在企业投资羊群行为与企业价值的关系中发挥了调节作用,女性高管比例和拥有政治背景高管比例的提高,对企业投资羊群行为对企业价值的消极影响有抑制作用,而拥有经济类、管理类教育背景的高管比例的提高,则对该消极影响有促进作用。由此可见,在我国企业存在明显的企业投资羊群行为并且不可避免的情况下,增加团队成员稳健性的同时保持团队的活力和对经济政治环境变化的敏感性有利于抑制羊群行为中的非理性因素,从而帮助企业通过投资决策提升企业价值。
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51;F272.91
【图文】：

羊群行为,总结全文,产权性质,层层递进

逦北京交通大学硕士学位论文逦逡逑健性检验、扩展性检验五部分，层层递进，实证分析本文假设并检验结果的稳健逡逑性，同时扩展检验了不同产权性质下羊群行为与企业价值的关系；逡逑第六章研宄结论与启示。主要总结全文，得出结论，并基于结论对企业如何逡逑避免投资羊群行为的消极作用和合理安排高管团队提出合理有效的建议，最后反逡逑思总结本文在的不足与局限性，指出未来的研究方向。逡逑全我研究框架如下图１－１所示：逦逦逦逡逑．．．．．逦

梯队,高层,人口统计学

部自身的先天性格取向、价值观等因素的影响而产生差异，高管不同的背景特征逡逑结合内外部环境的变化会影响高管做出不同的决策，不同的选择又会给企业的绩逡逑效和未来发展带来不同的影响。如图３－１所示。逡逑外部环境ｋ逦￣￣ｉ：0ｎｎ邋￣￣逡逑—＼逦邋认知、价值观＾焌斯又逦逡逑ｉ－＾￣—————１人口统计学特征：逡逑阳＿竟［逦＿年龄、任职期限、逡逑＂教育水平、性别等ｒ逡逑图３－１高层梯队理论图逡逑Ｆｉｇｕｒｅ３－１邋Ｈｉｇｈ－ｌｅｖｅｌ邋ｅｃｈｅｌｏｎ邋ｔｈｅｏｒｙ逡逑综合来看，高层梯队理论强调了高管团队在企业经营管理中的作用，核心思逡逑想是高管团队的人口特征可以有效地解释企业各项决策和企业价值，并且高管团逡逑队的群体人口统计学特征比单个高管的个体特征解释力度更强。逡逑２２逡逑

动因机制,羊群行为,企业投资

【参考文献】