流动性调整下的期权定价研究

发布时间：2020-08-26 08:15

【摘要】：期权作为重要的避险、套利、投机和价格发现的工具,在资金融通与风险管理等各个方面扮演着重要角色。1973年芝加哥期权交易所(CBOE)成立,为统一化和标准化的期权合约买卖提供了正规的交易市场,期权进入了快速发展阶段。近年来,我国坚定地推进金融市场改革开放,积极发展期货等金融衍生品市场,2015年上证50 ETF期权在上交所的推动下进入实盘交易阶段,拉开了我国期权交易的帷幕。Black-Scholes模型作为普通欧式期权的基准定价模型,假设之一是期权标的资产市场具有充分的流动性。然而,实际的市场流动性水平并不具有该模型所假设的充分的流动性。由Black-Scholes期权定价模型计算出的期权理论价格与实际市场价格相比较,势必存在着定价误差。因此,研究标的资产流动性对期权定价的影响具有重要的理论意义与实际意义。本文主要分为四个部分。第一部分简要回顾了国内外学者对于Black-Scholes期权定价模型,以及流动性与期权定价模型的相关理论研究。第二部分主要是构建标的资产流动性指标,并构建纳入流动性参数的期权定价模型。第三部分为实证检验与分析,该部分以美国市场标普500指数期权和香港市场的恒生指数期权为研究样本,对流动性调整下的期权定价模型与Black-Scholes期权定价模型的定价结果进行了实证研究,通过平均绝对误差(MAE)以及均方根误差(RMSE)两个指标,比较两种期权定价模型的定价表现(即定价误差)。第四部分是结论综述及相关建议,并对今后的相关研究做出了展望。本文的实证结果表明,标的资产流动性与期权定价之间存在显著关系。将标的资产流动性参数纳入Black-Scholes模型,该模型的定价误差与基准Black-Scholes模型的定价误差相比更小。流动性调整下的期权定价模型对于流动性较好的标普500指数期权的定价准确度更高,而对于同一标的资产的期权,流动性调整下的期权定价模型对于看跌期权的定价准确度高于看涨期权。因此,在进行期权定价时,考虑标的资产流动性因素,有助于增强模型定价的准确度。
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F831.53
【图文】：

针对本文的研究结论，对我国的场内期权交易以及Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定价模逡逑型中的流动性充分这一假设的修正提出相应建议，对后续相关的理论研宄加以展望。逡逑下图１．邋１为本文的研究框架图：逡逑／＊邋＼逡逑研宄背景：问题的提出逡逑＼１／逡逑文献综述逡逑逦＾逦逡逑Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定价模型的发展逡逑￣［标的资产流动性与期权定价逦Ｊ￣逡逑Ｖ逡逑构建模型逡逑逦＾±逦逡逑标的资产流动性指标的构建逦［流动性调整下的期权定价模型的构建逡逑Ｖ．逦？逦＊逡逑＼／逡逑／邋＼逡逑流动性调整下的期权定价模型的实证分析逡逑ｖ逦Ｖ逡逑／－逦邋逦逦逡逑ＭＡＥ、ＲＭＳＥ指标结果分析逦实证结果的原因分析逡逑逦＼ｊ／逦逡逑结论和政策建议逡逑Ｖ逦／逡逑图１．１：本文研究框架图逡逑４逡逑

．ＭＡＥ逦ＲＭＳＥ逡逑行权价邋逦逦逦逡逑逦邋ＢＳ模型价格ＬＡＢＳ模型价格ＢＳ模型价格ＬＡＢＳ模型价格逡逑２４５０逦１７．２１逦１７．４３逦１８．４５逦１８．９７逡逑２４７５逦１６．９１逦１６．６７逦１８．１４逦２２．５９逡逑２５００逦２１．０３逦２２．５４逦２４．６６逦３１．１７逡逑２５２５逦１５．８９逦１５．２２逦１６．９５逦２６．１５逡逑２５５０逦１７．５７逦１７．１０逦１８．８７逦１８．０６逡逑２５７５逦１６．６９逦１６．２０逦１８．８５逦１８．３６逡逑２６００逦１５．７６逦１５．３３逦１７．９４逦１７．５逡逑２６２５逦１６．２５逦１５．５７逦１７．６４逦１７．１８逡逑２６５０逦１４．７９逦１３．８６逦１６．２４逦１６．２逡逑２６７５逦１３．２７逦１３．４４逦１４．８９逦１５．３２逡逑２７００逦１２．３６逦１２．５１逦１４．１４逦１４．７１逡逑２７２５逦１１．９３逦１１．４６逦１３．５５逦１３．０７逡逑２７５０逦１２．７４逦１２．２８逦１４．１９逦１３．８７逡逑２４邋逦逡逑ＭＡＥ逡逑

行权价邋逦逦逦逦逦逡逑ＢＳ模型价格ＬＡＢＳ模型价格ＢＳ模型价格ＬＡＢＳ模型价格逡逑２４５０逦３５．６８逦３３．０１逦４７．３６逦４３．６５逡逑２４７５逦２５．７１逦２５．０６逦３９．１３逦３７．９８逡逑２５００逦３１．４６逦３０．８９逦４２．４１逦４１．４５逡逑２５２５逦２２．５３逦２２．１４逦３３．５３逦３２．８０逡逑２５５０逦３２．８２逦３２．５５逦４２．０９逦４１．６７逡逑２５７５逦３３．２１逦３２．５８逦４３．３４逦４２．３５逡逑２６００逦３４．１８逦３３．８４逦４３．２５逦４２．７２逡逑２６２５逦３１．４６逦３１．０３逦４０．４１逦３９．７８逡逑２６５０逦３３．６４逦３１．６２逦４１．２６逦４０．９８逡逑２６７５逦２６．１２逦２５．８９逦３２．８５逦３２．５３逡逑２７００逦２９．７７逦２９．５２逦３５．９２逦３５．６０逡逑２７２５逦２５．２３逦２４．９２逦３１．０８逦３０．６６逡逑２７５０逦２７．１６逦２６．８５逦３２．７１逦３２．３２逡逑

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 唐玲;林志超;;随机波动率模型下几何平均亚式期权的定价[J];沈阳大学学报(自然科学版);2014年06期

2 邓国和;;随机波动率跳跃扩散模型下复合期权定价[J];数理统计与管理;2015年05期

3 魏洁;韩立岩;;股指期货与股指期权市场之间的风险传递效应研究——来自香港恒生指数衍生品市场的证据[J];数理统计与管理;2014年06期

4 沈虹;;基于综合流动性度量指标的中国期货市场流动性溢价研究[J];数理统计与管理;2013年02期

5 吴鑫育;杨文昱;马超群;汪寿阳;;基于非仿射随机波动率模型的期权定价研究[J];中国管理科学;2013年01期

6 孔文涛;张卫国;;带跳市场中随机利率下的美式—亚式期权定价[J];系统工程学报;2012年03期

7 韩立岩;泮敏;;基于奈特不确定性随机波动率期权定价[J];系统工程理论与实践;2012年06期

8 孙玉东;师义民;;修正的Black-Scholes模型下的欧式期权定价[J];高校应用数学学报A辑;2012年01期

9 周芳;张维;;中国股票市场流动性风险溢价研究[J];金融研究;2011年05期

10 马宇超;陈敏;蔡宗武;张敏;;中国股市权证定价的带均值回归跳跃扩散模型[J];系统工程理论与实践;2010年01期

相关博士学位论文 前1条

1 张继超;随机波动率模型下的计时期权定价问题[D];吉林大学;2017年

相关硕士学位论文 前1条

1 丁一;标的资产流动性调整的期权定价研究[D];南京大学;2012年

本文编号：2804935