上市公司并购动因研究：大股东掏空视角

发布时间：2020-08-28 09:58

　　 企业并购近年来一直是中国资本市场的关注热点,在并购市场不断发展日益成熟的过程中,也存在很多值得质疑的企业并购动机。本文基于历史研究和资本市场现状,从大股东减持掏空的视角对上市公司的并购动因进行分析,探究企业进行并购与并购事件后大股东减持的关系。本文选取了2007-2015年上市的公司企业并购事件,同时手动搜集筛选了所有对应企业在并购后的大股东减持事件,作为整个文章的研究样本。通过建立并购事件的并购溢价与大股东减持比例的模型,分析企业并购对大股东减持的影响,从而判断企业并购的减持动机。结果证明企业并购溢价与第一大股东减持有显著的相关性,低并购溢价的并购事件后,第一大股东减持比例更高。接下来通过事件研究法,计算并购事件的累计异常收益加入模型,证明窗口期内的累计异常收益越高,大股东减持比例越高。同时从模型的计量意义上,可以得到股票短期市场表现,是并购影响股东减持行为的主要因素。将研究拓展到对于前三大股东减持的研究,得到了相同的结果。本文说明了在企业的并购行为中,存在着大股东后续减持的动因,并购行为通过影响对股票市场的股价表现,从而影响大股东的减持行为。基于这样的结论,本文从政府监管角度和投资人投资的角度给予了进一步的建议。
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F271

【参考文献】

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本文编号：2807434