高管内部薪酬差距与企业绩效的关系研究

发布时间：2020-09-02 08:14

　　当今社会早已进入知识经济时代,人力资本是企业最宝贵的财富,上市公司高管在企业内部起到了至关重要的决策作用。因此,如何更好的对公司高管人员进行激励,引导其采取有利于企业价值最大化的决策行动具有较强的现实意义。高管激励可以划分为薪酬激励和股权激励,这两种激励方式分别侧重于短期激励和长期激励,两者相辅相成。上市公司高管薪酬一直备受社会各界的关注,天价薪酬等现象更是层出不穷。随着上市公司高管薪酬水平的不断提高,为了更好的对管理层进行激励,高管团队内部的薪酬差距也在不断扩大。但日益扩大的薪酬差距是否对高管起到了激励作用,仍有待进一步检验。本文将高管内部薪酬差距与企业绩效作为主要研究内容,通过理论分析提出本文的研究假设并建立理论模型。首先对高管内部薪酬差距与企业绩效之间的关系进行了分析,提出两者间存在非线性关系。随后考虑到在不同股权激励水平和产权性质下,高管内部薪酬差距与企业绩效之间的关系也会受到影响。所以,本文将股权激励水平和产权性质作为调节变量来进一步探讨两者间的关系。最后,为探明高管内部薪酬差距与企业绩效的内在作用机制,本文选取了非效率投资行为作为中介变量。本文以2007-2017年间上市公司为样本,并采用多元回归的方法来对高管团队内部薪酬差距与企业绩效之间的作用关系进行探讨。实证结果表明,高管内部薪酬差距与企业绩效之间存在先升后降的倒“U”型关系,高管内部薪酬差距的适度扩大能够对企业绩效起到提升作用。然而,一旦超过最优薪酬差距激励点,薪酬差距的扩大会对企业绩效产生损害。并且高管内部薪酬差距与企业绩效之间的这种倒“U”型关系,仅在高管持股水平较低的企业和非国有企业中显著。薪酬差距对高管的激励作用是通过对其行为进行引导,最终作用于企业绩效,非效率投资在高管内部薪酬差距与企业绩效的作用关系中起到了中介作用。为了企业更好地实现对高管人员的激励和企业绩效的提升,本文根据研究结论提出了合理制定薪酬差距、完善股权激励制度和深化国有企业改革等多项政策建议。
【学位单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F272.92;F275;F832.51
【部分图文】：

技术路线图,非效率,研究设计,产权性质

要研究内容和所采用的研究方法，对整篇文章的研究思路进行表述。第二章，模型与研究设计。本章在文献回顾和梳理的基础上提出本究假设，根据前人研究确定非效率投资判别模型，并提出高管内部薪、企业绩效、股权激励、产权性质和非效率投资这五个研究变量之间理论模型。还介绍了本文的研究设计，具体包括数据的来源和样本的选析变量的具体定义以及构建最终模型。第三章，实证检验与分析。本章主要是对本文的研究假设进行实证分理论模型进行了描述性统计、相关性分析、回归结果分析等，对假设证，根据最终得到的实证结果展开讨论与分析。第四章，结果讨论与政策建议。根据模型和假设的实证结果对本文结论进行归纳整理，做出本文研究结论的总括性描述，并据此来对企实践提出相应的政策性建议。5 技术路线在对本文研究内容和逻辑安排进行梳理的基础上，本文规划了如图示的技术路线图：

理论模型

合理利用公司自由现金流，降低企业经营风险。但高管内部薪酬差距超过合理范围时，薪酬差距的扩大会导致管理层过度自信或产生不满情绪等。当管理层过度自信时，会高估自身能力并对未来状况持乐观态度，易发生非效率投资行为。而当管理层产生不满情绪时，则会采取过度投资行为来弥补薪酬上的不满，或者认为个人收益与风险没有得到匹配，出于对私人成本的考虑而减少投资，最终导致企业投资不足。无论是管理层过度自信还是不满情绪，都会影响企业投资效率，损害企业绩效。总的来说，高管内部薪酬差距会通过引导高管行为最终影响企业绩效。因此根据上述分析，本文提出如下假设：H4：高管内部薪酬差距通过影响企业投资效率进而影响企业绩效。2.2 理论模型构建本文主要对高管内部薪酬差距与企业绩效间的作用关系、股权激励的调节作用、产权性质的调节作用以及非效率投资行为的中介作用进行研究。按照本文研究内容描述各变量之间关系的路径，本文构建了如图 2-1 所示的理论模型。

中介效应,理论模型

实证结果可知，企业绩效受到高管内部薪酬差距变动部薪酬差距尚未达到最优薪酬差距激励点时，高管内起主导作用；当高管内部薪酬差距超过最优薪酬差距据主导地位。实际上高管激励的目的主要在于对其行薪酬差距先通过影响高管投资行为，进而影响企业绩管内部薪酬差距和企业绩效之间起中介作用。中介变的中间桥梁，有助于探清自变量对因变量的作用路径之间的关系“黑箱”。基于前文对高管内部薪酬差距效三者间的作用关系的理论分析，本文选取中介效应是否起到了中介作用的假设进行验证。作为学术研究中广泛运用的一个统计概念，国外较早内相对而言开始较晚。本文按照温忠麟等（2004）提，对回归系数进行依次检验[78]。从具体定义来看，当影响是通过影响变量 M 来实现的，此时的变量 M 就作用则指的是变量 M 在变量 X 和变量 Y 之间所起到变量之间的相互关系可以表示为：

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