券商并购重组委委员身份与并购过会审核研究

发布时间：2020-09-02 15:42

　　近年来,并购重组在我国资本市场发展越来越快,企业在发展壮大时越来越倾向于采用并购重组的方式。并购重组委审核是并购事件审核的最后一道关卡,对并购重组市场资源配置有着举足轻重的地位。自并购重组委成立以来,中介机构在委员会中所占比例越来越大,发挥着越来越重要的作用,券商作为并购项目中牵头的中介机构,其对并购重组事件发挥的作用不容小觑。本文以2014-2017年上市公司上会审核的并购重组事件为样本,通过数据搜集整理与分析,研究券商并购重组委身份与并购事件过会审核的影响,在此基础上,本文区分不同产权性质,研究券商并购重组委身份对国有企业和非国有企业的并购事件通过并购重组委审核的不同影响,并进一步研究这种影响背后的作用机制。通过统计分析和建立模型进行逻辑回归和多元线性回归分析,本文发现券商的并购重组委身份可以显著提高并购重组项目通过并购重组委审核的概率,即并购事件聘请的财务顾问为拥有当届并购重组委委员身份的券商时,该并购事件更容易通过并购重组委审核,且这一影响对于非国有企业更为显著但对国有企业并不显著。本文进一步研究这种影响背后的作用机制,发现券商的并购重组委身份可以帮助监管部门识别企业的盈余管理行为,且在通过审核的项目中,这种身份与并购重组事件上会前一年的盈余质量和上会当年的并购绩效存在显著正相关关系,即聘请具有并购重组委身份的券商的并购项目,其上会前一年的盈余管理程度更低,盈余质量更高,并购后的并购绩效更好,说明这种影响背后的作用机制是正面的。券商并购重组委身份作为一种政治联系,一方面缓解了企业与监管部门的信息不对称程度,向监管部门传递并购项目高质量的信号,使其更容易通过审核;另一方面,为了维护监管部门形成的声誉,券商会倾向于选择高质量的并购项目,在执业过程中也会表现更高的专业性,提高并购项目的质量。最后,本文通过得出的结论,对监管部门、拟并购企业和中介机构的发展提出几点思考。(1)监管部门可以加强中介机构的后续监督功能和对并购事件质量的鉴证作用,明确中介机构后续监督的责任,以减少委员寻租行为发生的可能性。(2)企业特别的民营企业一方面应善于利用券商并购重组委身份这一政治关系,使并购事件更易通过审核;另一方面,企业应该更关注于提高自身价值和治理能力等。(3)并购重组委身份对于中介机构的业务增长和业界口碑建立均为一种优势,中介机构在维护或争取并购重组委身份这一优势的同时应当加强自身能力建设和自身声誉机制的建设。
【学位单位】：深圳大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F271

【参考文献】