创业板上市公司非效率投资影响因素分析

发布时间：2020-09-10 09:45

　　 本文研究的是中国创业板企业的非效率投资问题。非效率投资是企业在投资决策中未能达到投资最优配置的一种常见状况,在企业进行投资决策的具体环境中,债务、融资约束、代理问题、股权集中和多元化都有可能导致非效率投资。本文试图从理论的角度出发,分析在企业的投资问题中,股东集团和经理人之间的往来是如何影响企业的投资效率,在这个过程中,企业的自由现金流、债务水平等因素会与股东集团-经理人之间的这种合谋关系共同决定企业的非效率投资。在这个理论性的框架之下,本文需要分析的是对于中国的创业板企业而言,这个框架是如何结合现实来决定创业板的投资水平的。本文对创业板企业所处的现实投资环境进行了介绍与分析,指出了投资不足的大环境,并在这个前提下着重分析非效率投资中投资不足的相关情况。文章选用了 2013年-2016年间创业板企业的面板数据作为研究样本,通过实证分析得出了几个基本结论:一,我国创业板企业整体处于非效率投资中的投资不足的状态,这种投资不足来源于之前的过度投资并会在当前阶段抑制创业板企业的发展。二,对于整体的投资不足情况来说,股权集中度会恶化这个不足的程度,股东集团和经理人之间的合谋会使得资本在运作过程中更加集中于少数可以提升特定集团的私人收益的项目,从而导致整体投资的缺乏。三,债务水平的积累抑制了中国创业板的企业的投资效率,因为创业板企业本身的属性,使得其在债务问题的再谈判和因债务引发的进一步融资约束问题中缺乏应对能力,从而反向引致了非效率投资。最后本文针对这些分析的结果,该出了一些改善意见以供参考。
【学位单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F832.51
【部分图文】：

来源：国家统计局网站逡逑从图中可以清楚的看到投资水平的下滑。整体固定资产形成水平从创业板运行的初逡逑期０９年到１０年间的高位水平３４．３４％下降到２０１６年下旬的７．３３％。民间固定资产投资逡逑从２０１２年的２９．３％下降到２０１６年七月的１．３％，在２０１７年稍许有所回升至６．９％的水逡逑平。跨入２０１６年年中之后，固定资产形成增速？直处于１０％以下，是在近十五年来首逡逑次进入个位数增速的极低位。从图３－１可以看出，在２００９年创业板初始运行的时候，由逡逑于当时的“四万亿”计划的影响，使得无论是社会整体还是民间投资水平均大幅上升，并逡逑且资本形成对于经济增长的贡献在５０％以上。由于这种资本性扩张的效果在一段时间内，逡逑企业面临因为“四万亿”计划而导致的短期产品需求提升。企业在估计实际投资的时候没逡逑有充分的把刺激计划导致的价格变化纳入考量，如图中所示，直到２０１３年，民间固定逡逑资产增速依然维持在２０％以上。而投资的膨胀期的时限也非常明显，其中一个原因就是逡逑整体产能的过剩。过剩带来了一系列的亏损和“烂尾’’，从而使得企业在项Ｒ投资丨？．不得逡逑１５逡逑

【参考文献】

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本文编号：2815677