公司战略、外部审计和股价崩盘风险

发布时间：2020-09-11 23:28

　　企业是资本市场的基石,在竞争日益激烈的市场环境中,企业的生存发展都离不开战略的抉择,战略是企业面对激烈的市场变化、严峻的环境挑战,为谋求长期生存和持续发展而进行的总体谋划和布局。公司战略是公司运作的核心,代表着公司的未来和方向,管理层根据公司的战略来合理配置资源。不同的公司战略在经营决策、薪酬设计以及财务政策等方面都存在着较大的差异。现代企业制度背景下,两权分离使得委托代理双方由于诉求的差异而产生信息不对称。JinMyers从信息不对称的角度来阐述股价崩盘风险,管理层出于自利动机会选择优先披露好消息,隐瞒坏消息,随着坏消息的积累,一旦超过了企业的承载阈值集中披露出来就会产生股价崩盘的风险。公司战略的不同直接导致管理层诉求上的差异,影响到管理层的效用函数和行为倾向。公司战略产生的各项经营决策和财务政策是否会潜在的影响公司的价值与风险?公司战略是否与股价崩盘存在某种联系?外部审计作为独立的第三方在现代公司治理中充当着非常重要的角色,在一定程度上可以缓解企业的代理问题,抑制管理层的“寻租行为”以及其他代理冲突,提高会计信息质量,降低信息不对称,但是在实务中,高质量的外部独立审计是否能够降低股价崩盘的风险?资本市场是资源有效配置的平台,是服务实体经济的重要渠道。资本市场的有序、平稳、健康发展非常重要。然而,短期股价的暴涨暴跌加剧了资本市场的动荡,尤其是股价崩盘所形成的剧烈下跌,作为资本市场上的一种极端现象,不仅损害了投资者的利益,而且也打击了他们的投资信心和热情,对资本市场的资源配置以及平稳发展带来了严重的负面影响。展开对股价崩盘领域的研究,对保护投资者的利益,维护资本市场稳定,促进实体经济健康发展非常重要。基于此,我们将公司战略、外部审计和股价崩盘风险联系起来。在回顾现有研究文献的基础上,系统阐述了委托代理理论、信息不对称理论等,选取2007-2016年我国沪深A股上市公司的财务数据和交易数据为样本,按照既定原则最终筛选出13195个样本观测值,通过构建回归模型来分别考察公司战略、外部审计监督与股价崩盘风险之间的关系。我们得出以下结论:(1)在控制其他条件下,公司战略与股价崩盘风险显著正相关,即公司战略越激进股价发生崩盘的风险越高。我们参照Bentley(2013)以及孙健(2016)等对公司战略的度量方法,在控制会计稳健性、信息透明度、公司规模、财务杠杆等变量的基础上,控制年份与行业对面板数据进行固定效应回归分析,研究结果表明公司战略与股价崩盘风险显著正相关。我们又进一步对样本按照股权性质分为国有企业和非国有企业样本,研究发现在非国有企业样本组中,公司战略与股价崩盘风险更加显著正相关。(2)高质量的外部审计与股价崩盘风险显著负相关。我们将“十大”会计师事务所作为度量外部审计质量的指标,对面板数据控制年份和行业回归后,回归结果显示高质量的外部审计能够有效减少股价崩盘的风险。(3)高质量的外部审计能够有效抑制公司战略对股价崩盘风险的影响。我们建立了公司战略与外部审计的交乘项,考察公司战略与外部审计的交互作用对股价崩盘风险的影响,研究结果显示,高质量的外部审计能够有效的抑制公司战略对股价崩盘风险的影响,尤其是在非国有样本组中。与此同时,在稳健性检验部分我们对公司战略指标的度量方法做出了改变,同时把审计费用作为衡量外部审计质量的替代变量,为了减少残差项之间相关性的干扰,我们对样本进行聚类回归,回归结果与我们的假设一致。文章最后对本文的研究结论进行了总结,并根据研究结论对企业的所有者、外部审计事务所以及监管层提出了建议。
【学位单位】：深圳大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F272;F832.51;F239.4
【部分图文】：

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文章框架示意图

分布图,公司战略,分布图

公司战略、外部审计和股价崩盘风险于前 5 个变量按照年份——行业从小到大排序等额划分成 5 份并且从小到大分别赋值 1-5，对于第 6 个变量按照年份——行业进行排序，划分为 5 份从大到小分别赋值为-5，然后对着 6 个变量的赋值分数进行加总，这样每个公司每个样本年都可以得到一加总数，分值介于 6-30 之间，取变量名为 STRA。当分值大于等于 24 时则定义为进型的公司战略，当分值小于等于 12 时则定义为防御型的公司战略，当分值大于 12 小 24 时则定义为分析型的公司战略。STRA 分值越大说明公司战略越激进。本文回归析时采用离散变量回归，STRA 分值越高表明企业越表现为进攻型战略，分值越低说企业越表现为防御型战略。97610931199119911391035981200400

【参考文献】