全球流动性对我国多层次资本市场影响的实证分析

发布时间：2020-09-16 20:28

　　 2008年经济危机之后许多发达国家实行量化宽松政策,这促使全世界的货币数量出现大幅的增加,全球流动性泛滥。全球流动性流入了新型经济体发展中国家,多方位影响着其资产价格变化,尤其对股票市场有很重要的影响。党的十九大提出,要继续深化金融改革,促进我国多层次资本市场发展,提高服务实体经济能力。本项研究基于以上背景,在全球流动性对股票价格的影响研究中将理论机制与实证检验这两者相结合。将全球流动性对我国多层次资本市场的传导途径分为通货膨胀率传导渠道、信贷传导渠道、利率传导渠道、国际传导渠道和预期传导渠道来研究。通过多种方法从不同角度研究全球流动性对股票价格的影响。首先,采用谱分析方法来研究全球流动性对股票指数的周期联动效应,可初步确认全球流动性与股票价格之间变动关系。发现以G4经济体加权广义货币度量的全球流动性有一个3.5年的主周期。上证50指数、中小板指数和创业板指数其周期相近,符合理论预期。其后,采用状态空间方法,通过状态变量的变化来考察样本期内全球流动性对我国多层次资本市场价格的影响,发现在金融危机后产生的全球流动性增加对我国不同层次资本市场价格影响比较明显,状态变量的系数在全球流动性增加时上升,但对不同层次市场影响的程度不同。最后,采用向量自回归模型去检验全球流动性对我国多层次资本市场的溢出效应,经过实证发现,从汇率指标和美国、日本、英国、欧盟的广义货币加权货币来看,以美国为主导的全球流动性对我国多层次市场有显著的溢出效应,但总体看来短期影响较长期更为剧烈,对成长性板块影响比主板更为剧烈。
【学位单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

往汇集了大量资本、人才、设施等资源，对该地区公司的发展壮大０１７年４月，国家中共中央和国务院批准建立雄安新区，为了响应召，各大企业和著名高校集体发声将配合建设好中国雄安新区。在出来后，雄安概念股集体大涨，相关行业如建筑业也受到股民的追作用，当某一区域受国家或者其他因素成为经济热点时，其带动相

逡逑此外，全球流动性通过此渠道影响股票价格还有结构上的差异，通货膨胀率的上涨往逡逑往不是所有产品价格同比例、同幅度的上升。例如如图３．１所示，我国国内建筑材料在逡逑２０１７年１１月环比价格大幅上升，为１１０．邋２％，是图中所有商品增加比例最高的，增加幅度逡逑为１０．邋２％。而同一时期，农副产品仅增加了邋１．１％，大大小于建筑材料等其他产品增加的幅逡逑１９逡逑

表４．邋２全球流动性与股票价格指数的周期划分表逡逑主周期逦次周期逡逑变量逦逦逦逦逡逑对应频率逦周期逦对应频率逦周期逡逑全球流动性逦０．０２４逦４２个月逦０．０７２逦１４个月逡逑上证５０逦０．０３２逦３１个月逦０．０４８逦２０个月逡逑中小板逦０．０３２逦３１个月逦０．０５６逦１８个月逡逑创业板逦０．０２２逦４５个月逦０．１３３逦８个月逡逑第二步，利用互谱分析方法分析流动性周期与多层次资本市场价格波动的联。逡逑（１）相干谱分析逡逑图４．邋５为Ｇ４货币流动性周期与上证５０指数波动周期的相干谱，考察的是Ｇ４货。．

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本文编号：2820339