IPO估值泡沫对创业板公司资金使用的影响研究

发布时间：2020-09-27 21:51

　　 作为整个IPO过程中最核心的环节,IPO定价直接关系到企业募集资金的额度。定价过程中产生的估值泡沫也成为了创业板市场最引人注目的现象之一。在IPO估值泡沫的刺激下,企业实际募集资金大于计划融资资金。然而,IPO中筹集的资金是如何被使用的问题在现有文献中却没有得到足够的重视。本文对此提供了系统性的证据,关注焦点在于所筹资金的最终使用方向和使用效率,以及资金使用情况如何随企业IPO时的估值而变。高发行价、高首发市盈率后,创业板上市公司股价总体上呈下跌趋势,经营业绩欠佳,这几个方面都凸显出其IPO估值存在泡沫。与主板和中小板相比,该板块尤为严重。创业板上市公司的企业制度还不够完善,募资使用的管理方面还不够成熟。基于此,本文以2009-2012年在创业板上市的355家公司为样本,以现金流公式为核心,从现金流入和现金流出的角度区分IPO募集资金流入、上市后经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流几个方面对IPO当年及上市后三年的资金来源和使用情况进行分析,探讨IPO后资金投向的规律。同时以剩余收益模型(Residual Income Valuation Model)计算股票内在价值(Intrinsic Value),再以发行价格偏离内在价值的程度衡量估值泡沫,将IPO估值泡沫与上市后资金使用情况联系起来,从源头上考察IPO估值泡沫的大小会如何影响后续资金的分配倾向和使用效率。研究表明:在创业板市场,估值泡沫低的公司更有可能利用筹集的资金增加库存、资本支出和收购等直接投资,表明其用于主营业务扩张,盘活存量资金,实现资本X椫档牧Χ却

本文编号：2828416