中国地方政府债券发行制度研究

发布时间：2020-10-16 18:40

　　 2008年国际金融危机爆发后,我国地方政府融资平台公司数量急剧增加。融资平台公司在为地方政府提供了大量建设资金的同时,也积累了巨额的地方政府债务。为防范地方政府债务风险,促进地方政府举债融资行为的规范化,2014年我国修订后的《预算法》,允许地方政府发行地方债。随后国务院及其所属部门发布了一系列文件,对地方债发行、使用、偿还等各个方面做了具体的规定。本文定义的地方政府债券发行制度是由国家规定的针对地方政府以发行债券方式直接融资的一系列制度安排和管理规定。地方政府债券发行制度涉及发行主体、债务限额的确定、发行募集方式、信用评级、信息披露、定价机制、二级市场交易结算机制、募集资金的使用、债券还本付息等方面的内容。首先,本文对地方债研究的背景及意义进行阐述。其次,对国内外地方债研究情况进行概括,指出国外地方债研究相对成熟,而国内研究则时间相对较短,但研究的内容更具有实践性,这些研究成果对完善地方债发行制度等方面均具有借鉴意义。第三,阐述了地方债存在的理论基础及完善地方债发行制度的必要性,地方债制度的建立与健全,不仅可以规范地方政府的举债行为,防范财政风险,也能够促进地方的经济发展。第四,本文详细分析了我国当前地方政府债券市场的现状及问题,认为地方债发行定价市场化水平低,二级交易市场流动性差,法律法规不健全,信息披露机制不完善,银行持有规模过大等。这些问题若不能妥善解决,不利于地方政府债券市场的长期发展,以及地方债务风险的防范。本文在国际经验介绍部分,首先对美国、日本和法国的地方债发行制度进行了分析和研究。其中,美国是最早发行市政债券的国家,信息披露和信用制度完善,市政债券发行由地方政府按照本地区发展经济的需要决定;日本的地方债发行由审批制转向协议审批制,并完善了相关制度规定;法国地方债的监管制度严格,中央政府不承担兜底责任。最后,本文提出了相应的政策建议,认为发行地方债需要提高市场化发行方法,减少非市场因素的干扰;促进地方债投资者多元化,分散投资风险;建立地方债申报机制,增强地方债在二级市场的流动性,推动地方债市场的发展;在完善地方债监管制度时,应充分发挥信息披露和信用评级制度、风险预警机制的作用;强化对地方政府的预算约束,防范地方政府道德风险;提出引入绩效评价机制,对地方债的使用效果进行评价,以此作为调整地方政府债务规模的重要依据,从而推动地方政府提高地方债资金的使用效率。
【学位单位】：中国财政科学研究院
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F812.5
【部分图文】：

持有者结构 持有规模（亿元） 同比增长（%） 持有比例（%）商业银行 153271.88 20.16 84.821政策性银行 17734.58 15.07 9.814信用社 1173.22 23.67 0.649保险机构 351.86 575.87 0.195证券公司 799.01 600.65 0.442其他非银行金融机构 20.35 1935.00 0.011非法人产品 3537.74 371.81 1.958境外机构 25.1 -73.94 0.014其它 3785.8 50.26 2.095汇总 180699.54 22.55 100.000据来源：中国债券信息网

078.IB 天津市人民政府 2019-03-19 10.00 AAA 3.39 38.IB 江西省人民政府 2019-03-20 10.00 AAA 3.39 43.IB 湖南省人民政府 2019-03-21 10.00 AAA 3.39 074.IB 湖北省人民政府 2019-03-15 10.00 AAA 3.39 84.IB 山西省人民政府 2019-04-11 10.00 AAA 3.52 73.IB 陕西省人民政府 2019-04-23 10.00 AAA 3.88 077.IB 吉林省人民政府 2019-03-26 10.00 AAA 3.47 39.IB 黑龙江省人民政府 2019-03-15 10.00 AAA 3.39 098.IB 辽宁省人民政府 2019-03-28 10.00 AAA 3.44 71.IB 甘肃省人民政府 2019-03-25 10.00 AAA 3.38 数据来源 wind

MV 模型可测算公司违约率，该模型运用金融工具——期权定价公式为基础来KMV 模型原理在于将公司的资产价值与公司的全部债务数额相比较，如果公额大于公司的借款总额，则公司违约风险较小，反之，则公司的价值为零。MV 模型计算主体的违约风险比较简便，另一方面当主体借债的规模小于公司此时的借债规模就是安全的，因此，KMV 模型常用于测算地方政府的债券违者预测地方政府的适度发债规模。二） 我国到期地方债安全规模的测算——基于 KMV 模型地方可支配一般公共预算收入预测预测地方可支配一般公共预算收入之前，需首先预测地方全部的一般公共预算5-1 显示了 1998-2017 年我国的 GDP 和地方政府一般公共预算收入，从图中可知整体变动趋势接近一致，说明两者可能存在较强的相关性。
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本文编号：2843628