媒体不实报道的长期价值毁损效应研究——基于中联重科的案例分析

发布时间：2020-10-17 13:38

　　 近年来,媒体不实报道层出不穷,严重损害了公司和投资者利益,但以往文献对此缺乏必要的和应有的关注。本文以2012年开始的《新快报》对中联重科发表的系列不实报道为研究对象,采用案例研究方法,对不实报道的经济后果进行了探究,结果表明:不实报道对目标企业的市场价值产生严重负面影响,短窗口的CAR、长窗口的BHAR、经营业绩、机构投资者持股比例、分析师预测准确性下降。并且,不实报道被证明不实之后,市场价值短期内并没有恢复,在之后的一年内,相关指标持续恶化,这表明媒体不实报道对公司和投资者利益的负面影响严重、广泛且具有长期性,这符合桑斯坦(2010)提出的社会流瀑和群体极化理论。
【部分图文】：

本文选择2012年9月作为事件发生月,并选择事件发生月前56和后37(7)个月作为考察区间,计算企业购买并持有累积超额回报率(BHAR),考察长窗口下市场对中联重科不实报道的反应。我们采用两种调整方式来计算:一是按行业调整,计算公式为BHAR = ∏ t=-56 37 ( 1+R t ) ∏ t=-56 37 ( 1+ ΙR t ) ,t∈[-56,37],其中Rt为中联重科的月回报率,IRt为工程机械行业各企业月回报率的中位数;二是按中联重科的竞争对手三一重工进行调整。如果某股票的当月回报率缺失,则用0替代。BHAR的时间序列如图2所示:图2 中联重科的购买并持有的超额累积回报率(BHAR)

图1 中联重科2013年5月27日前后7个交易日的CAR由图2可知,在不实报道发生后的12个月内,即自不实报道发生到该事件被立案之前这一区间内,中联重科相对工程机械行业及三一重工的BHAR都呈下降趋势且十分显著。表明媒体不实报道对企业产生不利影响,市场向下反应剧烈。在不实报道发生后的12个月到24个月内,中联重科相对于三一重工的BHAR有上升的趋势,说明不实报道的澄清对三一重工有消极影响。这可能与市场猜测不实报道可能与两者之间的恶性竞争有关。相对于行业的BHAR仍在下降,但相较之前的幅度已有改善,这表明在媒体不实报道得以澄清之后,事件对中联重科的不利影响仍未消失。在不实报道发生24个月之后,中联重科相对于行业的BHAR才呈现稳定的趋势。综上所述,不实报道对中联重科的影响具有长期性。
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本文编号：2844855