管理者过度自信、股权结构与股价崩盘风险

发布时间：2020-10-18 05:57

　　 目前,我国经济已进入平稳发展时期,但起步较晚的资本市场发展还不够完善,个别公司股价极端向下波动甚至崩盘的现象时有发生,不仅公司和投资者首当其冲成为最大受害者,证券市场的配置效率以及实体经济也会遭受冲击。公司股价发生崩盘的原因是“坏消息”的长期累积直至爆发,而管理者在这其中扮演的角色不言而喻,但管理者出于什么样的原因隐瞒消息呢?在众多因素中,非理性的过度自信心理很可能发挥了重要作用。那么,与股东发挥什么样的监督作用密切相关的股权结构在对管理者过度自信这一心理方面又会发挥什么样的治理作用?本论文结合信息不对称理论、高层梯队理论、行为金融理论以及现有文献分析论证了管理者过度自信心理对个股股价崩盘风险的影响,以及股权集中度与股权制衡度对二者关系的调节作用,提出研究假设。运用描述性统计、多元回归、分组回归等实证方法,以2012-2017年我国沪深A股上市公司为样本,检验提出的假设,得出以下研究结论:(1)管理者过度自信与公司股价未来的崩盘风险呈现显著的正相关关系,即管理者的过度自信心理会提高个股的崩盘风险。(2)股权集中度负向调节管理者过度自信与公司股价未来崩盘风险的正相关关系,也就是说,第一大股东持股比例的提高,能够显著削弱管理者过度自信这一心理特征引发的公司未来的股价崩盘风险。(3)股权制衡度负向调节管理者过度自信与公司未来股价崩盘风险的正相关关系,即次大股东制衡度的提高能够抑制管理者过度自信的心理倾向引发的股价未来的崩盘风险。本文的研究一方面丰富了对管理者非理性心理的研究;另一方面将管理者过度自信与股权结构的交叉研究延伸到了资本市场上。为上市公司从管理者自身角度和股权治理角度方面出发抑制股价未来的崩盘风险,提出建设性意见,对降低个股股价未来发生崩盘的可能性和稳定公司市值具有一定的现实意义。
【学位单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F275;F832.51;F272.91
【部分图文】：

5图 1.1 研究框架图1.3 研究创新点本文的创新之处在于以下几个方面：一是丰富了管理者过度自信这一心理偏差对股价崩盘风险影响的研究。目前对股价崩盘风险影响因素的研究很普遍，但很少有文献研究管理者过度自信这一心理偏差对股价崩盘的影响。二是拓宽了管理者过度自信与股权结构的交叉研究。以往对管理者过度自信与股权结构后果研究通常停留在过度投资、企业创新绩效等公司层面，资本市场层面很少涉及，本
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本文编号：2845900