高送转股票的长期财务业绩实证研究

发布时间：2020-10-22 22:59

　　 在上市公司年报公布前后,证券市场对送转股票现象十分关注。所谓送转,是指以红股作为股利派发和转增股本。两者在概念和性质上是完全不同的,但其最终效果都是扩大股本规模,将股本基数做大。在证券市场中,投资者喜欢将红股股利和股本转增并提,统称为股票送转。高送转,顾名思义是:高比例的股票送转行为,一般定义送转比例为:0.8或0.5,即:每10股送转8股或者5股。本文根据研究需要,界定高送转比例为:0.3,即:每10股送转3股以上皆为高送转股票。 一般而言,高送转题材股在宣布高送转预案时或者提前一段时间,会上涨明显,成交量放大,并且伴有高换手率,成为当时市场炙手可热的股票。该现象可能持续时间较短,也可能会持续到除权除息日之后,更有甚者,可能出现填权上涨行情。高送转题材股的爆炒是市场不成熟表现的一种。我们的问题是,高送转股票在送转前后能获得短期的超额收益,那么在价值中是否也具有明显的优势呢?其强于市场及其同行业的表现是短时间的,还是能有长时间的良好表现?在所有的高送转股票中,在送转前后其内在的价值指标是否存在某种趋势,是持续向好还是趋势不明显,送转比例对于相关财务指标的变化是否有影响,是正向反应还是反向反应?本文对此进行实证分析。 本文研究目的是通过分析高送转股票与财务指标的关系,得出送转行为与财务价值的相关性,以及财务指标的持续性,从而对此给投资者和公司提出相关的建议。在研究方法上,本文使用计量经济方法和统计方法,对选取的上市公司财务指标在送转前一年,送转当年,送转后一年进行描述性统计分析,同时在某个横截面时点进行多元回归分析。在选取财务指标方面,本文选用了通用的五个财务指标:净资产收益率(ROE),毛利率,资产负债率,资产周转率,营业收入增长率,作为研究对象。随后,本文从两个方面进行实证研究。第一、对2007年度高送转股票的五大财务指标,在高送转前一年、当年以及后一年进行描述性统计分析;第二、对高送转股票的各个财务指标进行关系分析。经过研究表明,股票的内在价值指标对于高送转行为构成一定的支撑,但是高送转股票在财务指标方面并没有确定趋势,同时得出高送转股票的送转比例与财务指标变化之间的相关性差,相反,对于同一个财务指标在年份之间的相关性却很强,这也正好证明了公司运作的稳定性。本论文认为,高送转股票的送转行为并不适合信号理论,即:高送转并没有给投资者传递出公司真正的财务价值,而只是一个数字游戏,一个炒作题材,是一个市场不成熟的标记,投资者炒作这个题材是出于投机的目的。而要使投资者从投机客转变成真正的投资者,首先要确保投资者能获得真正的投资利润,即:要求上市公司给投资者真正的回报,采用实实在在的现金分红,保护投资者利益,一方面投资者可以在股市上涨中获益,另一方面即便股价下跌,投资者也可以从公司分红中获益,这样投资者就没必要专注投机套利,二是通过长期投资也可以获取收益。至此,本文的最终结论是,高送转股票的送转行为只是数字游戏,是投机客的一个炒作题材,没有真正的财务价值,是一个市场不成熟的表现。要减少甚至杜绝高送转的过度炒作,就要确保投资者的利益,将投资者从投机的角度转换成投资的角度,即:上市公司每年进行真正的分红,这样也可以进一步的看出哪些公司是有价值的,哪些公司是弄虚作假的,由此,高送转行为就不会大行其道,投资者才会在投资是看清楚上市公司的真正价值。
【学位单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F275;F832.51;F224
【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究对象与方法
    1.3 研究方法、数据来源与数据处理工具
第二章 国内外研究综述
    2.1 国外研究综述
    2.2 国内研究综述
    2.3 研究背景综述
第三章 研究设计
    3.1 研究样本选取
    3.2 概念界定
        3.2.1 ROE
        3.2.2 毛利率
        3.2.3 资产负债率
        3.2.4 资产周转率
        3.2.5 营收增长率
    3.3 变量设计
    3.4 统计分析方法
第四章 财务业绩分析
    4.1 高送转财务业绩假设
        4.1.1 研究步骤
        4.1.2 样本选取
    4.2 高送转前后财务业绩变化研究
    4.3 高送转财务业绩结果分析
第五章 送转比例与财务业绩的相关性分析
    5.1 “高送转”与ROE 的相关性分析
    5.2 “高送转”与毛利率的相关性分析
    5.3 “高送转”与资产负债率的相关性分析
    5.4 “高送转”与资产周转率的相关性分析
    5.5 “高送转”与营业增长率的相关性分析
    5.6 “高送转”与五大财务指标的综合相关性分析
    5.7 高送转与非送转的市场收益率对比分析
第六章 结论与创新
    6.1 论文创新与不足
    6.2 实证结论
致谢
参考文献
附表

【参考文献】

相关期刊论文 前2条

1 刘文军,赵亚娟;中国上市公司派现送股与未来业绩关系的实证分析[J];财经论丛;2005年01期

2 陈晓,陈小悦,倪凡;我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究[J];经济科学;1998年05期

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1 李剑锋;现金股利政策信息内涵的实证研究[D];天津大学;2005年

2 郑国;我国上市公司现金股利信号传递效应的实证研究[D];武汉大学;2005年

3 张艳;现金股利信号传递效应的实证研究[D];南京理工大学;2007年

4 李金岭;影响A股上市公司现金股利政策因素实证分析[D];对外经济贸易大学;2007年

本文编号：2852197