期权激励对创业板上市公司风险承担水平的影响

发布时间：2020-10-24 02:10

　　 现代企业所有权与控制权相分离,由此产生了代理问题。管理层考虑到职务消费、薪酬待遇及职业生涯等个人私利,可能不愿意投资风险较高的正净现值项目。因此,股东需要对管理层采取恰当的薪酬激励的有关措施,减少管理层与股东之间的风险态度偏差,使企业的风险承担决策更好地协同于股东们的利益。1980年以来,世界上许多公司已经开始将股票期权作为管理层薪酬的重要组成部分,以实现股东和经营者之间共享利益和分担风险的目的。目前,越来越多的公司采用期权激励作为其激励公司高管、核心技术人员等的主要激励方式。但是,以往研究表明,期权激励并不完全正向激励管理者承担公司风险。同时,我国的创业板也处于成长阶段,经营模式较传统企业更为创新,普遍规模较小,经营稳定性较小,具有较大的不确定性,风险程度较高。对于创业板市场而言,其企业管理更为复杂,有必要就期权激励对创业板上市公司风险承担水平的影响进行理论与实证研究。基于股票期权激励和风险承担的相关理论,本文选取2010年至2017年在创业板市场公布股票期权激励计划的非金融公司作为样本,以实证研究股票期权激励对公司风险承担水平的影响,包括公司总风险、细分后的系统性风险与特异性风险,即研究区分股票期权提供基于股票价格变化的Delta和基于股价波动率变化的Vega对企业总风险承担水平、系统性风险承担水平、特异性风险承担水平的影响。本文得出结论如下:实施股票期权激励的公司的总风险变化、系统性风险变化、特异性风险变化显著大于未实施股票期权激励的公司。股票期权激励对公司风险承担水平的影响既有来自股票期权股价敏感性Delta对公司风险承担水平的负向激励效用,也有来自股票期权股价波动率敏感性Vega对公司风险承担水平的正向激励效用,股票期权激励对公司风险承担水平的激励效果取决于其提供风险承担的效用和提供风险规避的效用的综合效果,但对于激励公司特异性风险承担水平有明确的正向作用。
【学位单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F272.92
【部分图文】：

了解相关理论的起源、发展以及现状。为本文的研究内容奠定了理论基??础，也为本文的写作思路和内容框架打下了基础。??实证研究法。细分公司风险为总风险、系统性风险及特异性风险，利用两阶??段最小二乘法排除内生性影响，通过描述性统计分析与回归模型分析，研宄期权??激励对创业板上市公司总风险承担水平、系统性风险承担水平及特异性风险承担??水平的影响。??１．４．２研究思路??
【参考文献】

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本文编号：2853868