强监管背景下货币基金流动性风险管理研究

发布时间：2020-10-26 19:36

　　 货币基金现已发展成为我国金融市场的重要组成部分,影响着我国金融市场的稳定与发展。货币基金高速的规模增长背后孕育着较大的风险,其中流动性风险牵动着货币市场的资金链条。近年频发的货币基金流动性风险事件成为诱发货币基金风险的重要因素,为发挥货币基金的积极作用促进我国货币市场健康发展,监管层高度重视接连出台相关政策。面对新的监管环境,货币基金应加强流动性风险管理能力。本文基于对货币基金的发展与监管历程的研究,通过对监管条例对货币基金5个方面的影响入手论述了流动性风险是当前货币基金面临的主要风险,而建立货币基金流动性风险管理体系是行之有效的应对之道。货币基金流动性风险管理体系由事前预判与事中处置两方面构成:研究选取2015年至2017年具有代表性的233只货币基金赎回率作为被解释变量;将货币政策面、宏观经济面、资金面以及相关固定期限金融资产投资回报率四个维度定性分析选取的可能影响货币基金赎回率的因素作为解释变量;通过多元线性回归分析结果确认6个因素作为事前预判货币基金流动性风险的影响因素。更进一步,结合监管的最新要求,本研究综合5个方面构建货币基金内部风险管理体系作为流动性风险事中处置方案。需要注意的是本文提供的是一套研究方法,研究结论是针对选定样本的分析得出的,由于不同基金的特点各异,影响其流动性的因素集也会有所不同。当研究人员(如货币基金的管理者或监管机构)拥有目标基金样本更丰富的数据情况下应用本研究方法所得出的流动性风险管理体系可能是更加有效的。本文的创新之处在于:第一,首次以最新监管条例作为背景,通过对重点条款的研究得出货币基金流动性风险管理难度将提升的结论。第二,站在货币基金管理者的角度展开研究,以赎回率作为表征流动性风险的量化指标符合货币基金运作管理的实际情况。第三,将流动性风险这一单一品种作为研究对象,所构建的风险管理体系更具针对性。同时,由于我国货币基金现阶段是以季度频率披露资产净值数据的原因,导致本研究的结论未达到尽善尽美的结果。随着对基金产品信息披露要求的提升,本研究由数据可获性造成的不足将有望改善。
【学位单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

图2-1 2012年至2017年货币基金费率统计图3、收益率稳健。货币基金的业绩比较基准多为半年至两年期银行定期存款税后利率[28]。现阶段我国处于利率上行通道，2017 年全市场货币基金的平均收益率高于历史平均水平达 4%。较低的投资风险与稳健的收益率水平也是近两年货币基金高速发展的原因。4、申赎便利。大部分货币基金参与门槛突破 1000 元至 100 元即可申购，另有一些场内货币基金申购门槛甚至降低到 1 元即可。参与门槛低是其作为基金品种对各类型客户均保持较高吸引力的重要原因。市场上已有多只货币基金开通快速取现实时到账的服务，赎回效率极高。在信息化高速发展的技术支持下，已有部分货币基金的便利性堪比活期存款可实现实时到账支付。5、采用固定净值和摊余成本法的估值设计。[28]货币基金对基金资产采用摊余成本法计价，同时单位基金份额净值固定为1元。[29]货币基金投资红利自动结转份额再投资，收益率用7日年化收益率和每万份日收益来表示。[30]摊余成本法下基金净值不受所持有资产市价波动的影响。

图2-3 2012年至2017年货币基金年度收益率统计图（单位：%）于机构投资者来说：首先，与个人投资者相似的是货币基金对标机构活期存利息回报率的优势是显著的。其次，机构投资者依据《关于企业所得税若干的通知》（财税〔2008〕1 号）投资货币基金资产是可以起到避税功能的，这者在投资回报率相似的资产中优先配置货币基金。再次，对于大类资产配置的自营部门，货币基金风险低、收益稳健符合其流动性配置需求，且货币基金体以满足银行规模资金的配置需求。最后，近年我国同业市场发展迅速而 2013单的成功发行并快速发展与货币基金的结合催生了一条同业套利链条。部分银用一级市场发行同业存单募集资金，再通过直接投资或委托证券公司或基金专投向货币基金资产，而货币基金在接到份额申购后配置回同业存单。这使得链参与方均扩大了资产规模，但其蕴含的风险巨大。货币基金的风险类型
【参考文献】

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本文编号：2857434