大股东减持与风险管理——以掌趣科技为例

发布时间：2020-10-31 11:48

　　 近年来,大股东减持越来越频繁,股票减持的数量不断增加,不同程度地引起股市波动,成为关注焦点。文章以掌趣科技大股东为研究对象,采用案例分析法和事件分析法探究掌趣科技高管和财务投资者两种不同类型大股东的减持行为,以及二者减持后二级市场的反应和财富效应的变化,最后对掌趣科技减持后期的风险事件进行风险评估和风险应对,以期掌趣科技健康持续发展。
【部分图文】：

从2004年8月公司成立至今，掌趣科技的高管层经历了三次换帅，这三次高管更换对公司的发展产生了重大影响，将公司的发展分为三个时期（见图1）。公司成立初期，我国的游戏行业中技术水平迭代迅速，用户习惯不断革新，这对企业转型提出了巨大挑战，董事长姚文彬带领掌趣科技完成了从单一业务到泛娱乐服务商的转变，从单机游戏到页游、手游，公司业务不断丰富。在2012年上市之前，掌趣科技就已经开始并购，2013年2月，掌趣科技宣布以8.1亿元收购动网先锋，当年股价开始飙升，并购力度也越来越大，同年又以25.53亿元并购玩蟹科技和上游信息，2014年投资全球最大3D引擎Unity Software,2015年并购天马时空,布局重度ARPG细分市场，掌趣科技赶上了手游行业的快速增长期，依靠频繁的并购扩大市场份额。然而，如今市场环境的变化，小团队难以和行业巨头分一杯羹，像天马时空、玩蟹科技这样优质的新兴手游团队也再没出现，姚文彬的持续并购战略终难维持。到2016年，姚文彬不再任董事长，由邓攀接任，总经理是胡斌。这两位高管一位偏爱商务，一位偏好投资，在游戏市场上野心勃勃，开启了2016年投资之旅。但是，掌趣并没有通过投资的方式打赢“翻身仗”，2017年12月，公司经历了又一次换帅，刘惠城为公司第三届董事长，这位“技术派”掌门带领掌趣科技正式迈入研发转型阶段。2018年1月3日，由刘惠城主导、腾讯代理研发的《奇迹MU：觉醒》将正式上线，这款游戏是2018年掌趣和腾讯的重磅合作产品之一，在腾讯战略入股后，掌趣科技未来将走产品驱动的道路。

根据以上理论公式，分别计算出两次大股东减持公告前后的累计超额收益率，结果如图2、图3所示：图3 2016年7月14日前后5个交易日超额累计收益率（CAR)

图2 2013年5月13日前后5个交易日超额累计收益率（CAR)虽然CAR的绝对值都不大，但从CAR的变动来看，可以发现大股东减持公告日前后公司的超额累计收益率明显地由正值变为了负值，说明减持行为向市场传递了公司对前景不佳的信号，给市场带来了负的财富效应。不同之处在于，2013年的减持公告日前的CAR值为负值，在公告日前从负值突变为正值，减持日前公司并未发布业绩增长等积极的公告，因此推测突变的原因可能来自于非官方的二级市场信息。减持风险主要存在于当前和未来的市场反应，存在估值泡沫的公司减持压力较大，持股偏低的股东更愿意放弃持股[4]。2013年和2016年的减持都伴随着高管的离职，在发生减持后的一段时间内CAR都将保持负值，即投资者对大股东减持的消极反应较为持久。
【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 李姣姣;杨子墨;;国企混改背景下引入战略投资者还是财务投资者的思考[J];商业会计;2018年17期

2 万连步;;我只和财务投资者谈[J];中国企业家;2008年11期

3 王红;;试论上市公司大股东占款[J];财经界(学术版);2009年18期

4 张杰;;大股东治理与控制权私人收益研究[J];财会通讯;2009年24期

5 李海英;;大股东利益输送行为的研究综述[J];商业时代;2007年11期

6 罗童堂;;控制权私人收益及影响因素分析[J];新疆农垦经济;2009年02期

7 何志翀;;公司成长的“真伪”[J];英才;2015年11期

8 刘湘;企业资产经营:塑造战略投资者和财务投资者[J];湖南财政与会计;2000年05期

9 鲁苒怡;;中国上市家族企业控制权私人收益问题研究[J];当代经济;2015年13期

10 耿志民;;大股东掏空上市公司的根源及其治理[J];管理现代化;2007年01期

相关博士学位论文 前3条

1 秦嵩;全面企业风险管理与风险容量决策研究[D];天津大学;2006年

2 翁建明;科技企业孵化器风险管理的理论和方法研究[D];武汉理工大学;2010年

3 左伟;全球主要风险因素的关联性分析与风险管理对策研究[D];中国科学技术大学;2017年

相关硕士学位论文 前10条

1 阮元;异质信念与年度报告披露的股价效应[D];上海交通大学;2016年

2 唐文亮;江西铜业风险管理中衍生品应用研究[D];中南财经政法大学;2019年

3 周莹;浙商证券投资绿大地风险管理研究[D];重庆大学;2019年

4 杨骥;互联网券商东方财富经营风险问题研究[D];西南财经大学;2019年

5 席彦强;D公司菲律宾M电站项目风险管理研究[D];大连理工大学;2019年

6 乔雪峰;A公司航空安全风险管理研究[D];云南大学;2018年

7 陈子石;吉利公司海外投资风险管理研究[D];广西民族大学;2019年

8 岳植云;企业ERP系统实施项目中的风险管理[D];上海交通大学;2016年

9 李夏菁;软件项目风险管理研究及在办公平台开发项目中的应用[D];上海交通大学;2017年

10 姚伟华;某商业地产项目开发风险管理研究[D];北京交通大学;2019年

本文编号：2863907