税费优惠具有企业组织内溢出效应吗——基于融资约束类上市公司的经验数据

发布时间：2020-11-01 07:29

　　 税费优惠增加融资约束类上市公司资金,填补企业资金缺口,对企业市值产生影响。利用2013—2018年上市公司数据对税费优惠进行中介效应分析。研究显示,融资约束类企业,税费优惠与企业市值正相关,可以直接促进企业市值提升,并且税费优惠会通过工资、利润分红和创新投入等路径间接影响企业市值,对企业组织内部运行具有溢出效应,也会对企业市值整体的边际效益产生影响。而非融资约束类上市企业,税费优惠对企业市值无作用。
【部分图文】：

如图1所示，企业融资约束状况下，享受税费优惠的企业内部会产生一系列的作用效果，而且无论是内部环境还是外部监管风险，均会最终影响上市企业市值。例如税费优惠的直接影响是融资增加，并流向企业各个使用方向，然后从多个方向增加企业价值，所以理论上存在税费优惠对企业组织内的溢出效应。之所以选择创新投入、企业利润、员工工资、经营规模四个方向，源自降成本调研后的归类(1)，并且，2019年国家统计局对北京等9个省市311家企业开展的专题调研同样显示，此四项为当前企业优先投入方向（此外，避税产生的管理层侵蚀与税务风险，会直接降低企业价值）。第一，政府税费优惠对企业员工工资进而对企业市值的影响。员工工资与劳动力生产率相关，若工资过高与劳动力生产率不匹配，反而会占用资金，导致企业生产率下降，最终企业市值下降。工资合理，对劳动力效率的激励效果最优，则企业市值上升（Shapiro和Stiglitz,1984）。但与创新相比，员工工资是融资约束类上市企业要优先保障的资金使用项目。因此，税费优惠资金可通过影响员工工资水平，进而影响企业市值。由此提出假设：

模型（2）在模型（1）上加入中介变量ZJ，因而模型（1）到模型（2）应为分层回归分析（第一层放入变量税费优惠TAXInc，第二层放入中介变量ZJ）。2. 变量定义
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本文编号：2865214