基于久期视角的养老基金风险度量与资产配置

发布时间：2020-11-05 05:44

　　 医疗水平的进步和生活质量的提高使得人类的寿命有所增加,人口老龄化问题逐渐显现,而在中国也日益显现。另一方面,人口的生育率不断降低,新生儿童的不断减少使得未来的劳动力人口的降低,抚养比大大增加。同时,我国的养老体系与发达国家有所不同,从规模上看还有待发展,但更为突出的问题是养老基金缺口的不断扩大和养老基金收益过低,可能不足以应对未来中国人口快速老龄化的问题。我国以基本养老保险为主,企业年金、个人商业养老保险等补充性养老保险规模较小,还没有发展起来。对此我国养老保险体系不断进行改革,除了发展企业年金和以个人商业养老保险外,还要加强养老基金与资本市场的结合,使得养老基金在绝对安全的前提下,得以保值升值。本文以久期理论为基础,当养老基金仅以股票、债券、银行存款为投资标的时,将用于债券研究的久期理论用到股票市场和银行存款当中,通过测算股票、债券、银行存款的久期,可以按照养老基金的资产管理配置比例,加权计算得到养老基金的资产久期,使得养老基金的资产久期和负债久期相匹配,找到合理的资产配置,达到降低风险的目的。对于股票久期,通过资本资产定价模型(CAPM)和股权自由现金流(FCFE)模型将久期理论延伸到股票市场当中,将股票视作一个永续债券,同时将公司经营过程中的自由现金流看作债券的现金流,通过股票市值将股票分为有限年限和无限年限两部分,并基于投资者的共识预期,得到股票久期。本文最后得出结论:对三种投资标的进行合理的资产配置,可以缩小养老保险的资产久期与负债久期的缺口,从而将未来贴现率变动所致的不确定性最小化,降低流动性风险,对于养老基金未来的安全性和发展性具有重大意义。
【学位单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F842.67
【部分图文】：

金流模型（ＦＣＦＥ），得到Ａ股市场的股票久期模型。通过模拟资产配置比例得到各种比例??下的养老金资产久期，从而根据市场情况进行资产配置调整。??本文的框架如图１．１。??１．４研究的创新??本文的创新点在于，利用现有对资产配置和股票久期的研宄，根据中国股票市场的特??点，测算出中国上证５０股指的加权久期，进而模拟出一系列可以使养老基金缩小资产久期??与负债久期的缺口的资产配置方式，基金管理者可以依据久期结果和预期利率调整养老基??金资产配置。??７??

图２．１?ＤＣ计划和ＩＲＡ账户各投资标的比例??资料来源：ＩＣＩ??

存款比例为50%久期情况
【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 于鑫;霍春光;;基于久期模型的债券免疫策略分析[J];商;2012年11期

2 金仁江;;久期模型在财务中的应用[J];中国乡镇企业会计;2011年05期

3 杨长汉;;久期理论的创新运用[J];经济视角(中旬);2011年10期

4 蔡明超;张富盛;杨玮沁;莫杰遥;;股票久期与资产组合的利率风险度量[J];上海管理科学;2011年02期

5 刘伟;陈敏;吴武清;;高频数据交易量久期与价格变化的动态行为研究[J];数理统计与管理;2010年03期

6 王志强;张姣;;久期配比策略的免疫性分析——来自中国国债市场的经验证据[J];财经问题研究;2009年11期

7 蒋瑶茜;;浅谈商业银行利率风险管理中的久期模型[J];时代经贸(下旬刊);2008年12期

8 钱列飞;黄玲芳;;指数有效久期模型的建立及分析[J];经济研究导刊;2007年01期

9 雨燕;;金融双语 关键利率久期[J];金融论坛;2007年02期

10 邓超,左卫丰;久期模型及其最新拓展[J];湖南商学院学报;2005年04期

相关博士学位论文 前9条

1 廖珊;固定收益证券风险对冲研究[D];天津大学;2012年

2 李彪;固定收益市场利率期限结构建模及其应用研究[D];天津大学;2007年

3 王锋;我国燃料油期货市场久期及其应用研究[D];中国矿业大学;2011年

4 韩小龙;期转现与中国商品期货市场功能关系研究[D];天津大学;2009年

5 康书隆;国债利率的风险特征、变化规律及风险管理研究[D];东北财经大学;2010年

6 杨建林;基于优化方法的商业银行利率风险管理研究[D];天津大学;2003年

7 李晶晶;基于Heath-Jarrow-Morton框架的利率风险管理方法研究[D];天津大学;2014年

8 刘艳萍;基于信用风险和利率风险的资产组合优化模型研究[D];大连理工大学;2009年

9 熊春连;中国股票市场时变信息风险的测量与定价研究[D];天津大学;2013年

相关硕士学位论文 前10条

1 崔建;基于久期视角的养老基金风险度量与资产配置[D];天津财经大学;2018年

2 侯升万;脱贫返贫及新增入贫的识别与原因分析[D];中南财经政法大学;2018年

3 丁治全;基于久期模型的商业银行利率风险管理研究[D];西北大学;2018年

4 陈超;基于三因子CIR模型的资产负债利率风险免疫模型[D];大连理工大学;2018年

5 吴梦雪;基于SLAD估计的ACD模型及其在沪深股市中的应用研究[D];浙江工商大学;2018年

6 孔元慧;隐含权益久期可以衡量股票风险吗？[D];东北财经大学;2018年

7 陈敏;久期模型在我国商业银行利率风险管理中的应用研究[D];安徽财经大学;2012年

8 崔頔;中国债券市场价格久期研究[D];清华大学;2010年

9 马庆魁;债券的久期模型及其应用[D];吉林大学;2005年

10 刘忠彬;久期模型对我国债券价格估算精度的比较研究[D];天津财经大学;2012年

本文编号：2871210