卖空机制对上市公司现金股利政策的影响研究

发布时间：2020-11-08 11:37

　　 2010年3月,中国证监会启动融资融券交易试点,允许证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出。融券业务的推出使我国资本市场股票卖空成为可能,结束了我国“单边市场”的状况。卖空机制作为一种外部机制和政策,有利于将负面消息及时融入到公司股价之中,融券标的公司管理层是否会在卖空机制带来的股价下跌压力和利益受损风险下,抑制自利行为和短视行为,修正不发或少发股利的行为,并考虑利用发放现金股利的信号传递作用,调整公司的现金股利政策;卖空机制的引入会对公司的现金股利政策产生怎样的影响,不同特质的融券标的公司对此所作出的反应有何不同,这些问题是值得探讨和研究的。本文以我国引入卖空机制为背景,基于股利代理理论、信号理论、行为理论等股利相关理论,采用双重差分模型,以2007-2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,考察了卖空机制对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,卖空机制的实施显著影响了上市公司的现金股利政策,提升了上市公司的现金股利支付水平。进一步分析发现,卖空机制对的上市公司现金股利政策的影响在分析师跟踪少、分析师盈余预测正向偏差、机构投资者持股比例高的公司表现得更加显著。本文研究表明,卖空机制具有公司治理效应,其发挥有赖于外部治理环境以及公司特征。依据研究结果,本文提出了相关的政策建议。本文的研究提供了卖空机制与上市公司现金股利政策的因果关系证据,一定程度上丰富了现金股利政策的影响因素和卖空机制实施效果的相关文献,同时也为深化金融改革、完善卖空机制以及提高我国资本市场的现金股利水平提供了一定的经验证据。
【学位单位】：广东外语外贸大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F275
【部分图文】：

融券业务交易趋势图
【参考文献】

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本文编号：2874733