客户关系型交易、高管薪酬业绩敏感性与非效率投资

发布时间：2020-11-16 09:04

　　 我国历来是一个典型的“关系本位”社会,尽管中国特色社会主义法制体系初步形成,但人际化交易在转型经济中仍占有重要地位。企业间通过关系型交易这一主要契约模式来建立信任体系、降低企业交易成本及实现价值创造。企业与主要客户之间的关系型交易越多,双方关系专用性投资越多,这就需要企业高管付出更多的努力来维持专用性资产的内在价值。因此,与主要客户关系型交易的企业更需要关注如何设计有效的高管薪酬激励机制来激励高管维护公司的社会关系。现有文献从关系型交易角度解释了高管薪酬业绩敏感性较低的现象,但尚未关注企业间关系型交易降低高管薪酬激励所产生的经济后果,这为本文进一步研究关系交易的经济后果提供了契机。本文采用规范研究和经验研究相结合的方法,以2009～2015年沪深A股上市公司为研究样本,从客户关系型交易维度考察了高管薪酬激励机制失效的原因,从非效率投资为度检验了高管薪酬激励机制失效后的经济后果,围绕“客户关系型交易—降低高管薪酬业绩敏感性—引发企业非效率投资”这一逻辑思路,揭示了客户关系型交易影响企业投资行为的内在机理。研究结果表明:客户关系型交易会显著降低高管薪酬业绩敏感性,这种现象在国有企业和非国有企业中均存在,但在非国有企业中降低效应更为明显;客户关系型交易对高管薪酬业绩敏感性较强的企业负向影响更大。客户关系型交易降低高管薪酬业绩敏感性显著增加了企业的非效率投资,且该效应在较严重的非效率投资企业中更大、更显著。区分非效率投资类型、产权性质、外部环境差异的进一步检验发现:关系型交易降低高管薪酬业绩敏感性显著加剧了过度投资和投资不足;高管薪酬业绩敏感性的降低显著增加企业的非效率投资仅在非国有企业组和外部环境不确定性高的组中存在。最后,本文从企业间关系型交易角度提出了如何增强高管薪酬业绩敏感性,减少非效率投资的具体政策建议。这些研究为深化客户关系型交易的经济后果以及产权结构、外部环境对企业决策行为的影响提供了理论基础和借鉴意义。
【学位单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2017
【中图分类】：F274;F272.92;F275
【部分图文】：

?Ｐｒｏｐｅｎｓｉｔｙ?Ｓｃｏｒｎ??图５．１ａ：匹配前两组样本密度分布图?图５．１ｂ：匹配前两组样本密度分布图??表５．１客户关系型交易与高管薪酬业绩敏感性的稳健性检验（ＰＳＭ）??面板Ａ：匹配前后样本特征对比??平均值??变量?样本???标准化偏差％?Ｔ值?Ｐ值??处理组?控制组??匹配前?２１．６７６?２１．９２９?－２２．０?－８．８２?０．０００??Ｓｉ：ｅ???匹配后?２１．６７６?２１．６５８?１．５?０．５９?０．５５４??匹配前?０．２３１８?０１７９３?１１．２?４．５６?０．０００??Ｇｒｏｗｔｈ???匹配后?０．２３１８?０．２２５５?１．３
【参考文献】

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本文编号：2885912