基于DEA-Tobit模型的新三板挂牌企业融资效率及影响因素研究

发布时间：2020-11-20 10:52

　　 大量的中小企业因为融资难而无法跨越成长瓶颈,因此融资问题对于中小企业来说至关重要。为了为一些创新型和成长型的中小微企业提供进入资本市场的途径,缓解中小微企业融资难的困境,新三板市场应运而生。新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分,从2006年新三板的正式推出到分层、做市等制度的不断完善,新三板对经济的发展起了重要的推动作用。截止2017年年底,新三板挂牌企业家数已经达到11,630家,总市值达到39,441.76亿元。新三板市场是解决我国中小企业融资问题的一个新兴平台,对于中小企业的融资起到了很大的促进作用。而评价新三板中小企业融资质量的重要标准是效率,因此分析和探讨新三板挂牌中小企业的融资效率及其影响因素将具有十分重要的现实意义。本文在回顾融资效率理论、影响因素与研究方法等方面的文献的基础上,并结合对新三板挂牌企业融资发展现状的分析,确定了数据包络分析法在新三板挂牌企业的融资效率评价中具有适用性,以627家在新三板挂牌企业为样本,并运用DEA-Tobit两步法对样本企业的融资效率及影响因素进行研究。本文在参考众多学者在DEA模型时采用的DEA投入产出指标体系的基础上,选取以资产规模、资产负债率、财务费用、营业总成本为投入指标,而选取以营收增长率、净资产收益率、总资产周转率、每股收益作为产出指标,运用DEA模型评价分析新三板挂牌企业的融资效率情况。随后运用Tobit随机效应模型并结合DEA模型测算出的效率值,对影响新三板挂牌企业融资效率的因素进行实证研究。根据实证结果得出以下结论:(1)新三板挂牌中小企业的整体融资效率水平较低,超过90%以上的企业是非有效状态。(2)相对非有效的新三板挂牌企业可以将DEA效率的测度结果作为依据确定改进方向,调整投入指标使其达到有效状态。(3)通过随机效应Tobit面板模型发现,融资成本、资本结构与企业融资效率成负相关关系,资金利用率、企业成长性、股权集中度、企业盈利能力与融资效率成正相关关系。(4)针对运用DEA-Tobit两步法得出的结论,分别从企业自身和新三板制度建设两方面提出提高新三板挂牌企业融资效率的措施与建议。
【学位单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
致谢
摘要
Abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景和意义
        一、研究背景
        二、研究意义
    第二节 研究目的和研究方法
        一、研究目的
        二、研究方法
    第三节 研究创新点及不足
        一、研究的创新点
        二、研究的不足
第二章 理论基础与文献综述
    第一节 国外文献综述
        一、早期融资结构理论
        二、现代融资结构理论
        三、新融资结构理论
    第二节 国内文献综述
        一、融资效率理论
        二、融资效率的影响因素
        三、企业融资效率评价的方法
    第三节 文献评述
    第四节 融资效率的界定
第三章 新三板企业融资发展现状
    第一节 新三板市场发展现状
        一、新三板市场规模
        二、新三板企业的行业分布
    第二节 新三板市场融资现状
        一、新三板市场交易情况
        二、新三板定向增发概况
        三、新三板股权质押概况
        四、新三板企业债券融资概况
        五、新三板企业转板情况
        六、新三板企业做市概况
第四章 新三板企业融资效率评价体系
    第一节 数据包络分析法
    第二节 Tobit模型
    第三节 指标选择
        一、投入指标
        二、产出指标
第五章 新三板企业融资效率的实证研究
    第一节 样本选取与数据来源
        一、样本选取
        二、数据处理
        三、样本的描述性分析
    第二节 新三板挂牌企业融资效率评估结果分析
        一、融资效率总体评价
        二、融资效率分布情况分析
    第三节 基于Tobit模型的影响因素分析
        一、影响新三板挂牌企业融资效率的因素
        二、样本选取与研究假设
        三、实证结果分析
    第四节 研究结论
第六章 提高新三板挂牌企业融资效率的对策与建议
    第一节 企业自身建设方面
        一、加强技术创新,加快科技成果转化
        二、完善治理结构,加强企业内控建设
        三、优化融资结构,降低企业融资成本
    第二节 新三板制度建设方面
        一、完善新三板分层制度,落实差异化服务理念
        二、推进新三板转板机制
        三、降低投资者准入标准
参考文献

【参考文献】

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本文编号：2891313