定向增发对公司业绩的影响研究

发布时间：2017-04-06 20:17

  本文关键词：定向增发对公司业绩的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2006年股权分置改革顺利完成,以及证监会出台《上市公司证券发行管理办法》对上市公司定向增发首次做出明文规定以来,由于定向增发本身具有诸多优势,使得定向增发逐渐成为我国上市公司股权再融资的首选方式,2014年我国定向增发市场不论公司数量还是融资规模均为历史之最。然而定向增发在我国的兴起时间较短,所对应的法律法规、审核制度以及监管等都还不是十分健全,且我国证券市场有其自身的特殊性,这也就意味着国外学者的相关研究并不能完全适用于我国资本市场。目前国内学者对定向增发的研究主要集中在定向增发前的动机、大股东利益输送、折价发行、定向增发后的公告效应,关于定向增发对公司业绩影响的相关研究则较少。仅有的研究也集中在通过因子分析方法分析增发前后公司整体的经营绩效的变化情况,对于定向增发的各项要素如定增对象、定增价格、定增方式、定增用途与定向增发后业绩的相关性研究尚显不足。经过近几年的发展,定向增发已经高频化、理性化,因此细化定向增发对上市公司业绩影响的研究具有现实意义。本文以沪深A股市场2009至2011年实行定向增发的348家上市公司为研究样本,采集2008-2013年的相关财务数据,根据定向增发方式,通过建立回归模型,研究定向增发中大股东是否参与、大股东所有权性质、大股东参与方式、折价程度、定增用途等方式对上市公司业绩的影响,得出以下结论:1)定向增发后上市公司的经营业绩较定增前一年都有所改善,但效应呈边际递减趋势;2)大股东及其关联投资者的参与对上市公司定向增发后的业绩表现有促进作用,但不显著;3)民营企业定向增发后公司业绩改善程度较国有企业更好,但不显著;4)大股东以资产等非现金方式认购增发股份的公司业绩表现明显优于以现金方式认购的公司,结果显著;5)参与增发价越高,增发后业绩表现越好;6)募集资金用于资产重组等外延扩张式定增的公司业绩明显优于补充流动资金等内生增长式定增的公司。本文的贡献在于选取了富有实效性的数据分别研究定向增发中大股东是否参与、大股东所有权性质、大股东参与方式、定增用途、折价程度等方式对上市公司业绩的影响,细化了定向增发对公司业绩影响的研究。并从定增用途、定增方式两个维度论证了资产重组、集团资产注入等外延扩张式定增对公司业绩的改善好于补充现金流等内生增长式的定增。
【关键词】：定向增发 公司业绩 大股东参与 定增用途
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第1章 绪论12-19
• 1.1 研究背景与意义12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意义13-14
• 1.2 研究内容与技术路线14-17
• 1.2.1 研究内容14-15
• 1.2.2 技术路线图15-17
• 1.3 研究方法17
• 1.4 研究目标与创新点17-19
• 1.4.1 研究目标17-18
• 1.4.2 创新点18-19
• 第2章 文献综述19-29
• 2.1 定向增发与大股东参与19-21
• 2.2 定向增发与折价发行21-24
• 2.3 定向增发与公司业绩24-27
• 2.4 文献评述27-29
• 第3章 我国定增市场描述29-39
• 3.1 定向增发的概念及发展历程29-31
• 3.1.1 定向增发概念29
• 3.1.2 我国上市公司定向增发的发展历程29-31
• 3.2 我国上市公司定向增发的特点31-33
• 3.3 我国上市公司定向增发的发展现状33-39
• 3.3.1 定向增发的数量及规模快速上升33
• 3.3.2 定向增发收益率明显33-34
• 3.3.3 中小板公司参与定增的比例逐渐提升34-35
• 3.3.4 简政放权使得民间资本更加活跃35-36
• 3.3.5 定向增发从简单再融资变为资本运作主要手段36-39
• 第4章 研究设计39-49
• 4.1 研究假设的提出39-44
• 4.1.1 大股东参与和大股东性质与公司业绩39-42
• 4.1.2 大股东参与定增的认购方式与公司业绩42
• 4.1.3 折价程度与公司业绩42-43
• 4.1.4 定增用途与公司业绩43-44
• 4.2 样本选取与数据来源44-45
• 4.3 模型设计与变量定义45-49
• 4.3.1 大股东参与和性质与公司业绩模型45-47
• 4.3.2 认购方式与公司业绩模型47
• 4.3.3 折价程度、定增用途与公司业绩模型47-49
• 第5章 实证结果分析49-62
• 5.1 描述性统计49-53
• 5.1.1 被解释变量的描述统计49-50
• 5.1.2 解释变量的描述统计50-53
• 5.2 相关性与回归分析53-61
• 5.2.1 大股东参与、大股东性质与公司业绩的关系分析53-55
• 5.2.2 大股东认购方式与公司业绩的关系分析55-58
• 5.2.3 折价程度、定增用途与公司业绩的关系分析58-61
• 5.3 研究总结61-62
• 第6章 结论62-66
• 6.1 研究结论62-63
• 6.2 启示63-64
• 6.2.1 规范健全定向增发的定价机制63-64
• 6.2.2 加强监管定向增发募集资金的使用效率64
• 6.2.3 完善定向增发过程中的资产评估机制64
• 6.3 研究不足与展望64-66
• 参考文献66-69
• 攻读学位期间发表的学术论文69-70
• 致谢70

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 郭思永;;缘何大股东会认购定向增发股份?[J];证券市场导报;2013年04期

2 彭中仁;;不同所有权性质上市公司定向增发式资产注入事件的效应比较分析[J];商;2013年02期

3 许荣;刘洋;;效率促进还是掏空——大股东参与定向增发的效应研究[J];经济理论与经济管理;2012年06期

4 徐斌;俞静;李娜;陈国强;;定向增发公告效应在股市中的异化现象——关于中国证券市场的实证研究[J];经济与管理研究;2012年02期

5 章卫东;赵安琪;;定向增发新股长期股东财富效应的实证研究——来自中国上市公司定向增发新股的经验证据[J];上海经济研究;2012年01期

6 何丽梅;蔡宁;;我国上市公司定向增发长期股价效应的实证研究[J];北京工商大学学报(社会科学版);2009年06期

7 郑琦;;定向增发折价与发行后的股价表现研究[J];统计教育;2009年10期

8 何贤杰;朱红军;;利益输送、信息不对称与定向增发折价[J];中国会计评论;2009年03期

9 徐寿福;;大股东认购与定向增发折价——来自中国市场的证据[J];经济管理;2009年09期

10 李菊;;定向增发类型对上市公司业绩影响的实证研究[J];东北财经大学学报;2009年03期

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 曹伟;我国上市公司定向增发与公司长期业绩的实证研究[D];重庆理工大学;2011年

  本文关键词：定向增发对公司业绩的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：289609