投资者情绪对上市公司股价崩盘风险的影响研究
发布时间：2020-12-03 10:56
市场指数或者个股价格在毫无信息预告的背景下,突然大幅度下跌,这种现象被称为股价崩盘或者股价暴跌。“股价崩盘”作为资本市场的一个重要现象,严重影响资本市场的稳定以及实体经济的发展。而我国大多数投资者均为散户,由于其过度自信、保守主义、处置效应、从众效应等心理因素的影响,对股票价格产生认识偏差,这种偏差预期称为投资者情绪。经济史实和理论逻辑都已经证明,资本市场上投资者高涨或低迷的情绪会导致股票价格系统性地偏离其基本价值,并有可能对企业管理者的决策产生重要影响。本文从管理者视角探讨投资者情绪对我国上市公司股价崩盘风险的作用机制,并提出防范股价崩盘风险的政策建议。本文从管理者理性和非理性两个视角展开研究,梳理了投资者情绪对股价崩盘风险的影响机制,以2012-2016年沪、深两市A股上市公司为样本,利用面板数据固定效应模型,检验投资者情绪对崩盘风险的影响以及检验管理者乐观主义在此关系中的中介效应,并且基于产权性质与机构持股的不同对投资情绪与崩盘风险的关系进行了有中介的调节效应检验。实证结果表明:第一,投资者情绪高涨,将显著提高未来崩盘风险;第二,管理者乐观主义在投资者情绪对股价崩盘风险的影响中起...
【文章来源】：湖南师范大学湖南省 211工程院校
【文章页数】：80 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１本文的技术路线??注：图中①，②表示不同的研究视角
表２－１?２０１１－２０１７年间Ａ股上市公司股价崩盘现象统计表??发生股价崩盘的未发生股价崩盘的公样本公司数发生股价崩盘公司占观测值??年份??公司数?司数?量?的数量比例??２０１１?１９９?１９２９?２１２８?９．３５％??２０１２?３０６?２０６２?２３６８?１２．９２％??２０１３?１５８?２２５８?２４１６?６．５４％??２０１４?１９１?２２６８?２４５９?７．７７％??２０１５?２４２?２３１１?２５５３?９．４８％??２０１６?２７１?２３７８?２６４９?１０．２３％??２０１７?３４０?２１３１?２４７１?１３．７６％??人、丨?１０．０２％?（总体比例）??合计?１７０７?１５３３７?１７０４４???１０．０１％?（年度均值）??
者情绪影响股价崩盘风险的过程中，部分是通过管理者理性反应渠道（股权融资??渠道和理性迎合渠道）发挥作用，而至少另一部分是通过管理者乐观主义的中介??渠道发挥作用的。（如图３－１）??有限理性??＇企业管理者＇??－．乐观主义?＼??Ｘ?（中介效应）＼??—乙—＾企业管理者?ｒ￣—??投资者情绪—？？股＿资—？股价崩盘风险????？理性迎合?＾???＼?／??理性??图３－１投资者情绪对股价崩盘风险的影响路径??３．１管理者理性视角下投资者情绪对股价崩盘风险的机理分析??在企业管理者理性而投资者有限理性的假设下，一方面，投资者情绪影响股??价崩盘风险的股权融资渠道表现在：投资者情绪越高涨，上市公司股权融资越容??易，基于股价的薪酬激励强度降低，上市公司往往更加偏好增发（徐枫和胡鞍钢，??２０１２）?［２８］，或者进行过度投资（黄宏斌和刘志远，２０１３）?这些可能引发管??１９??
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者情绪对股价崩盘风险的影响研究[J]. 李昊洋,程小可,郑立东. 软科学. 2017(07)
[2]对投资者情绪与股市崩盘风险关系的检验[J]. 刘桂荣,颜梦雅,金永红. 财会月刊. 2017(05)
[3]信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用[J]. 肖土盛,宋顺林,李路. 财经研究. 2017(02)
[4]退市监管与股价崩盘风险[J]. 林乐,郑登津. 中国工业经济. 2016(12)
[5]政府层级、审计意见与股价崩盘风险[J]. 潘秀丽,王娟. 中央财经大学学报. 2016(11)
[6]社会信任与股价崩盘风险[J]. 刘宝华,罗宏,周微,杨行. 财贸经济. 2016(09)
[7]客户集中度与股价崩盘风险:火上浇油还是扬汤止沸[J]. 褚剑,方军雄. 经济理论与经济管理. 2016(07)
[8]社会审计监管与资本市场风险防范研究——基于股价崩盘风险的视角[J]. 马可哪呐,唐凯桃,郝莉莉. 山西财经大学学报. 2016(08)
[9]社会责任披露对股价崩盘风险的影响研究:基于会计稳健性的中介机理[J]. 权小锋,肖红军. 中国软科学. 2016(06)
[10]代理成本、媒体关注与股价暴跌风险[J]. 陈翔宇,万鹏. 会计与经济研究. 2016(03)
博士论文
[1]投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D]. 花贵如.南开大学 2010
硕士论文
[1]投资者情绪对股票收益的影响[D]. 宋艳西.西南财经大学 2014
[2]我国上市公司成本粘性问题研究[D]. 宋华雨.山东财经大学 2013
本文编号：2896299
【文章来源】：湖南师范大学湖南省 211工程院校
【文章页数】：80 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１本文的技术路线??注：图中①，②表示不同的研究视角
表２－１?２０１１－２０１７年间Ａ股上市公司股价崩盘现象统计表??发生股价崩盘的未发生股价崩盘的公样本公司数发生股价崩盘公司占观测值??年份??公司数?司数?量?的数量比例??２０１１?１９９?１９２９?２１２８?９．３５％??２０１２?３０６?２０６２?２３６８?１２．９２％??２０１３?１５８?２２５８?２４１６?６．５４％??２０１４?１９１?２２６８?２４５９?７．７７％??２０１５?２４２?２３１１?２５５３?９．４８％??２０１６?２７１?２３７８?２６４９?１０．２３％??２０１７?３４０?２１３１?２４７１?１３．７６％??人、丨?１０．０２％?（总体比例）??合计?１７０７?１５３３７?１７０４４???１０．０１％?（年度均值）??
者情绪影响股价崩盘风险的过程中，部分是通过管理者理性反应渠道（股权融资??渠道和理性迎合渠道）发挥作用，而至少另一部分是通过管理者乐观主义的中介??渠道发挥作用的。（如图３－１）??有限理性??＇企业管理者＇??－．乐观主义?＼??Ｘ?（中介效应）＼??—乙—＾企业管理者?ｒ￣—??投资者情绪—？？股＿资—？股价崩盘风险????？理性迎合?＾???＼?／??理性??图３－１投资者情绪对股价崩盘风险的影响路径??３．１管理者理性视角下投资者情绪对股价崩盘风险的机理分析??在企业管理者理性而投资者有限理性的假设下，一方面，投资者情绪影响股??价崩盘风险的股权融资渠道表现在：投资者情绪越高涨，上市公司股权融资越容??易，基于股价的薪酬激励强度降低，上市公司往往更加偏好增发（徐枫和胡鞍钢，??２０１２）?［２８］，或者进行过度投资（黄宏斌和刘志远，２０１３）?这些可能引发管??１９??
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者情绪对股价崩盘风险的影响研究[J]. 李昊洋,程小可,郑立东. 软科学. 2017(07)
[2]对投资者情绪与股市崩盘风险关系的检验[J]. 刘桂荣,颜梦雅,金永红. 财会月刊. 2017(05)
[3]信息披露质量与股价崩盘风险:分析师预测的中介作用[J]. 肖土盛,宋顺林,李路. 财经研究. 2017(02)
[4]退市监管与股价崩盘风险[J]. 林乐,郑登津. 中国工业经济. 2016(12)
[5]政府层级、审计意见与股价崩盘风险[J]. 潘秀丽,王娟. 中央财经大学学报. 2016(11)
[6]社会信任与股价崩盘风险[J]. 刘宝华,罗宏,周微,杨行. 财贸经济. 2016(09)
[7]客户集中度与股价崩盘风险:火上浇油还是扬汤止沸[J]. 褚剑,方军雄. 经济理论与经济管理. 2016(07)
[8]社会审计监管与资本市场风险防范研究——基于股价崩盘风险的视角[J]. 马可哪呐,唐凯桃,郝莉莉. 山西财经大学学报. 2016(08)
[9]社会责任披露对股价崩盘风险的影响研究:基于会计稳健性的中介机理[J]. 权小锋,肖红军. 中国软科学. 2016(06)
[10]代理成本、媒体关注与股价暴跌风险[J]. 陈翔宇,万鹏. 会计与经济研究. 2016(03)
博士论文
[1]投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D]. 花贵如.南开大学 2010
硕士论文
[1]投资者情绪对股票收益的影响[D]. 宋艳西.西南财经大学 2014
[2]我国上市公司成本粘性问题研究[D]. 宋华雨.山东财经大学 2013
本文编号：2896299
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