融资融券对股票特质波动率的影响研究

发布时间：2020-12-15 02:41

　　2010年3月正式开通融资融券交易制度,这标志着我国股票市场做空机制正式建立,该政策随着标的股先后五次扩容对股票市场的影响日益增加。理论上,融资融券政策有稳定价格、使投资者规避风险等功能,但其带来的杠杆效应很可能会使市场更加剧烈的波动。本文基于我国融资融券开通的背景,从多个上市公司角度,探究融资融券对上市公司特质风险的影响。本文首先运用Fama-French三因素模型计算出上市公司的特质波动率;其次,采用PSM为实验组匹配具有共同趋势的控制组,保证了双重差分法的假设前提;然后,通过双重差分方法利用数据分析融资融券对特质波动率的影响。实证结果表明,融资融券政策的开通对我国上市公司的特质波动率净影响显著为正,即两融业务的发展显著增加了上市公司的特质风险。最后,本文提出培养做空理念发展融券交易,加强投资者教育改善投资结构;严格控制证券公司风险;扩大标的股容量,降低操作成本等措施尽可能减少特质风险维持股票市场稳定。 

【文章来源】：青岛大学山东省

【文章页数】：49 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景和意义
        一、研究背景
        二、研究意义
    第二节 研究内容与论文框架
        一、研究内容
        二、论文框架
    第三节 可能的创新与不足
        一、可能的创新点
        二、本文的不足
第二章 国内外研究动态
    第一节 特质波动率提取相关研究
        一、非参数方法
        二、参数方法
    第二节 融资融券对股市波动的研究
        一、融资融券政策能够稳定市场
        二、融资融券政策会扩大市场波动
        三、融资融券交易对波动性影响不显著或方向不确定
    第三节 文献评述
第三章 融资融券概述及理论基础
    第一节 融资融券概述
        一、基本概念
        二、交易功能
        三、交易特点
    第二节 融资融券交易模式
        一、分散授信模式
        二、集中授信模式
        三、双轨制集中授信模式
        四、我国交易模式
    第三节 融资融券相关理论
        一、噪音交易理论
        二、信息不对称理论
    第四节 融资融券交易对股市波动率的作用机制
        一、负向机制
        二、正向机制
第四章 融资融券交易影响特质波动率的实证检验
    第一节 研究假设
    第二节 研究设计
        一、特质波动率的提取
        二、倾向得分匹配法
        三、双重差分模型
    第三节 研究结果分析
        一、特质波动率提取结果
        二、PSM匹配结果
        三、双重差分结果
        四、进一步检验结果
        五、稳健性检验
第五章 研究结论和建议
    第一节 研究结论
    第二节 政策建议
        一、培养做空理念发展融券交易
        二、加强投资者教育改善投资结构
        三、严格控制证券公司风险
        四、扩大标的股容量降低操作成本
参考文献
在读期间的研究成果
致谢



本文编号：2917497