信息透明度视角下融资融券对股价同步性的影响研究
发布时间：2020-12-31 18:54
2010年3月31日,中国正式启动融资融券交易,标志着我国股市正式结束了单边市场,以融券为代表的经济业务也意味着酝酿多年的卖空制度正式引入。卖空制度实施以来,其实际成效受到了实务界和学术界和的密切关注,并引发了广泛争议。根据中国证监会的预期,“融资融券交易可以将更多的信息融入证券的价格,可以为市场提供方向相反的证券交易活动,当投资者认为股票价格过高或过低时,可以通过融资融券买卖股票,这有利于股票价格趋于合理,总体上有助于形成市场内在的价格稳定机制。”从监管层和广大投资者的角度,融资融券交易制度是否有利于更多的个股信息融入价格,促进市场价格稳定机制形成,是一个受到广泛关注的问题。对于该问题的解答,有利于进一步规范融资融券体系,促进市场发展。基于上述问题,本文采用20072016年的A股上市公司的样本,从股价同步性角度考察了该项制度实施对信息披露环境的影响。研究发现,融资融券降低了股价同步性,经过一系列稳健性检验后结论依旧成立。分组回归结果表明,在机构投资者持股比例更高、分析师关注度高、董事会规模大、独立董事比例高以及审计质量较高的公司中,融资融券降低同步性效用越强,...
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外研究文献综述
1.2.1 融资融券经济后果的文献综述
1.2.2 股价同步性文献综述
1.2.3 信息透明度文献综述
1.2.4 文献述评
1.3 研究方法与框架
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究框架
第2章 概念界定及理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 融资融券概念界定及发展现状
2.1.2 信息透明度
2.1.3 股价同步性
2.2 理论基础
2.2.1 有效市场理论
2.2.2 股价高估理论
2.2.3 信息不对称理论
第3章 研究假设和研究设计
3.1 研究假设
3.1.1 融资融券对股价同步性的影响
3.1.2 基于公司规模和产权性质的进一步分析
3.1.3 基于公司外部治理的进一步分析
3.1.4 基于公司内部治理的进一步分析
3.2 样本选取与数据来源
3.3 变量定义
3.4 模型构建
第4章 实证检验与结果分析
4.1 描述性统计与相关性分析
4.2 多元线性回归分析
4.2.1 融资融券与股价同步性
4.2.2 基于公司规模与产权性质的进一步分析
4.2.3 基于外部治理的进一步分析
4.2.4 基于内部治理的进一步分析
4.3 稳健性检验
4.3.1 倾向得分匹配法
4.3.2 Heckman检验
4.3.3 其他稳健性检验
4.4 潜在渠道检验
第5章 政策建议
5.1 稳定推动融资融券平衡发展
5.2 提高融资融券市场参与度
5.3 建立全面投资者保护机制
5.3.1 重视投资者理性教育
5.3.2 强化交易所一线监管
5.3.3 完善上市公司监管框架
结论
参考文献
附录A 攻读学位期间发表的学术论文
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验[J]. 顾乃康,周艳利. 管理世界. 2017(02)
[2]中国式卖空机制与公司创新——基于融资融券分步扩容的自然实验[J]. 权小锋,尹洪英. 管理世界. 2017(01)
[3]卖空机制与分析师乐观性偏差——基于双重差分模型的检验[J]. 李丹,袁淳,廖冠民. 会计研究. 2016(09)
[4]卖空与盈余质量——来自财务重述的证据[J]. 张璇,周鹏,李春涛. 金融研究. 2016(08)
[5]启动融资融券助长内幕交易行为了吗?——来自我国上市公司的经验证据[J]. 张俊瑞,白雪莲,孟祥展. 金融研究. 2016(06)
[6]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄. 经济研究. 2016(05)
[7]微博、特质性信息披露与股价同步性[J]. 胡军,王甄. 金融研究. 2015(11)
[8]女性分析师关注与股价同步性[J]. 伊志宏,李颖,江轩宇. 金融研究. 2015(11)
[9]国内双重差分法的研究现状与潜在问题[J]. 陈林,伍海军. 数量经济技术经济研究. 2015(07)
[10]卖空交易与股票价格稳定性——来自中国融资融券市场的自然实验[J]. 李志生,杜爽,林秉旋. 金融研究. 2015(06)
本文编号：2950134
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外研究文献综述
1.2.1 融资融券经济后果的文献综述
1.2.2 股价同步性文献综述
1.2.3 信息透明度文献综述
1.2.4 文献述评
1.3 研究方法与框架
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究框架
第2章 概念界定及理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 融资融券概念界定及发展现状
2.1.2 信息透明度
2.1.3 股价同步性
2.2 理论基础
2.2.1 有效市场理论
2.2.2 股价高估理论
2.2.3 信息不对称理论
第3章 研究假设和研究设计
3.1 研究假设
3.1.1 融资融券对股价同步性的影响
3.1.2 基于公司规模和产权性质的进一步分析
3.1.3 基于公司外部治理的进一步分析
3.1.4 基于公司内部治理的进一步分析
3.2 样本选取与数据来源
3.3 变量定义
3.4 模型构建
第4章 实证检验与结果分析
4.1 描述性统计与相关性分析
4.2 多元线性回归分析
4.2.1 融资融券与股价同步性
4.2.2 基于公司规模与产权性质的进一步分析
4.2.3 基于外部治理的进一步分析
4.2.4 基于内部治理的进一步分析
4.3 稳健性检验
4.3.1 倾向得分匹配法
4.3.2 Heckman检验
4.3.3 其他稳健性检验
4.4 潜在渠道检验
第5章 政策建议
5.1 稳定推动融资融券平衡发展
5.2 提高融资融券市场参与度
5.3 建立全面投资者保护机制
5.3.1 重视投资者理性教育
5.3.2 强化交易所一线监管
5.3.3 完善上市公司监管框架
结论
参考文献
附录A 攻读学位期间发表的学术论文
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验[J]. 顾乃康,周艳利. 管理世界. 2017(02)
[2]中国式卖空机制与公司创新——基于融资融券分步扩容的自然实验[J]. 权小锋,尹洪英. 管理世界. 2017(01)
[3]卖空机制与分析师乐观性偏差——基于双重差分模型的检验[J]. 李丹,袁淳,廖冠民. 会计研究. 2016(09)
[4]卖空与盈余质量——来自财务重述的证据[J]. 张璇,周鹏,李春涛. 金融研究. 2016(08)
[5]启动融资融券助长内幕交易行为了吗?——来自我国上市公司的经验证据[J]. 张俊瑞,白雪莲,孟祥展. 金融研究. 2016(06)
[6]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄. 经济研究. 2016(05)
[7]微博、特质性信息披露与股价同步性[J]. 胡军,王甄. 金融研究. 2015(11)
[8]女性分析师关注与股价同步性[J]. 伊志宏,李颖,江轩宇. 金融研究. 2015(11)
[9]国内双重差分法的研究现状与潜在问题[J]. 陈林,伍海军. 数量经济技术经济研究. 2015(07)
[10]卖空交易与股票价格稳定性——来自中国融资融券市场的自然实验[J]. 李志生,杜爽,林秉旋. 金融研究. 2015(06)
本文编号：2950134
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