政府隐性担保、债券违约与国企信用债利差

发布时间：2021-01-22 01:49

　　去杠杆是防范化解金融风险的重大举措,中央政府希望打破刚性兑付,降低政府隐性担保,形成市场化的债务风险化解方式。本文首先论证打破国企刚性兑付的动因,然后采用2014—2017年发行的地方国企信用债数据,进一步检验了债券违约对债券市场的作用机制。实证研究结果显示:（1）债券违约存在省内的传染效应,违约能降低省内其他国企债券的发行评级;（2）国企债券违约后,信用评级降低债券发行利差的作用下降;（3）隐性担保能显著降低债券发行利差,随着省内债券违约数额的增加,隐性担保的作用下降。本文的研究结果表明,国企债券违约打破了刚性兑付,这不仅有利于强化市场约束,降低政府隐性担保的作用,而且有利于债券市场的长远健康发展。 

【文章来源】：财贸经济. 2019,40(12)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 理论分析和研究假说
    （一）债券市场的违约风险和道德风险
    （二）打破债券市场刚性兑付的动因
    （三）债券违约对债券市场的作用机制:理论假说
三、 研究设计
    （一）数据来源与样本
    （二）模型设定与变量
四、 实证研究结果
    （一）主要变量的描述性统计
    （二）国企债券违约对信用评级影响的实证分析
    （三）国企债券违约后信用评级降低信用利差的作用
    （四）国企债券违约后政府隐性担保的作用
    （五）稳健性检验
五、 结论和建议
    1.打破债券市场的刚性兑付,降低政府的隐性担保,促进信用债的市场化发展
    2.完善信用评级制度,提高投资者的风险识别能力
    3.完善投资者保护和债券违约退出制度


【参考文献】：
期刊论文
[1]产权性质、信息质量与公司债定价——来自中国资本市场的经验证据[J]. 方红星,施继坤,张广宝.  金融研究. 2013(04)



本文编号：2992306