基于alpha收益的数量化投资组合策略研究
发布时间：2021-01-24 15:00
本文以沪深300指数及其成份股为研究对象,基于股票的历史交易数据,通过股票间存在的量化关系预期未来的股票价格变动趋势来建立量化投资组合,使得这个组合收益能够战胜沪深300指数收益,从而获取超额alpha收益,并对模型的投资效果进行检验。为了保证策略研究效度,本文共采用三种投资思路来建立量化模型。第一种思路是仅通过选择具有较大的正alpha的股票,建立以取得alpha收益为目标的股票组合,不考虑系统风险对于组合收益的影响;第二种方法是基于我国已推出的股票指数期货的双向交易机制,运用股指期货来对冲所构建的alpha收益股票组合的系统风险,即基于对冲的alpha策略;第三种方法是在我国已推出融券业务的基础上,假设未来股票市场引入做空机制的情况下,建立双向获利的积极配置型alpha策略组合。从最终的研究结果看,本文所设计的三种交易策略,均可以取得组合价值的显著增值,在历时5年的实证期内,依三种策略投资的组合价值都显著高于指数价值。经过为期一年以上的两次随机实证检验和对比,更加确定了本文所研究的三个策略在各种市场环境下的盈利能力。其中盈利能力最强的策略是积极型alpha策略,alpha收益股票组...
【文章来源】：中国地质大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：91 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
如图所示，最初分别投资1000万元人民币给alpha策略股票组合和沪深
43 图 4-2由“Alpha 策略投资组合与基准价值对比曲线图”可以看到，采用对冲机制之后，组合的趋势明显比基准指数更加平稳，并且在基准指数上行阶段，组合的价值均低于基准指数的价值，这是由于对冲操作在指数上行阶段的亏损削弱了组合的盈利能力。我们可以对比是否将卖空所得资金用于追加股票组合投资两种策略的投资结果。在不追加投资的情况下，组合的价值是稳定上升的，但收益明显低于将卖空资金用于追加股票组合投资的情形，因为追加部分的投资增加了投资于股票组合的资金基数，从而在同等收益率的情况下倍增了组合的价值。但是与不采用对冲机制的投资组合相比较，采用对冲机制的投资收益显然更低一些，这是由于对冲会导致损失掉由于承担系统风险而产生的收益，但同时对冲后的组合具有更好的稳定性。
图 5-2积极型 alpha 策略的投资结果如上图所示，由于采用了做空机制，可以从看涨和看跌两个方向赚取收益，并且将卖空所得资金用于追加正 alpha 收益组的买入投资，从而增加了组合盈利的基数。在这两种增强盈利能力的策略下，积极型 alpha 策略经过 5 年的投资期，最终的组合价值相当于仅投资指数价值的 22.4 倍。（3）超额收益率积极型 alpha 策略在组合价值取得了非常好的绩效，但是要保证组合收益的稳定性，超额收益率是非常重要的一个指标，该策略在 5 年内相对于基准指数的超额收益如图 5-3 所示：
【参考文献】：
期刊论文
[1]沪深300股指期货套期保值策略简单研究[J]. 蔡亚冬. 现代商业. 2011(07)
[2]套期保值定期动态调整策略的状态空间模型研究——基于沪深300股指期货对50ETF套期保值的实证[J]. 冯岑,周四军. 中国证券期货. 2011(02)
[3]沪深300股指期货在套期保值中的实证研究[J]. 康宏. 现代商业. 2011(03)
[4]数量化投资在社保基金管理中的应用价值[J]. 熊军. 经济研究参考. 2010(30)
[5]论有效市场假说对真实市场的三大背离[J]. 李灵燕,石高宏,白永秀. 经济纵横. 2010(05)
[6]量化投资优势诱人[J]. 资本市场. 2009(12)
[7]中国迎来量化基金时代[J]. 资本市场. 2009(12)
[8]对有效市场假说的再解释[J]. 毕茜. 财会月刊. 2009(09)
[9]中国股市长期记忆性的检验及记忆长度的度量[J]. 侯成琪,徐绪松. 统计与决策. 2007(10)
[10]中国股票市场弱有效性的统计套利检验[J]. 吴振翔,陈敏. 系统工程理论与实践. 2007(02)
博士论文
[1]股指期货套期保值和套利策略研究[D]. 梁斌.中国科学技术大学 2010
[2]股指期货在投资组合管理中的套期保值研究[D]. 王欣.中国科学技术大学 2009
[3]股指期货套期保值策略理论与应用研究[D]. 何晓彬.厦门大学 2008
硕士论文
[1]我国证券市场有效性的实证研究[D]. 刘滨.河北农业大学 2010
[2]中国股票市场卖空机制研究[D]. 向超.复旦大学 2009
本文编号：2997448
【文章来源】：中国地质大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：91 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
如图所示，最初分别投资1000万元人民币给alpha策略股票组合和沪深
43 图 4-2由“Alpha 策略投资组合与基准价值对比曲线图”可以看到，采用对冲机制之后，组合的趋势明显比基准指数更加平稳，并且在基准指数上行阶段，组合的价值均低于基准指数的价值，这是由于对冲操作在指数上行阶段的亏损削弱了组合的盈利能力。我们可以对比是否将卖空所得资金用于追加股票组合投资两种策略的投资结果。在不追加投资的情况下，组合的价值是稳定上升的，但收益明显低于将卖空资金用于追加股票组合投资的情形，因为追加部分的投资增加了投资于股票组合的资金基数，从而在同等收益率的情况下倍增了组合的价值。但是与不采用对冲机制的投资组合相比较，采用对冲机制的投资收益显然更低一些，这是由于对冲会导致损失掉由于承担系统风险而产生的收益，但同时对冲后的组合具有更好的稳定性。
图 5-2积极型 alpha 策略的投资结果如上图所示，由于采用了做空机制，可以从看涨和看跌两个方向赚取收益，并且将卖空所得资金用于追加正 alpha 收益组的买入投资，从而增加了组合盈利的基数。在这两种增强盈利能力的策略下，积极型 alpha 策略经过 5 年的投资期，最终的组合价值相当于仅投资指数价值的 22.4 倍。（3）超额收益率积极型 alpha 策略在组合价值取得了非常好的绩效，但是要保证组合收益的稳定性，超额收益率是非常重要的一个指标，该策略在 5 年内相对于基准指数的超额收益如图 5-3 所示：
【参考文献】：
期刊论文
[1]沪深300股指期货套期保值策略简单研究[J]. 蔡亚冬. 现代商业. 2011(07)
[2]套期保值定期动态调整策略的状态空间模型研究——基于沪深300股指期货对50ETF套期保值的实证[J]. 冯岑,周四军. 中国证券期货. 2011(02)
[3]沪深300股指期货在套期保值中的实证研究[J]. 康宏. 现代商业. 2011(03)
[4]数量化投资在社保基金管理中的应用价值[J]. 熊军. 经济研究参考. 2010(30)
[5]论有效市场假说对真实市场的三大背离[J]. 李灵燕,石高宏,白永秀. 经济纵横. 2010(05)
[6]量化投资优势诱人[J]. 资本市场. 2009(12)
[7]中国迎来量化基金时代[J]. 资本市场. 2009(12)
[8]对有效市场假说的再解释[J]. 毕茜. 财会月刊. 2009(09)
[9]中国股市长期记忆性的检验及记忆长度的度量[J]. 侯成琪,徐绪松. 统计与决策. 2007(10)
[10]中国股票市场弱有效性的统计套利检验[J]. 吴振翔,陈敏. 系统工程理论与实践. 2007(02)
博士论文
[1]股指期货套期保值和套利策略研究[D]. 梁斌.中国科学技术大学 2010
[2]股指期货在投资组合管理中的套期保值研究[D]. 王欣.中国科学技术大学 2009
[3]股指期货套期保值策略理论与应用研究[D]. 何晓彬.厦门大学 2008
硕士论文
[1]我国证券市场有效性的实证研究[D]. 刘滨.河北农业大学 2010
[2]中国股票市场卖空机制研究[D]. 向超.复旦大学 2009
本文编号：2997448
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