控股股东杠杆增持与企业现金持有

发布时间：2021-02-22 05:16

　　2015年以来控股股东杠杆增持现象对资本市场和企业经营产生了重要影响。本文考察了控股股东采用杠杆方式增持股份对企业现金持有水平的影响。研究发现:①控股股东杠杆增持与企业现金持有水平显著负相关;②控股股东杠杆增持主要通过缓解融资约束和代理成本,降低企业持现的预防性动机和代理动机,实现现金持有水平的下降,说明杠杆增持促使控股股东在公司治理中更多地表现为"利益协同效应";③控股股东杠杆增持在降低现金持有水平的同时提升了企业价值、降低了公司股价崩盘风险,但控股股东自身高杠杆会抑制杠杆增持对企业现金持有水平的"利益协同效应",说明杠杆增持也并非越高越好。本文丰富了控股股东杠杆增持的经济后果及影响机制的研究,拓展了企业现金持有动机理论的应用范围,也为决策部门出台鼓励控股股东杠杆增持政策提供了经验证据,以及监管部门防范金融风险提供了重要的政策启示。 

【文章来源】：中国工业经济. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与假说提出
    1. 理论分析
    2. 研究假说
三、研究设计
    1. 数据来源
    2. 变量定义
    3. 研究模型
    4. 描述性统计
四、实证分析
    1. 控股股东杠杆增持与企业现金持有回归分析
    2. 控股股东杠杆增持特征与企业现金持有回归分析
五、作用机制检验
    1. 控股股东杠杆增持降低企业现金持有预防性动机的检验
    2. 控股股东杠杆增持弱化企业现金持有代理动机的检验
    3. 控股股东杠杆增持与现金增持的比较分析
六、内生性与稳健性检验（1）
    1. 自选择问题
    2. 基于PSM的检验
    3. 基于PSM-DID的检验
    4. 反向因果关系识别
七、拓展性分析
    1. 控股股东杠杆增持、企业现金持有水平与公司价值
    2. 控股股东杠杆增持、企业现金持有水平与公司股价崩盘风险
    3. 控股股东股权质押对控股股东杠杆增持与企业现金持有水平的影响
八、结论及启示
    1. 研究结论
    2. 启示与建议
    3. 未来改进方向


【参考文献】：
期刊论文
[1]控股股东杠杆增持、外部治理机制与企业创新[J]. 熊凌云,蒋尧明,杨李娟.  山西财经大学学报. 2019(12)
[2]民营资本的宗族烙印:来自融资约束视角的证据[J]. 潘越,宁博,纪翔阁,戴亦一.  经济研究. 2019(07)
[3]CEO金融背景与实体企业金融化[J]. 杜勇,谢瑾,陈建英.  中国工业经济. 2019(05)
[4]国企混改如何影响公司现金持有?[J]. 杨兴全,尹兴强.  管理世界. 2018(11)
[5]高管股权激励合约特征与公司现金持有——基于PSM-DID的识别策略[J]. 刘井建,赵革新,王健.  管理评论. 2018(07)
[6]媒体报道与公司的超额现金持有水平[J]. 罗进辉,李小荣,向元高.  管理科学学报. 2018(07)
[7]借壳上市与杠杆增持下的并购风险叠加——基于上海斐讯借壳慧球科技的案例研究[J]. 梁上坤,李丹,谷旭婷,马逸飞.  中国工业经济. 2018(06)
[8]家族参与管理、家族控制与现金持有水平[J]. 李思飞,卢闯.  中央财经大学学报. 2018(05)
[9]控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”[J]. 李常青,幸伟,李茂良.  财贸经济. 2018(04)
[10]大股东股权质押、占款与企业价值[J]. 郑国坚,林东杰,林斌.  管理科学学报. 2014(09)



本文编号：3045503