高管薪酬激励对非效率投资的影响研究 ——基于高管权力与职业生涯关注的双重视角

发布时间：2021-03-09 20:46

　　投资是我国宏观经济增长的重要动力,也是微观企业未来发展及价值提升的基础,然而,现实中宏观层面的高投资与微观层面的非效率投资并存。我国上市公司普遍存在的非效率投资不仅损害了股东财富,造成社会资源的浪费,还阻碍了企业的可持续发展进而影响到国民经济的增长。委托代理理论认为,在两权分离的现代企业制度中,委托代理冲突是企业非效率投资的重要原因,由于股东和经理人之间的利益目标不一致,高管在“帝国建造”、“管理者防御”等动机的驱使下,通过非效率投资行为谋取个人私利。而高管薪酬激励制度作为公司治理的核心机制,被认为是缓解高管与股东之间委托代理冲突的重要手段。学者们相继通过验证高管薪酬激励与企业绩效之间的相关关系,证实目前我国已基本构建了以企业绩效为基础的高管薪酬激励制度,但现实层面,我国高管薪酬异象频发,“零薪酬”与“天价薪酬”并存,高管薪酬激励制度尚不够完善。那么,我国上市公司高管薪酬激励制度是否对企业非效率投资产生了应有的治理作用呢?另外,在我国特有的经济背景和制度环境下,高管权力有着其特有的滋生土壤,在国有企业改革过程中,伴随着政府权力的不断下放,高管权力日.益膨胀,进而衍生出了严重的内部人控制... 

【文章来源】：浙江工商大学浙江省

【文章页数】：147 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

图１－１?２００７－２０１７年全社会固定资产投资额??：

投资或投资不足来实现个人私利最大化，而不是企业价值的最大化。??信息不对称带来的“逆向选择”和“道德风险”问题均造成了资本配置效??率的低下，如图３－１所示，进而影响了企业价值的增长和长期发展。向资本市场??传达积极的信号，激励和约束代理人的畋德行为成为解决信息不对称问题的关键??所在，对于公司内部治理机制而言，设计合理的高管薪酬激励机制可以有效降低??信息不对称，在实现公司价值最大化的基础上，促进高管个人利益的实现。??事前?＾?逆向选择??信息不对称企业非效率投资??事后?道德风险?’??图３－１信息不对称导致非效率投资的路径??资料来源：本研究整理??３．?２．?３风险承担理论??风险是指收益或损失的波动性，企业中最大的风险来源于投资，一项好的投??资决策会给企业带来高收益，更多的现金流进而促进企业价值的提升，而一项失??败的投资决策可能会给造成公司价值的下降，声誉的受损甚至发生破产风险等。??高管风险承担是指高管在投资决策过程中，理性或非理性的主动承担风险，选择??那些预期收益较好

有限的职业生涯促使其没有动力致力于长期投资，投资行为也较为保守，引??致了企业投资效率的下降，弱化了高管薪酬激励对非效率投资的治理作用。??理论框架和模型如图４－１所示：??高管权力?）??货币?????薪酬????企??高?业?？??管?非??薪?股权?１??？效??酬?激励?“?率??激?投??励??资??薪酬??结构?￣￣???职业生涯关注?）??图４－１理论分析框架图??５３??

【参考文献】：
期刊论文
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[2]所有权结构、股权激励与非效率投资——基于京津冀上市公司数据的分析[J]. 张庆君,蒋瑶,李萌.  审计与经济研究. 2018(04)
[3]EVA考核对中央企业非效率投资的影响[J]. 欧佩玉,孙俊勤.  经济管理. 2018(05)
[4]产业政策、政府支持与公司投资效率研究[J]. 王克敏,刘静,李晓溪.  管理世界. 2017(03)
[5]管理者行为、企业生命周期与非效率投资[J]. 侯巧铭,宋力,蒋亚朋.  会计研究. 2017(03)
[6]上市公司管理者风险偏好与公司非效率投资——基于国有企业与非国有企业的比较分析[J]. 金豪,夏清泉.  上海对外经贸大学学报. 2017(02)
[7]高管团队背景特征与投资效率——基于高管激励的调节效应研究[J]. 卢馨,张乐乐,李慧敏,丁艳平.  审计与经济研究. 2017(02)
[8]特质管理者决策下的企业投融资研究[J]. 甘柳,罗鹏飞,杨招军.  系统科学与数学. 2016(11)
[9]管理者层级差异的过度自信对企业投资决策的影响研究[J]. 刘柏,梁超.  管理学报. 2016(11)
[10]薪酬结构对管理层激励与企业研发效率关系的影响研究[J]. 雷鹏,梁彤缨.  武汉商学院学报. 2016(05)

博士论文
[1]高管控制权与自利行为研究[D]. 代彬.重庆大学 2011



本文编号：3073451