中美股市跳跃联动效应研究

发布时间：2021-03-21 15:22

　　随着经济金融自由化、开放化程度的提高,各国股市的相关性在加强。一国金融市场的变化,会引起其他各国股市的相继反应。特别是在危机时期,超级大国诸如美国股市的变化,牵动了各国股市的神经。金融资产价格过程是一个复杂的过程。大量实证研究表明,金融资产收益率不服从正态分布,具有尖峰厚尾的特征。于是,为了更好的在模型中拟合资产价格,莫顿提出了跳扩散模型,把跳跃部分加入模型。跳跃是资产价格的不连续变化,是价格变动的极端表现。联合跳跃是不同资产在同一时间间隔内共同发生了跳跃。次贷危机后国际股市出现了明显的跳跃联动。研究境内外股市的联合跳跃有助于深刻理解中国资本市场的运行特征和发展趋势,也有助于投资者进行资产的有效配置和风险管理,更有助于监管当局在特殊时期有效地设计金融政策。本文研究中美股市的联合跳跃情况,以2000年1月5日到2011年3月11日的指数交易数据为样本。运用三种非参数方法,分别对大盘指数和行业指数做了检测。考虑到美国股市在国际股市的引导地位,分别用中国指数的收盘收益率与隔夜收益率做实证检验。结果证实中美股市间存在一定的联合跳跃现象,联合跳跃集中分布在2007年次贷危机后,且隔夜收益率的联合... 

【文章来源】：南京大学江苏省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

跳跃检验的直观图

1‘42002，1礴2004‘1一2006·142008一1礴2010‘1‘4图2道琼斯指数与上证指数走势图道琼斯指数和上证指数的走势图如图1所示。可以看出，在样本区间，上证指数在2000年1月4日到2001年12月12日一直在1500到2000点间徘徊，然后从2001年12月12日的1715点下降到2005年7月11日的最低点1011点，然后上涨到2007年10月16日的最高点6092点，又一路下滑到2008年H月4日的最低点1706.7，接下来止跌回升，攀升到2009年7月20日的3266.92点，到现在为止在3000点左右徘徊;道琼斯指数则以10997.9点为始点，于2002年10月9日触及最低点7286点，于2007年10月9日达到最高点14165点，然后也是一路下挫到2009年3月9日的6547点，然后回升，最终以12044点为结局。

图3中国金融保险行业指数与标普金融指数走势图由图可看到，自2007年10月始，中美金融行业指数走出了基本相同的趋势中美股市的相关性在加强。4.1.2股票收益率的计算方法在研究两国股市交易的互相影响时，为了更好的研究收益率信息的传递程，首先要对股票市场的收益率进行一些分解。Hamao和MasuliS(1990)在考日本、英国和美国三国股票市场价格的相互影响时，他们把日收盘一收盘收益，分解成为两部分:收盘一开盘收益，和开盘一收盘收益，然后分别考察了一国股票场波动对另一国股票市场开盘价格和开盘之后的交易价格的影响。本文的收益的计算公式如下:R_朔=In(朔)一In(CLt一，)

【参考文献】：
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本文编号：3093094