民营企业公司债信用风险实证研究

发布时间：2021-04-14 06:55

　　在资本市场中,债券市场属于不可或缺的组成部分,同时企业融资主要也是通过债券市场实现的。随着资本市场不断发展壮大,我国债券市场的规模越来越大。在2014年以前,中国信用债券市场仅会偶然发生信用风险事件。自2015年公司债相关制度改革后,公司债的发行规模迅速扩张,并且债券期限多以3-5年为主,所以,2018年到2021年会是公司债集中到期的窗口期,每年到期的公司债规模逾万亿。为此,对公司债信用风险的识别显得尤为重要。随着我国经济增速进入换挡时期,非金融企业的高杠杆率问题带来的风险逐渐显现,在“去杠杆”经济思路下,民营企业的公司债兑付风险将加速暴露,其对于投资者和整个信用债券市场的影响将更加明显。在公司债券违约事件频发的背景下,本文首先从公司债违约风险的理论分析着手,并从行业周期性影响、宏观经济对行业的影响等四个方面阐述公司债信用风险评估维度,在此基础上,针对公司债信用风险度量模型进行分析;然后,选择使用方便、灵活、普及度高的Logistic模型针对公司债的信用风险进行评估;样本则收集了2014年至今发行的全部公司债券数据,并从中整理出从2016年开始,截至到2019年2月,发生实质违约的一... 

【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：53 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

文章研究思路图

图 4-6 回归结果 Roc 曲线由图 4-6 可见，ROC 曲线很快向左上方收敛，说明此次分析在标准平衡方面得到了很好的参数，F1-Score 测试的结果，也佐证了这一点。综合上述分析的结果可知，最终模型的拟合优度较高，预测准确率比较好。对于民营企业，其资产负债率与流动比率是用于分析公司债违约风险的显著指标。而流动比率，则需要重点关注企业存货周转期情况以及应收账款周转情况。通过分析可以得出，2018 年民营企业公司债违约事件大规模发生的根本原因，一方面是由于企业杠杆率过高，负债过重，另一方面是由于企业经营能力下降，销售状况不佳，产品周转周期长或者应收账款周转过慢。企业销售能力下降，经营状况不佳的原因，从宏观角度分析，可能是由于当前中国经济增长速度放缓，社会总需求下降，企业因为宏观经济的周期性变化导致经营环境恶化。从微观角度分析，可能是由于企业管理层没有能够快速适应变化的市场环境，对企业投资方向、投资时机和未来发展方向判断失败，或企业产品转型失败，导致销售业绩下滑，盈利能力下降，进而影响企业偿债

【参考文献】：
期刊论文
[1]基于决策树与Logistic回归的P2P网贷平台信用风险评价比较分析[J]. 余华银,雷雅慧.  长春大学学报. 2017(09)
[2]信用风险分类预测单一模型研究及实证分析[J]. 邹柏松.  武汉冶金管理干部学院学报. 2017(02)
[3]基于Logistic模型的东北地区上市制药企业的信用风险分析[J]. 金春雨,陈依然.  现代经济信息. 2017(04)
[4]基于上市公司财务数据的企业信用风险预测Logistic模型研究[J]. 闫炳琪,赵月瑶,张辉.  中国传媒大学学报(自然科学版). 2016(04)
[5]LOGIT回归模型对公司违约的预测探讨[J]. 郭曼.  吉林大学学报(信息科学版). 2016(04)
[6]我国中小企业信用风险度量模型与实证研究[J]. 申菲,刘碧玉,颜爱民,王晓丽.  金融经济. 2015(02)
[7]基于Logistic模型的我国上市公司信用风险预警研究[J]. 邓晶,秦涛,黄珊.  金融理论与实践. 2013(02)
[8]企业信用风险判别的主成分Logistic回归分析[J]. 李文清,许晓娜.  河南工程学院学报(自然科学版). 2009(02)
[9]我国上市公司违约点选择问题研究——基于KMV模型[J]. 李磊宁,张凯.  广西金融研究. 2007(10)
[10]KMV模型运用于中国上市公司财务困境预警的实证检验[J]. 马若微.  数理统计与管理. 2006(05)

硕士论文
[1]我国公司信用债券风险度量研究[D]. 杨博文.浙江工商大学 2017
[2]信用风险模型在我国信用债市场的适用性研究[D]. 郑佳铭.复旦大学 2012



本文编号：3136880