风险资本的声誉机制、增值服务和IPO退出回报

发布时间：2021-05-14 09:37

　　科创类企业的轻资产和高风险特征导致其难以从传统的商业银行获得融资,而依赖于风险资本的股权投资。本文基于清科数据库的风险资本投资数据,深入研究了风险资本的声誉机制及其资源配置效率。研究发现:风险资本的资源配置效率主要体现在其声誉机制的约束作用上,投资机构的声誉越高,被投资企业IPO退出的比例越高;有较高声誉的风险资本提供了更好的增值服务,其良好的投后管理提高了被投资企业的资产增值能力;声誉越高的风险资本所投资的企业其上市退出的内含报酬率（IRR）也越高。本文的研究结果表明,风险资本机构的声誉机制作为重要的无形资产,能够帮助企业提高经营效率,获得更好的投资回报,从而为深入认识我国风险资本的作用机制提供了实证依据。最后,亦为完善风险资本的行业监管、促进科创板健康发展提供了建设性意见。 

【文章来源】：复旦学报(社会科学版). 2019,61(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
一、 问题的提出
二、 理论分析和研究假设
    (一) 声誉机制与风险资本的IPO退出概率
    (二) 风险资本的增值服务和投后管理
    (三) 风险资本的声誉水平与IPO退出回报
三、 研究设计
    (一) 样本选取
    (二) 主要变量度量
        1. 被解释变量
            (1) IPO退出成功率
            (2) 资产增值能力
            (3) IPO退出回报率
        2. 解释变量
            (1) 累计投资占比
            (2) 累计退出占比
        3. 控制变量
    (三) 模型设定
        1. 声誉机制与IPO退出成功概率
        2. 声誉机制与IPO退出回报
        3. 声誉机制与被投公司资产增值能力
        4. 内生性检验
四、 实证结果与分析
    (一) 描述性统计
    (二) 投资机构声誉对被投公司退出的影响
    (三) 投资机构声誉对被投公司资产增值能力的影响
    (四) 投资机构声誉对IPO退出回报的影响
    (五) 内生性检验
五、 研究结论及建议
    (一) 研究结论
    (二) 理论启示与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]风险投资入股、首次过会概率与IPO耗时——来自我国中小板和创业板的经验证据[J]. 曾庆生,陈信元,洪亮.  管理科学学报. 2016(09)
[2]风险投资与企业生产效率:助力还是阻力?[J]. 赵静梅,傅立立,申宇.  金融研究. 2015(11)
[3]发行上市、声誉效应和风险投资机构再融资研究[J]. 田利辉,叶瑶,黄福广.  证券市场导报. 2015(10)
[4]风险投资声誉、成功退出与投资收益——我国风险投资行业的经验证据[J]. 叶小杰.  经济管理. 2014(08)
[5]风险投资背景对企业技术创新的影响研究[J]. 苟燕楠,董静.  科研管理. 2014(02)
[6]风险投资对上市公司投融资行为影响的实证研究[J]. 吴超鹏,吴世农,程静雅,王璐.  经济研究. 2012(01)
[7]风险投资背景与公司IPO:市场表现与内在机理[J]. 张学勇,廖理.  经济研究. 2011(06)
[8]风险投资机构的网络位置与成功退出:来自中国风险投资业的经验证据[J]. 党兴华,董建卫,吴红超.  南开管理评论. 2011(02)
[9]创业投资对中小企业板IPO影响的实证研究[J]. 张丰.  经济与管理研究. 2009(05)



本文编号：3185420