掌趣科技高溢价并购是利益输送还是利益协同？ ——基于对比案例的分析

发布时间：2021-06-19 16:40

　　我国自1978年改革开放以来,涌现了三次规模化的并购重组浪潮,对企业结构升级,可持续发展具有深远意义,也成为资本市场的重要议题。并购是上市公司通过收购一些具备发展潜力但资金不足的企业,以达到提升公司经营质量,优化资源配置,获取核心竞争力,占据更多市场份额的目的。高溢价并购对标的企业的估值缺乏公允性,最初给投资者传递利好的信号,但同时也给大股东提供获取超额收益的机会。大股东利用并购概念减持获取大量资金,未完成的业绩承诺也带来巨额商誉减值风险,这都成为利益输送的“助推器”,不仅不利于并购双方实现“1+1>2”的协同效应。也导致最终出现业绩承诺未达标,经营利润下滑,市值缩水等一系列负面结果。既增加企业未来经营管理的负担和风险,也严重的损害着中小投资者的利益。本文将并购动因中的利益协同和利益输送放入同一研究框架内,结合案例进行对比分析,进一步研究高溢价并购协同效应的实现程度,并对一系列存在大股东利益输送动机的行为做进一步的判定。本文以上市公司高溢价并购为着眼点,以掌趣科技连续并购案例为研究对象,从利益协同和利益输送两个视角出发,分析高溢价并购对上市公司产生的正负效应。首先,阐述本文的研究... 

【文章来源】：河南大学河南省

【文章页数】：73 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

013-2017年掌趣科技研发投入情况

游戏活跃用户数量高溢价并购是希望通过对标的企业动网先锋、上游信补，优化团队协作能力和提高运营管理效率。具备更细化的特色产品系列，维护现有用户的同时能吸引更价能力，削减平均营销成本拓宽推广渠道。使双方在面进行资源整合拓展，提升知名度和用户注册数量。报整理出 2016 至 2017 两年公司主要盈利游戏产品《户数量和付费用户数量。《拳皇 98》2017 年营业收入达的一半左右。图 4-2 反映掌趣科技主要盈利产品用户数下降了 201 万、付费用户数量减少 83 万，说明近两，以及游戏平台对玩家的吸引力并没有发挥明显的优竞争力似乎有所减弱。活跃用户数量 付费用户数量

图 4-4 并购动网先锋公告日前后 AR 及 CAR 走势图数据来源：（wind 数据库） 4-8 和图 4-4 所示，公司股价从 2013 年 2 月 5 日事件日开始日上升续涨停，与公告发布之前股价表现来看，差距较为明显。事件日之后

【参考文献】：
期刊论文
[1]股价高估、定增并购价格偏离与市场绩效[J]. 刘娥平,关静怡.  中央财经大学学报. 2018(08)
[2]并购双重定价安排、声誉约束与利益输送[J]. 翟进步.  管理评论. 2018(06)
[3]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪.  南开管理评论. 2018(03)
[4]上市公司并购重组与内幕交易行为研究[J]. 彭志,肖土盛.  证券市场导报. 2018(01)
[5]董事会过度自信与企业国际并购绩效[J]. 刘柏,梁超.  经济管理. 2017(12)
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[8]限售股解禁、资本运作与股价崩盘风险[J]. 张晓宇,徐龙炳.  金融研究. 2017(11)
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硕士论文
[1]被并购企业的业绩承诺与利益输送研究[D]. 康洁.天津财经大学 2017
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本文编号：3238168