基于瑞幸咖啡事件的中概股溢出效应分析

发布时间：2021-08-14 12:02

　　瑞幸咖啡事件引起了市场参与者对于中国概念股票公司财务造假的关注,而后爱奇艺、好未来等同类公司的信息披露真实性也相继遭到质疑。本文从系统性风险视角,分析中概股财务造假带来的风险溢出机制,并选取历史上几起重要的针对中概股财务造假的做空事件进行量化分析。结果表明,中概股的财务造假不仅会影响自身信誉,还会对其他中概股产生风险溢出效应,进而使得中概股整体系统性风险上升。随着我国对外开放程度的不断提高,投资于A股市场的国际资本不断增加,而中概股代表了中国企业的形象,为了给国内外投资者树立良好的企业形象,我国应完善市场准入、信息披露和惩罚等机制以保护投资者利益,推动我国资本市场长效健康发展。 

【文章来源】：财会月刊. 2020,(10)北大核心

【文章页数】：6 页

【部分图文】：

中概股整体波动率和中概股整体收益率走势

图1 中概股整体波动率和中概股整体收益率走势风险出现的起因是某个负面事件所带来的冲击[3]。从冲击的成因来看，冲击可分为外部因素和内部因素。外部因素是指来源于整体之外的部门所带来的冲击，例如宏观政策、市场环境等因素的变更给市场参与者造成的影响。本文关注的做空机构的卖空报告也可以视为来自于中概股体系的外部因素导致的冲击。内部因素即指来自于体系内部极端事件带来的冲击，Schwarczh[4]认为公司的重大决策失误会引发一系列的负面经济效益，虚构收入业绩等财务造假行为也是诱发风险的内部因素。风险最终的爆发往往是内部因素与外部因素的相互作用导致的，若企业本来就存在问题，此时外部事件点燃导火索，会很容易使风险爆发。

风险最终通过负外部性溢出到其他部门。事实上，这种风险溢出机制在中概股市场上表现得比较明显。图3上半部分为中概股平均收益曲线与标普500涨跌幅的对比，下半部分为中概股平均收益波动率与标普500涨跌幅波动率对比。通过图3可以直观地看出，中概股平均收益曲线几乎从上方包裹了标普500指数涨跌幅曲线。这说明，中概股和标普500指数在受到某一些风险事件冲击时，中概股市场做出的反应更大。与此同时，中概股整体的波动率确实始终高于标普500指数的波动率。

【参考文献】：
期刊论文
[1]宏观审慎与货币政策双支柱框架研究——基于系统性风险视角[J]. 方意,王晏如,黄丽灵,和文佳.  金融研究. 2019(12)
[2]经济波动、银行风险承担与中国金融周期[J]. 方意,陈敏.  世界经济. 2019(02)



本文编号：3342429