我国证券市场融资融券的信息含量研究 ——基于标的证券非正常报酬率分析
发布时间：2021-08-26 08:26
2010年3月31日,融资融券作为我国重要的金融创新工具在资本市场上推出,使得我国A股证券市场结束了多年的单边交易环境,是我国证券市场史上不可忽视的事件。截至2018年5月10日,融资融券试点启动到现在已历经8年,在这期间,融资融券的标的证券范围不断扩大,标的证券从最开始的90只扩大至944只,融资融券交易总量也不断增长,达到9887亿元,而且期间最高峰到达过2万亿元以上的巨大规模。融资融券毫无疑问已经成为我国证券市场的重要投资工具。本文研究的主要内容是标的证券纳入融资融券范围之后的半年内,融资融券的信息是否对股价引起特异波动,如果引起特异波动就证实其股价信息含量显著。本文选取以2014年9月22日第四次融资融券扩容的标的证券为样本范围,进行一定的数据筛选,最终选取沪深两市共154只股票作为研究样本。首先,采取事件研究思路,以非正常报酬率和累计非正常报酬率作为信息含量主要研究方法,对样本数据进行了信息含量的实证研究。同时,本文以累计非正常报酬率为因变量,融资融券信息的具体指标包括融资余额、融资买入额、融券余额、融券卖出量、融资融券余额为自变量,构建了回归方程,进一步对融资融券信息具体指...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１本文内容框架图??１．３本文的创新点??
业务市场总共经历三次标的证券扩容，市场交易情况显示，每一次的融资融券标的扩??容都会推动融资融券业务进入一个新的阶段。??融资融券推出后每日的交易标的只数变化如图３－１所示：??１０００??——融资个数?＼??ｓｏｏ．融券个数ｒｖ＾＇Ｐ??６００－??个?ｒ－??＾?４００－?严?｜??［Ｉｆ??２００－??ｏ－?丨??２０１０／３／３１?２０１２／９／１４?２０１５／３／１６?２０１７／８／２９??图３－１我国融资融券日交易标的只股数量图??从图３－１，我们可以明显看出融资融券交易标的扩容后交易呈现出阶梯性趋势。??１３??
２０１０／３／３１?２０１２／９／１４?２０１５／３／１６?２０１７／８／２９??图３－２我国融资融券余额与沪深３００组合图??从图３－２可以看出，融资融券规模随着融资融券标的扩容后，增长非常快。２０１０??年３月正式开启融资融券交易，融资融券的余额就开始了增长趋势。２０１０年３月到２０１１??年１２月是我国融资融券发展的第一阶段，属于试点时期。经过一年多的试点发展期，??我国融资余额就达到了?３７５亿元。２０１１年１２月融资融券标的证券第一次扩容，从此之??后，券商的融资融券业务发展加快并进入实质性阶段，面对投资者需求增加，券商积??极推进业务的发展，融资融券规模开始迅速攀升，在第一次扩容后的两年里融资融券??迅速发展，融资融券余额达到１１７１亿元，比扩大前的第一阶段增长了?２１２％。２０１３年１??月第二次扩容后，融资融券规模依然保持了快速增长，经过八个月的发展，融资融券??余额达到了?２７３６亿元。比第二次扩容前增长了?１３３％。在确定了融资融券业务的风险可??控之后
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国式融资融券制度安排改善了股价信息含量吗?[J]. 褚剑,于传荣. 会计论坛. 2016(01)
[2]放松卖空管制、公司投资决策与期权价值[J]. 靳庆鲁,侯青川,李刚,谢亚茜. 经济研究. 2015(10)
[3]融资融券交易对标的股票定价效率的影响[J]. 童建培. 商. 2015(31)
[4]卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J]. 李志生,陈晨,林秉旋. 经济研究. 2015(04)
[5]融资融券失衡对标的股票定价效率的影响[J]. 方立兵,肖斌卿. 当代经济科学. 2015(02)
[6]卖空限制与股票错误定价——融资融券制度的证据[J]. 李科,徐龙炳,朱伟骅. 经济研究. 2014(10)
[7]融资融券的治理效应研究——基于公司盈余管理的视角[J]. 陈晖丽,刘峰. 会计研究. 2014(09)
[8]融资融券对股价特质性波动的影响机理研究:基于双重差分模型的检验[J]. 肖浩,孔爱国. 管理世界. 2014(08)
[9]融资融券能促进标的证券的定价效率吗?——基于上证50ETF的实证研究[J]. 黄顺武,昌望. 合肥工业大学学报(社会科学版). 2014(01)
[10]融资融券对中国证券市场运行绩效的影响研究——基于沪深股市的经验证据[J]. 顾海峰,孙赞赞. 南京审计学院学报. 2013(01)
硕士论文
[1]融资融券交易的价格发现功能研究[D]. 黄婧瑜.西南财经大学 2016
[2]上海股市弱式有效性检验与股价趋势预测研究[D]. 张鹏.华南理工大学 2011
[3]融资融券对股价波动性的影响研究[D]. 龚红霞.广东商学院 2010
[4]证券信用交易与股市波动性[D]. 王富宣.对外经济贸易大学 2007
[5]论我国证券信用交易制度的建立和完善[D]. 任彦.对外经济贸易大学 2006
本文编号：3363902
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１－１本文内容框架图??１．３本文的创新点??
业务市场总共经历三次标的证券扩容，市场交易情况显示，每一次的融资融券标的扩??容都会推动融资融券业务进入一个新的阶段。??融资融券推出后每日的交易标的只数变化如图３－１所示：??１０００??——融资个数?＼??ｓｏｏ．融券个数ｒｖ＾＇Ｐ??６００－??个?ｒ－??＾?４００－?严?｜??［Ｉｆ??２００－??ｏ－?丨??２０１０／３／３１?２０１２／９／１４?２０１５／３／１６?２０１７／８／２９??图３－１我国融资融券日交易标的只股数量图??从图３－１，我们可以明显看出融资融券交易标的扩容后交易呈现出阶梯性趋势。??１３??
２０１０／３／３１?２０１２／９／１４?２０１５／３／１６?２０１７／８／２９??图３－２我国融资融券余额与沪深３００组合图??从图３－２可以看出，融资融券规模随着融资融券标的扩容后，增长非常快。２０１０??年３月正式开启融资融券交易，融资融券的余额就开始了增长趋势。２０１０年３月到２０１１??年１２月是我国融资融券发展的第一阶段，属于试点时期。经过一年多的试点发展期，??我国融资余额就达到了?３７５亿元。２０１１年１２月融资融券标的证券第一次扩容，从此之??后，券商的融资融券业务发展加快并进入实质性阶段，面对投资者需求增加，券商积??极推进业务的发展，融资融券规模开始迅速攀升，在第一次扩容后的两年里融资融券??迅速发展，融资融券余额达到１１７１亿元，比扩大前的第一阶段增长了?２１２％。２０１３年１??月第二次扩容后，融资融券规模依然保持了快速增长，经过八个月的发展，融资融券??余额达到了?２７３６亿元。比第二次扩容前增长了?１３３％。在确定了融资融券业务的风险可??控之后
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国式融资融券制度安排改善了股价信息含量吗?[J]. 褚剑,于传荣. 会计论坛. 2016(01)
[2]放松卖空管制、公司投资决策与期权价值[J]. 靳庆鲁,侯青川,李刚,谢亚茜. 经济研究. 2015(10)
[3]融资融券交易对标的股票定价效率的影响[J]. 童建培. 商. 2015(31)
[4]卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J]. 李志生,陈晨,林秉旋. 经济研究. 2015(04)
[5]融资融券失衡对标的股票定价效率的影响[J]. 方立兵,肖斌卿. 当代经济科学. 2015(02)
[6]卖空限制与股票错误定价——融资融券制度的证据[J]. 李科,徐龙炳,朱伟骅. 经济研究. 2014(10)
[7]融资融券的治理效应研究——基于公司盈余管理的视角[J]. 陈晖丽,刘峰. 会计研究. 2014(09)
[8]融资融券对股价特质性波动的影响机理研究:基于双重差分模型的检验[J]. 肖浩,孔爱国. 管理世界. 2014(08)
[9]融资融券能促进标的证券的定价效率吗?——基于上证50ETF的实证研究[J]. 黄顺武,昌望. 合肥工业大学学报(社会科学版). 2014(01)
[10]融资融券对中国证券市场运行绩效的影响研究——基于沪深股市的经验证据[J]. 顾海峰,孙赞赞. 南京审计学院学报. 2013(01)
硕士论文
[1]融资融券交易的价格发现功能研究[D]. 黄婧瑜.西南财经大学 2016
[2]上海股市弱式有效性检验与股价趋势预测研究[D]. 张鹏.华南理工大学 2011
[3]融资融券对股价波动性的影响研究[D]. 龚红霞.广东商学院 2010
[4]证券信用交易与股市波动性[D]. 王富宣.对外经济贸易大学 2007
[5]论我国证券信用交易制度的建立和完善[D]. 任彦.对外经济贸易大学 2006
本文编号：3363902
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