基于Lee-Carter模型和单因子王变换的长寿债券定价研究

发布时间：2021-09-04 06:46

　　随着我国生活水平的提高,医疗条件的改善,我国的人均寿命不断延长,老龄人口高龄化现象越发明显,由此引发的长寿问题给养老保险机构的年金业务带来了前所未有的挑战。长寿风险是指总体人群未来的实际年龄高于预期年龄而引发的风险,长寿风险是一种系统性风险,无法通过大数法则进行分散,年金保险公司、养老基金和政府社保基金都难以对其进行有效管理,从而面临着巨大的未来亏空的风险。通过风险证券化技术将长寿风险转移到资本市场上,能够有效化解长寿风险,丰富金融市场上投资产品。本文通过设计长寿债券并给出长寿债券的定价模式,为养老保险机构管理长寿风险提供了新思路,不仅能够促进保险实务的发展,还可以完善长寿债券定价模型理论方面的研究,具有较强的现实价值和理论意义。本文研究长寿债券定价主要从死亡率预测模型、生存指数构建以及定价方法选取三个方面进行。首先,选择了经典的Lee-Carter模型作为死亡率的预测模型;基于死亡率预测模型构建生存指数;构建基于单因子王变换的定价模型,推导出长寿债券价格解析解;详细分析市场风险价格的测度方法和贴现率的选择。其次,进行算例分析,介绍原始死亡率数据的来源,对原始数据进行填充、转化和修匀。... 

【文章来源】：华北电力大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：92 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 国内外研究现状及分析
        1.3.1 死亡率预测模型研究
        1.3.2 长寿风险评估问题研究
        1.3.3 长寿风险的证券化技术
    1.4 研究内容及方法
        1.4.1 研究内容
        1.4.2 研究方法
    1.5 本文的创新点
第2章 长寿风险管理现状与长寿债券定价基础
    2.1 长寿风险的内涵及影响
        2.1.1 长寿风险的内涵
        2.1.2 长寿风险产生原因及其影响
        2.1.3 我国长寿风险现状
    2.2 传统的长寿风险管理方法
        2.2.1 政策性措施
        2.2.2 风险自留
        2.2.3 再保险
    2.3 长寿风险证券化
        2.3.1 长寿风险证券化内涵
        2.3.2 长寿风险证券化发展
        2.3.3 长寿风险证券化分类
    2.4 长寿债券的运作机制与定价基础
        2.4.1 参与主体及现金流分析
        2.4.2 条款设计机制
        2.4.3 基本定价模型
    2.5 本章小结
第3章 长寿风险的测度与长寿债券定价模型
    3.1 长寿风险的量化模型
        3.1.1 Lee-Carter模型介绍
        3.1.2 参数的估计方法
        3.1.3 时间因子预测方法
        3.1.4 生存指数的构造
    3.2 长寿债券的定价模型
        3.2.1 Wang转换法
        3.2.2 基于单因子王变换的定价模型
        3.2.3 风险价格的测度
        3.2.4 贴现率的选择
    3.3 本章小结
第4章 基于Lee-Carter模型和单因子Wang变换的长寿债券定价算例
    4.1 数据的来源及预处理
        4.1.1 死亡率原始数据的选择与处理
        4.1.2 中心死亡率的转化
        4.1.3 死亡率修匀
    4.2 长寿风险的量化分析
        4.2.1 Lee-Carter模型的参数估计
        4.2.2 时间因子的预测
        4.2.3 死亡率预测检验
        4.2.4 我国未来死亡率的预测
    4.3 长寿债券定价算例
        4.3.1 年金产品预期生存率计算
        4.3.2 风险价格计算
        4.3.3 贴现率的选择
        4.3.4 长寿债券触发水平设定
        4.3.5 长寿债券价格计算
    4.4 参数的敏感性分析
    4.5 本章小结
第5章 我国运用长寿债券的建议
    5.1 提高死亡率的预测能力和强化死亡率指数的编制
    5.2 完善死亡率相关数据和加强死亡率预测模型研究
    5.3 建立市场化长寿债券及相关证券化产品定价机制
    5.4 本章小结
第6章 研究成果与结论
参考文献
附录
攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]延迟退休对我国劳动者养老金收入的影响——基于Option Value模型的预测[J]. 林熙,林义.  人口与经济. 2015(06)
[2]基于GlueVaR的我国养老金系统长寿风险度量[J]. 赵明,王晓军.  保险研究. 2015(03)
[3]我国全年龄段人口平均预期寿命的动态演变[J]. 段白鸽.  人口与经济. 2015(01)
[4]长寿风险对未来年金净保费的影响[J]. 韩猛,王晓军.  数理统计与管理. 2014(06)
[5]基于投资者视角的长寿债券设计——来自EIB/BNP的案例分析[J]. 尚勤.  管理案例研究与评论. 2014(05)
[6]奈特不确定环境下固定供款型养老基金最优投资策略[J]. 石学芹,费为银,胡慧敏,鲍品娟.  中国科学技术大学学报. 2014(03)
[7]养老基金战略性资产配置研究[J]. 韩立岩,王梅,尹力博.  中国软科学. 2013(09)
[8]基于长寿风险与OLG模型的延迟退休决策[J]. 曾燕,郭延峰,张玲.  金融经济学研究. 2013(04)
[9]动态死亡率建模与年金产品长寿风险的度量——基于有限数据条件下的贝叶斯方法[J]. 金博轶.  数量经济技术经济研究. 2012(12)
[10]有限数据下Lee-Carter模型在人口死亡率预测中的应用[J]. 王晓军,任文东.  统计研究. 2012(06)



本文编号：3382781