我国股票市场特质下行风险的定价问题研究

发布时间：2021-09-04 15:53

　　本文选取2007年1月至2019年4月我国A股上市公司为样本,利用预期负偏度系数度量个股特质下行风险,研究了在排序分析和Fama-MacBeth横截面回归方法下,特质下行风险与股票预期超额收益间的关系。本文创新性地构建了特质下行风险因子,并将其引入Fama-French五因子模型中,检验多因子定价模型的回归结果及其定价效率。结果表明:特质下行风险与预期收益率间存在显著而稳健的负相关关系;特质下行风险拥有特质波动率无法解释的定价能力,中国股票市场也存在"特质下行风险之谜";Fama-French五因子模型无法解释该异象,若把特质下行风险因子引入五因子模型中则能显著提高模型的定价效率。 

【文章来源】：武汉金融. 2020,(06)北大核心

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述及模型理论
    （一）文献综述
    （二）模型理论
三、数据处理与变量构建
    （一）数据选取
    （二）Fama-French五因子模型的因素定义及因子构造
        1. 五因素定义
        2. 五因子构建
    （三）特质下行风险因素的定义
    （四）控制变量
四、特质下行风险与股票预期收益率的关系分析
    （一）排序分析
        1. 一维IDR排序分析
        2. 二维Size-IDR排序分析
        3. 经Fama-French五因子模型风险调整后的α超额收益排序分析
    （二）Fama-MacBeth横截面回归分析
五、基于特质下行风险调整的多因子定价模型分析
    （一）构建特质下行风险因子
    （二）因子的相关性分析
    （三）多因子定价模型回归检验
        1.经六因子定价模型调整后的α超额收益排序分析
        2.二维分组的多因子定价模型回归检验
（四）模型定价效率的比较
六、结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]特异性尾部风险、混合尾部风险与资产定价——来自我国A股市场的证据[J]. 凌爱凡,谢林利.  管理科学学报. 2019(08)
[2]是谁影响了股价下行风险:有形信息VS无形信息[J]. 史永东,杨瑞杰.  金融研究. 2018(10)
[3]下行风险、符号跳跃风险与行业组合资产定价[J]. 龚旭,文凤华,黄创霞,杨晓光.  中国管理科学. 2017(10)
[4]Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验[J]. 李志冰,杨光艺,冯永昌,景亮.  金融研究. 2017(06)
[5]异质信念、卖空机制与“特质波动率之谜”——基于2698家中国A股上市公司的证据[J]. 虞文微,赵丽君.  财经科学. 2017(02)
[6]已实现跳跃波动与中国股市风险溢价研究——基于股票组合视角[J]. 陈国进,刘晓群,谢沛霖,赵向琴.  管理科学学报. 2016(06)
[7]中国证券市场预期特质性波动率影响定价的实证研究[J]. 张宇飞,马明.  当代财经. 2013(04)
[8]分析师利益冲突、乐观偏差与股价崩盘风险[J]. 许年行,江轩宇,伊志宏,徐信忠.  经济研究. 2012(07)
[9]有关风险测度及组合证券投资模型研究[J]. 张喜彬,荣喜民,张世英.  系统工程理论与实践. 2000(09)

博士论文
[1]特质波动率研究[D]. 邢红卫.山西大学 2015



本文编号：3383558