含权债券的估值定价研究
发布时间：2021-10-20 09:07
本文的主要研究对象为目前市场上已发行的含权债券,分析各类权证及条款对于债券价格的影响,并制定了一个综合性的含权债券估值定价模型。通过分析各类含权条款对于债券的影响以及目前市场上已发行的含权债的情况,本文将含权债估值模型细化成两个子模型:（1）同时拥有赎回权和延期条款的债券;（2）同时拥有回售权和可调票面利率权的债券。通过计算“均衡票面利率”,本文给出了两个模型下判断债券是否会被行权的具体判断过程,从而确定了债券的现金流,并给出了两个具体算例作为例子。在估计利率期限结构时,本文采用了Hull-White利率模型。这一模型需要估计三个参数:瞬时远期利率、均值恢复速度和波动率。其中,瞬时远期利率可通过国债交易数据拟合Nelson-Siegel模型得到。在估计均值恢复速度和波动率时,由于中国没有直接估计这些参数所需要的利率互换期权市场,因此转而估计Vasicek模型的均值恢复速度和波动率。通过对2012年至2017年的R007数据进行自回归,可得到均值恢复速度和波动率的估计。从而将Hull-White模型搭建完毕。在实证研究中,本文使用了蒙特卡罗方法,对两个子模型各用两支债券进行测试。从测试的...
【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
1.2.2 国内文献综述
1.3 研究思路和方法
第二章 含权债券条款梳理
2.1 含权债券综述
2.2 条款分析
2.2.1 赎回条款
2.2.2 回售条款
2.2.3 延期条款
2.2.4 调整票面利率条款
2.2.5 可调换权
2.2.6 定向转让
2.3 定价模型分类
2.3.1 含延期条款、赎回条款的含权债
2.3.2 含回售权和调整票面利率权的含权债
2.4 本章小结
第三章 现金流模型搭建
3.1 均衡票面利率
3.2 模型1(延期条款、赎回条款)
3.2.1 现金流估计过程
3.2.2 估值公式
3.2.3 模型1 算例
3.3 模型2(回售权+调整票面利率权)
3.3.1 现金流估计过程
3.3.2 估值公式
3.3.3 模型2 算例
3.4 本章小结
第四章 利率模型搭建
4.1 利率模型综述
4.1.1 均衡利率模型
4.1.2 无套利利率模型
4.1.3 利率模型选取
4.2 Hull-White利率模型解析形式
4.3 瞬时远期利率的估计
4.3.1 采用国债收益率曲线的原因
4.3.2 Nelson-Siegel模型
4.4 均值回复系数和波动系数的估计
4.5 本章小结
第五章 实证研究
5.1 利率走势模拟
5.2 估值模型测试
5.2.1 模型1 实证
5.2.2 模型2 实证
5.3 敏感性分析
5.4 本章小结
第六章 总结
6.1 主要工作与创新点
6.1.1 主要工作
6.1.2 创新点
6.2 不足之处及后续研究工作
参考文献
附录1
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]随机波动率Hull-White模型参数估计方法[J]. 江良,林鸿熙. 系统工程学报. 2016(05)
[2]基于动态利率模型的利率衍生品定价分析[J]. 周闯洋. 统计与决策. 2015(23)
[3]人民币利率期权定价模型研究——Hull-White利率模型的应用分析[J]. 张震辰. 债券. 2014(05)
[4]可回售可赎回可转换债券的定价分析[J]. 蒋致远,张顺明,李江峰. 统计与决策. 2013(05)
[5]我国可赎回债券的定价问题[J]. 谢为安,蔡益润. 世界经济文汇. 2011(03)
[6]我国可回售债券的定价——基于同期限国债收益率曲线的模拟[J]. 谢为安,蔡益润. 复旦学报(自然科学版). 2011(01)
[7]论Hull-White模型三叉树的构建[J]. 郭黄斌,孙钰鹏. 现代商贸工业. 2009(06)
[8]基于Hull-White模型的债券市场利率期限结构研究[J]. 宋逢明,石峰. 运筹与管理. 2006(03)
[9]国开行可赎回债券和可回售债券的定价探讨[J]. 郑振龙,康朝锋. 证券市场导报. 2005(12)
[10]单因子利率模型的极大似然估计——对中国利率的实证分析[J]. 潘冠中,邵斌. 财经研究. 2004(10)
硕士论文
[1]我国商业银行可赎回债券定价研究[D]. 姜萌.山东大学 2017
[2]基于Hull-White利率期限结构模型的债券定价研究[D]. 谭璐.湖南大学 2013
[3]基于Hull-White模型的附息票债券期权定价研究[D]. 张璐.西安工程大学 2012
[4]基于Hull-White模型的商业银行利率衍生品定价研究[D]. 何源.湖南大学 2011
本文编号：3446633
【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
1.2.2 国内文献综述
1.3 研究思路和方法
第二章 含权债券条款梳理
2.1 含权债券综述
2.2 条款分析
2.2.1 赎回条款
2.2.2 回售条款
2.2.3 延期条款
2.2.4 调整票面利率条款
2.2.5 可调换权
2.2.6 定向转让
2.3 定价模型分类
2.3.1 含延期条款、赎回条款的含权债
2.3.2 含回售权和调整票面利率权的含权债
2.4 本章小结
第三章 现金流模型搭建
3.1 均衡票面利率
3.2 模型1(延期条款、赎回条款)
3.2.1 现金流估计过程
3.2.2 估值公式
3.2.3 模型1 算例
3.3 模型2(回售权+调整票面利率权)
3.3.1 现金流估计过程
3.3.2 估值公式
3.3.3 模型2 算例
3.4 本章小结
第四章 利率模型搭建
4.1 利率模型综述
4.1.1 均衡利率模型
4.1.2 无套利利率模型
4.1.3 利率模型选取
4.2 Hull-White利率模型解析形式
4.3 瞬时远期利率的估计
4.3.1 采用国债收益率曲线的原因
4.3.2 Nelson-Siegel模型
4.4 均值回复系数和波动系数的估计
4.5 本章小结
第五章 实证研究
5.1 利率走势模拟
5.2 估值模型测试
5.2.1 模型1 实证
5.2.2 模型2 实证
5.3 敏感性分析
5.4 本章小结
第六章 总结
6.1 主要工作与创新点
6.1.1 主要工作
6.1.2 创新点
6.2 不足之处及后续研究工作
参考文献
附录1
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]随机波动率Hull-White模型参数估计方法[J]. 江良,林鸿熙. 系统工程学报. 2016(05)
[2]基于动态利率模型的利率衍生品定价分析[J]. 周闯洋. 统计与决策. 2015(23)
[3]人民币利率期权定价模型研究——Hull-White利率模型的应用分析[J]. 张震辰. 债券. 2014(05)
[4]可回售可赎回可转换债券的定价分析[J]. 蒋致远,张顺明,李江峰. 统计与决策. 2013(05)
[5]我国可赎回债券的定价问题[J]. 谢为安,蔡益润. 世界经济文汇. 2011(03)
[6]我国可回售债券的定价——基于同期限国债收益率曲线的模拟[J]. 谢为安,蔡益润. 复旦学报(自然科学版). 2011(01)
[7]论Hull-White模型三叉树的构建[J]. 郭黄斌,孙钰鹏. 现代商贸工业. 2009(06)
[8]基于Hull-White模型的债券市场利率期限结构研究[J]. 宋逢明,石峰. 运筹与管理. 2006(03)
[9]国开行可赎回债券和可回售债券的定价探讨[J]. 郑振龙,康朝锋. 证券市场导报. 2005(12)
[10]单因子利率模型的极大似然估计——对中国利率的实证分析[J]. 潘冠中,邵斌. 财经研究. 2004(10)
硕士论文
[1]我国商业银行可赎回债券定价研究[D]. 姜萌.山东大学 2017
[2]基于Hull-White利率期限结构模型的债券定价研究[D]. 谭璐.湖南大学 2013
[3]基于Hull-White模型的附息票债券期权定价研究[D]. 张璐.西安工程大学 2012
[4]基于Hull-White模型的商业银行利率衍生品定价研究[D]. 何源.湖南大学 2011
本文编号：3446633
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